近两个交易日，受机器人蔓延效应，公司放量大涨。主业方面，我们认为公司经营稳健，凭借新业务和国际化拓展，公司在国内流程工业景气度偏低的背景下实现了稳健增长，展现出了较强的α。
国内防爆：近两年国内油气化工资本开支下降，公司国内新建项目业务大幅降低。由于替换需求占7成，替换市场构筑的基本盘延缓了新建项目下行冲击程度。过去几年公司在国内军核白酒等领域持续拓展，近两年开拓了危化物流园区智能化业务，安工智能项目比例增加，未来国内业务仍有增长空间。
出口防爆：自疫情缓解后，公司海外业务增速呈现修复态势。2023年公司海外收入7亿元，占防爆业务的27%。我们估计2024年公司海外收入增长超过20%，海外业务盈利水平较国内高3-5ppt。公司在中东、中亚、非洲、南美等地加强拓展，国际龙头在海外非美地区收入规模8-10亿美元，我们预计未来海外是公司最大的增量空间来源。
尽管国内传统需求景气度偏弱，但凭借出色的产品力，近几年公司保持了现金流的稳定流入和较高的分红规模，显示出较好的商业模式和产业链议价能力。
