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被割豚

ETF周报,2021第52周

本周央行每日两笔100亿逆回购,日净投放100亿元。在外围收水的不确定因素下,央行对MLF的使用十分谨慎,改为采用了不同区间的逆回购增加应对的灵活性。这么写也可以看出央行在中长期策略的被动性和主动管理能力的缺失。在没有中国移动缴费之前,GC001和货基的利率被压制在2.2-2.35%的水平。目前GC001和货基利率起飞,进入了年底流动性吃紧的日子。下周有望央行加大每日逆回购力度。还需要努力才能提高到出政策查结果的水平,而不是如今的查结果出政策。

本周三是这边的四巫日(ETF期权交割的日子)。以前的报告中没有提示对岸四巫日和这边四巫日,导致了一些重点日期把握不到位,上周五和本周一建仓均受到了很大的损失。对于小散,一定要意识到在杠杆金融套利的驱使下大资金控盘的疯狂程度。以后会在相关日期前提示预警。

这周最热的是腾讯派发京东股票的事情。主因应该是对反垄断的考虑,也不排除是腾讯应对市场变化的策略调整。那么在众多的持股中为什么选京东?腾讯持有的京东股投票权远低于获取收益的权力。当做战略投资的话对目标把控力度严重不足。京东对股东派发红利又遥遥无期。在反垄断的角度下看,这种持有更像是结盟,树大招风。操作上,腾讯持有京东是按照投资类证券,以公允价值记入财报资产的,约105美元/ADR(换算2股A股普通股)。在消息披露前京东ADR为75美元。假如现在公允价值和京东股价不变,派息时腾讯股价开盘时按照75美元/ADR除息。派息后腾讯的企业价值(EnterpriseValue)以105美元为基数减少,而股权价值(EquityValue)则以75美元为基数做相应调整。反映到财报分析的指标中,资产类别的数据减小大于股价类别的,结果是一个指标的优化。好比减肥重量掉了很多但是三围没怎么减少的经典案例。此次派息是全面对腾讯股东的利好,短期对京东股东的灾难。目前腾讯对持有投资的把控要求有很大的提高,通过清仓或者改造等方式改变资本的野蛮生长,多了些科学管理效率而少了些江湖。

本期报告解读

上周预期全市场收益-0.4%,最优组合收益-0.4%,组合贝塔系数1.18。实际上周全市场收益-0.59%。预计最优组合:

(下周)全市场收益-0.09%,组合收益率0.54%,贝塔系数0.84

(12月)全市场收益1.1%,组合收益率3.17%,贝塔系数0.49

下周的特点是热点分散了,模型的实际效能应该有所提高。上周说过,在单调的情况下模型很可能失效,因为失去了对板块相关性计算和分散风险的意义。实践证明,上周单调军工就是很错误的。也有一种可能就是上周报告显示所有板块的夏普比率均为负值,也就是说没有任何一个板块有投资价值。如果不能全部持有现金,军工是损失最小的板块而已。这个对于小散来说不是问题,所以今后考虑把夏普为负的板块也加入到不投的行列,保有货币资产。

本周追加的一个新数据项是ETF溢价,就是被收录的ETF(市值大于1亿,跟踪单一指数)中,溢价的数量和总数量的比值。当这个比率过大或者过低的时候,很大程度上就是该指数价格拐点的地方。

按照惯例把入围的几个板块简单评述一下。

沪深300:这周经历了期权行权后,市场趋于平静,大资金也要为下次套利布局。截至报告,全部的沪深300期货合约均为升水。但是未来三个主力合约的基差呈基于到期时间倒序排列。指数总体看涨,但是还需要具体的共识,感觉下周应该以窄幅震荡为主。从期权给出的信息跟踪看,大资金很可能在5100一线已经布局,如果拉高套利,该点位需要关注。

中证500:周五中证500遇到了周中枢的阻力,放量下跌,直接跌到了周支撑位左右,下方并没有更大的下跌空间。股指期货合约基差均上涨,依然排序清晰,上涨的趋势不变。两外从各技术指标看,指数的效率还是在提升。

创业板指:目前的创业板指从前期的盯中证500指数改为了盯沪深300指数了。从指标看主要释放了大量的系统性风险,同时伤害了超额收益。这个月感觉都是一个对情绪的释放和调整。目前创业板指的K值分位都到1了,不敢言底。但是起码阶段应该有所反弹才对。

全指消费:本周得到了爆炒。未必是抄底的结果,因为上周和本周的K值分位都是2。两周加起来的收益基本就是个零。在减低了贝塔系数的同时超额收益和特雷诺大幅提高,以至于夏普窜到了第一名。消费是个很广的概念,各板块的消费端的相关性有了一定的优化,所以消费主题在得到资金的支持下相互分散风险的能力有所加强。似乎市场动量开始向大消费回归。

军工指数:可能有人会疑问,或者看不懂。因为本周军工指数继续负收益,在赔钱的情况下各指标却完美的优化了。实话实说,本人觉得军工是很套人的板块,到目前持有还没有赚过钱,都是以赔钱给别人做配搭的形势存在,可能是比证券更渣男的板块了。但是数据就是数据,是从上周的价格波动得出的结论。可能是该指数动量向好的背后因素,也可能还是来做配搭的。

细分能源:不用过多解读。由于入围板块都有些创业板指的相关性,建仓这个板块看中的就是其对创业板指的负相关性。如果下周创业板指触底反弹,这个板块也是赔钱的配搭。

证券公司:感觉这个板块早启动了。这周也回撤了,各指标都有所优化。能配置是对沪深300和中证500的相关性的考虑。如果年底行情拉大盘,那么很可能是证券公司。中证500目前向好,证券公司也应该是受惠的主力。

本人操作,按照指数ETF组合调仓。

如果对指标有何疑问,请参看如何读ETF周报解读。模拟策略指数ETF组合将提供详细的仓位配置。

(注:此处绝非推荐股票、基金,仅供学习交流之用,请勿投资,后果自负,多谢。)

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ETF索引:$沪深300ETF(SH510300)$$中证500ETF(SH510500)$$创业板ETF易方达(SZ159915)$+半导体+全指保险+中证银行+证券公司+通信设备+全指消费+全指医药+新能源+细分化工


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2021年12月25日 11:13
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