作者：所长，来源：时金研究所
导语：5G概念风光无限之时，4G时代的大牛股亨通光电也出现了转机。2018年10月至今，5G概念风光无限。5G概念一路涨涨涨的同时，4G时代的大牛股亨通光电(SH:600487)却一直原地踏步。不过近来，终于出现了转机——亨通光电涨停了。4G时代的大牛股要爆发了吗？图:亨通光电和5G概念走势对比（资料来源：同花顺）4G时代，亨通光电是10倍股亨通光电的主要产品是光纤光缆，其是我国第二大光纤光缆生产企业。图：我国光纤光缆企业产能份额（资料来源：德邦证券）光纤光缆主要用于通信领域，移动、电信、联通三大运营商的光纤光缆需求占了国内总需求的80%左右，所以运营商网络建设对光纤光缆行业影响较大，亨通光电是名副其实的4G/5G概念股。图：海底光缆（资料来源：万联证券）2013-2017年，4G建设如火如荼展开，光纤光缆需求暴涨，借行业的东风，亨通光电也赚得盆满钵满。营收从85.91亿元增长至259.5亿元，复合增速高达31.83%；归母净利润从2.91亿元增长至21.09亿元，复合增速高达64.07%。图：亨通光电历年业绩（数据来源：Choice）4G概念+业绩连续多年高增长，市场自然不会放过这么好的标的。期间，亨通光电股价从4G建设初期的3元左右一路涨至33.21元，实现了10倍股的神话，且大幅跑赢4G概念。图：4G时代亨通光电股价涨逾10倍（资料来源：同花顺）过去一年半，股价为什么原地踏步？2018年10月至今，是持续1年半的5G炒作期，沪电股份等热门5G概念股涨了将近10倍，但亨通光电股价却原地踏步。同样生产光纤光缆的长飞光纤股价也是原地踏步。光纤股完美的错过了过去一年半的5G炒作期。原因何在？过去一年半，光纤股业绩承压，没有什么想象空间。炒作！炒作！炒的是什么呢？是想象空间。4G大建设时期，光纤光缆供不应求，各家厂商纷纷扩产以满足市场需求。4G建设进入尾声后，市场光纤光缆需求逐渐稳定，但前期新建的光纤产能却陆续投产，供过于求，光纤价格快速下跌，从2017年高点的65元/米快速降至35元/米。图：运营商光纤集采价格（资料来源：万联证券）受市场价格下跌影响，2017年、2018年和2019年前三季度，亨通光电营收增速分别为34.4%、30.5%、2.05%；归母净利润增速分别为60.26%、20.06%、-43.65%。市场供给过剩、产品跌价、业绩大幅下滑，亨通光电在2019年没有啥想象空间，股价自然也涨不上去，完美错过了过去一年半的5G炒作窗口，股价始终原地踏步。市场想象空间已打开虽然错过了整整一年半的5G炒作窗口，但亨通光电仅仅是错过而不是缺席。5G的高速率和低延时特性对光纤容量及连接密度提出了更高的要求，单位平方公里内5G对光纤的需求量约束4G的16倍。据机构测算，2019-2021光纤总需求分别在3.1、3.5、4.2亿芯公里，将有效消化国内持续释放的产能，光纤价格也将稳中有升。图：5G提升光纤需求量（资料来源：国联证券）基于价格回升假设，机构已经预期未来几年亨通光电业绩将重回增长轨道。增速虽然比不上4G时代，但2019年压制公司股价的业绩下滑压力却被消除了，市场想象空间也将因此打开。图：机构对亨通光电一致预期（资料来源：Choice）更重要的是，亨通光电估值水平（PETTM）在时隔五年后再次回到了11倍的水平（2019年之后市盈率回升主要是今年2、3季度盈利大幅下滑，一旦盈利能力恢复将再次回到11倍）。PE仅11倍的5G概念股，哪路资金会放过呢？图：亨通光电PETTM（数据来源：Choice）5G概念已经炒了一年半，强势概念股已经涨上天，没有起涨的新概念股是各路资金重点关注的方向。因为业绩压力，亨通光电完整的错过了整个5G炒作期，如今业绩压力消除，叠加低估值优势，势将吸引各路资金目光。
（来源：阿尔法工场的财富号 2020-03-12 07:36） [点击查看原文]