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百亿血制品行业现状及上市公司实力比拼

今年新冠疫情爆发,让血制品再次站上了历史舞台。作为传统的输血治疗方法,我国恢复期血浆治疗新冠取得良好成效。近日,武汉发布消息称,武汉血液中心将建立“新冠恢复期血浆储备库”,推进新冠肺炎康复者恢复期血浆采集工作。由此可见,血浆的重要性无可厚非。血浆作为提取血制品的原材料,是人体血液的重要组成部分。通过分离提纯血浆可以得到白蛋白、免疫球蛋白及凝血因子三大类血液制品。 从行业发展角度看,未来在利好政策以及外延并购等因素推动下,血制品行业集中度会大幅提高,其投资价值也会同步提升。 一、行业现状 众所周知,拥有高技术、高投入、稀缺性等特点的血制品临床价值非常高,加之受到国家监管,其技术壁垒更高,无疑属于优质赛道。根据中检院数据显示,我国血制品行业整体市场规模在320亿左右,若剔除进口白蛋白,目前国内血制品企业的市场规模约在200亿左右。细分产品来看,人血白蛋白、静丙、特免及凝血因子类产品的占比分别约为62.5%、21.9%、10.6%和5%,其中白蛋白为第一大血制品品种。数据显示,2019年PDB样本医院的血制品销售额合计约75亿元,其中人血白蛋白和静丙分别约为38亿元和18亿元。 目前,我国血制品行业现状主要表现在供不应求、行业集中度低和寡头垄断格局等三大方面。1、供不应求(库存周期)自2015年以来,我国血制品行业经历过三次库存周期变化。2015-2018年,由于“两票制”政策实施,导致库存积压;2018-2019年,“两票制”影响逐渐消化,使得下游渠道减少,血制品企业加大去库存。其中,截止2019年底,白蛋白和静丙完成去库存;2019下半年至今,由于新增浆站有限、批签发较慢等因素影响,导致整体供给提速受限,行业处于库存紧张、供不应求的状态。 2、行业集中度低由于上游血浆供给不足和临床渗透率较低,我国人均血制品用量远低于发达国家水平。而且,从规模和效率对比来看,我国仍有很大提升空间。目前,国际血制品行业集中度非常高,全球年采浆量超过5万吨。其中,仅有不到20家血制品企业的美国采浆量占比约80%,CR5占据约85%的市场份额。尤其是采浆能力超过2万吨,不仅可以满足本国需求,甚至有一半的血浆能以原材料或成品形式出售国外。对比来看,虽然我国有28家具备生产资质的企业,但是2019年采浆量仅有9100-9200吨左右。另外,国内实际血浆需求量超过14000吨,血浆缺口高达近5000吨。可见,我国血制品行业不仅集中度低,而且供需缺口大。3、寡头垄断格局目前,我国已经形成以天坛生物华兰生物上海莱士和泰邦生物为主的寡头垄断格局,四大龙头采浆量占全行业比重超过60%,浆站数量占比超过56%。另外,博雅生物在收购丹霞生物后,也将进入“千吨俱乐部”,进入第一梯队。 二、细分市场 从细分市场来看,由于白蛋白和静丙是新冠肺炎重症患者的常用药物,需求量巨大。因此,成为了行业增长的主要推动力。根据Insight数据显示,2020年一季度白蛋白批签发占比59.31%,排名第一;其次,静丙和狂免批签发占比分别为17.47%、9.22%。 白蛋白作为我国第一大血制品品种,已经得到多年的临床运用,长期在我国医院用药量中排名前列。目前,国内白蛋白市场规模约200亿,并且处于平稳增长态势。2019年全年白蛋白合计批签发5166.8万瓶(折合10g),增速达到12.75%,与上一年基本持平。其中,进口白蛋白比例高于国产,前者达到59%。对比海外市场,我国人均静丙使用量与国外相比还有较大差距。静丙是海外血制品市场的第一大品种,规模占比超过50%。根据MRB统计,2016年全球静丙市场的规模为104.9亿,2008-2016年复合增长率为15%。反过来,我国静丙近几年增速放缓,甚至出现负增长。而且,从适应症角度来看,我国静丙在神经类疾病为代表的多适应症方面,仍有很大开发空间。静丙是我国第二大血制品品种,但市场规模仅有70亿,占比约21.9%。不过,在近几年渠道库存逐步消化和销售工作逐步推进下,2019年静丙合计批签发1207.9万瓶(折合2.5g),同比增长18.62%。加上新冠疫情助推,未来有望成为最具潜力、而且成长空间大的品种。 三、实力大比拼 目前,我国有28家具有血制品生产资质的公司,其中上市公司有9家。值得一提的是,我国已经形成以天坛生物华兰生物上海莱士和泰邦生物为主的寡头垄断格局,实力主要表现在浆站数量、采浆量、品种数量和批签发数据等方面。截止2019年底,国内获批浆站数量252家。A股市场血制品企业浆站最多的为天坛生物上海莱士华兰生物。其中,2013-2019年间,天坛生物上海莱士的浆站数量增长最为明显。 从年采浆量来看,A股上市的上海莱士华兰生物天坛生物,以及在美股上市的泰邦生物均超过千吨。其中,2019年天坛生物的年采浆量达到1706吨,上海莱士达到1230吨,实力非常雄厚。 再从品种数量来看,天坛生物上海莱士最多,各有12个品种。其次,华兰生物11种、泰邦生物9种,卫光生物博雅生物双林生物分别为9种、8种、7种。对比一看,孰优孰劣可见一斑。 以白蛋白和静丙批签发数据为例。从各企业静丙批签发数据来看,2019年天坛生物占比最大(24.8%),其次泰邦生物16.1%、上海莱士12.5%、华兰生物12.2%,四大龙头合计占比达到65.6%。而且,批签发量同比均有所上升,市占率也基本保持稳定。2020年1-5月,静丙累计批签发量628.01万瓶,同比大幅增长65%。前五月累计批签发份额最大的是天坛生物(34.4%),其次上海莱士、泰邦生物和华兰生物分别占比为17%、11.8%和10%。 再从白蛋白批签发数据来看,同样是采浆量较多的企业白蛋白批签发量也较多。2019年天坛生物同样占比最大(8.3%),其次泰邦生物7.4%、上海莱士5.1%、华兰生物4.7%,四家企业合计占比达到25.5%。今年前五月,人血白蛋白累计批签发量2729.81万瓶,同比增长67%。其中,进口白蛋白占比67%、国产占比33%。按企业来看,累计批签发份额最大的是泰邦生物(9.2%),其次华兰生物天坛生物上海莱士分别占比为6.8%、5.1%和3.2%。 综合一看,血制品龙头公司的实力非常强劲。在当下竞争格局已经相对稳固的背景下,血制品行业大概率会继续保持强者恒强的局面。 四、结语 总体来看,我国血制品行业呈现出行业集中度低和寡头垄断格局等特点。尽管对比发达国家尚有很大差距,但是在新冠疫情的助推下,未来集中度有望进一步提升。从投资角度来看,血制品无疑是优质赛道。那些浆站资源获取和管理能力强,而且品种和推广能力优秀的龙头公司,无疑能被投资者青睐。相关证券:天坛生物(600161)华兰生物(002007)博雅生物(300294)上海莱士(002252)(来源:粽哥2025的财富号 2020-07-10 18:07) [点击查看原文]

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07月10日 20:00
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