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电商驼的猪7

【招商电新】电力设备大涨(4.11)

【招商电新】电力设备大涨(4.11)
1、 西电,平高,许继,华明昨日披露年报,利润端表现都较好;今日板块整体大涨。总体看,2023年全网投资增长5.4%,各公司营收增长12%~19%,快于行业增速;除企业新产品贡献、海外占比提升等内生因素外,也与22年疫情部分积压项目转到23年确认有关。
同时,23年电力设备公司毛利率均明显上行,平高、西电有特高压占比贡献,其余多数公司,除自身经营努力外,受钢、铁等大宗价格弱势影响较大。

2、 2015年前后,用电量连续走弱对整个电力系统发展产生了深远影响(5年后电网投资才恢复到之前)。近几年投资温和增长,与用电量持续增长及近几年输配电价略有提升,带来电费池增加进而带来投资能力提升有关。展望24,国内市场电网投资稳中有增,结构性变化包括特高压直流/交流、配变改造加速、新能源消纳配套与充电桩配套等。
除已看到的投资外,市场给与了额外的强烈假设:未来可能会看到为应对新能源消纳的压力而进行更大力度的投资,以及充电桩、AI等新型用电需求可能带来的设施挑战(对电网挑战较大,但用电量挑战较小),方向是对的,但当前阶段影响力度尚需观察。

3、 海外,主要发达国家市场过去电网资本开支增速基本2%之下,与其用电量增速及股东治理结构有关;不过因为光伏快速发展,新能源并网环节保持较高景气,复合增速18%以上(故配电变压器增速明显更高)。欠发达地区的需求是看得见的但发展速度一直不行,这几年制造业新兴地区在加速(墨西哥、东南亚),但体量较小影响不够大。
22年美国基础设施大建设带来了变化,其电力设备订单出现大增长,尽管23年增速已显著回落,但金融市场仍对AI、新能源发展可能带来的需求保持乐观,不仅是国内,海外电力设备估值也上了大台阶。

4、 企业层面,因为行业周期的影响,15年之后行业资本开支大幅减速,18年之后只有个别公司在做资本开支,鲜见新进入者,格局较稳定;主流企业报表也都比较健康。
总体来看,行业目前在温和增长,未来确实有增长加速的可能。各环节主要企业经营质量都比较高,但后续盈利能力提升的持续性待观察,当前估值处于适中水平,直流企业值得跟踪,部分有内生发展能力的公司,值得长期关注。
推荐与关注:思源电气,国电南瑞,四方股份,东方电气、中国西电/平高电气/许继电气,金盘科技/特变电工/伊戈尔/望变电气/云路股份,海兴/炬华/东方电子/长高电新等。

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04月11日 16:26
来自电脑网页版
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