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沙钢股份:钢企造IDC为哪般?

关注房地产的小伙伴可能会发现,在全国各地都会有一些比较奇怪的跨界小区,比如"首钢二通厂3号地块钢结构住宅",很显然,这是首钢参与开发的。 乍一看,会以为是首钢旗下的三产从事房地产行业,但仔细看看,会发现这些小区都是用的钢结构:首钢的老本行。 除了造小区,有一些钢铁企业,开始参与造机房的事业,一不留神,大老粗的钢企竟然成了5G新基建的概念企业。 除了首钢,沙钢股份马钢股份等钢铁公司近期都集中发布了参与IDC业务的公告。 以沙钢股份为例。 沙钢股份控股股东沙钢集团已经完成了对英国IDC 巨头Global Switch(下称GS)的收购,旗下控股子公司苏州卿峰持有51%股权,其他两家控股子公司分别持有剩下24.99%和24.01%的股权。GS是世界顶级数据中心运营商,旗下运营13个数据中心。 一、钢铁企业的钢铁报表 和其他行业相比,钢企的财报非常有特点:重到不能再重的重资产。 相对来说,沙钢是行业中比较好的公司,尽管如此,公司资产总额中,一半以上的资产是固定资产和存货。 2019年,钢铁行业增量不增收,年报显示,报告期内,公司共生产钢产量336.25万吨,同比增长2.65%;铁产量276.43万吨,同比增长1.65%;公司实现营业收入134.75亿元,同比下降8.41%;实现利润总额12.12亿元,同比下降59.18%;实现归属于母公司所有者的净利润5.29亿元,同比下降55.07%。 数据来源:wind,制图:诗与星空 不仅业绩不佳,公司的经营性现金流量净额也缩水严重,比上年同期减少了88%。对此,公司的解释为:销售价格下降,辅料采购价格上升。 结论就是公司的产品竞争力出现了滑坡,在成本增加的情况下被迫采用降价的方式销售。 公司在年报中非常坦诚的面对当前遇到的困境,在公司的传统业务方面,随着供给侧结构性改革的不断深化,钢铁行业仍将面临产能过剩、市场竞争激烈的严峻形势。 同时,提出了在IDC领域的畅想,随着国家"互联网+"行动计划的深入开展,尤其是当前新冠肺炎疫情在全球肆虐,为互联网大数据市场的发展增添了强劲动力,云办公、云视频、云教育、云计算等方面得到了广泛应用,以及国家"新基建"政策的加码,未来IDC行业具有更为广阔的市场空间,具备很强的发展潜力。 其实表哥分析过几家IDC,但是都提到了IDC最大的风险:不赚钱。 为什么看起来高大上的IDC业务会不赚钱呢? 原因很简单,使用IDC最多的云计算行业,竞争太惨烈了。 作为云计算的龙头老大—阿里云,至今不肯盈利。事实上,阿里云完全有能力盈利,但是为了打压同行进入这个领域,阿里云采用了最简单粗暴的方式:价格战。 能够跟进的,只有腾讯云、华为云、浪潮云等少数烧的起钱的大佬;抑或是用友云这类提供专业化服务的云计算企业(其实用友这类企业本质上卖的是软件而非云)。 在众云计算公司不赚钱的情况下,IDC作为产业链中最粗老笨重的选手,也只能是分食最低的利润。 即便是IDC行业中最光鲜的龙头企业—光环新网,毛利率也就20%左右。20%的毛利率看起来很高,但由于投资比较大,资金压力很重,需要贷款比较多,从而形成较高的利息支出,降低了净利率。 既然不赚钱,钢企为什么消减了脑袋要去做IDC呢? 有两点,一是机房需要的机柜、机房等设施,需要大量的钢材;二是钢铁行业整体下滑已经是大势所趋,而IDC作为新基建领域,虽然盈利能力不足,将来还有翻身的可能,现阶段还可以蹭一下概念。 二、相对优质的资产负债结构 大部分钢铁企业因为历史负担比较重,资产负债结构比较差。 最典型的特点是借款比较多,利息支出比较高,资金周转困难。 公司的折旧、坏账等会计政策的细微变动,就会对公司的净利润产生较大的影响,甚至有不少钢铁公司发布公告修改折旧年限。 和这些钢企相比,沙钢股份算是高富帅。 1、公司的折旧年限比较短 占比比较高的房屋建筑物和机器设备,折旧年限都不算长,公司的折旧计提比较实在。 2、公司的坏账准备计提比例比较充分 年报显示,公司甚至对一年以内的应收款计提乐坏账准备。 3、研发投入比较充足,且没有进行资本化 公司研发支出超过5个亿,占营收的3.97%,金额比较高,且全额费用化。相对来说,公司的净利润比较有"干货"。 4、现金充裕,理财产品较多 资产负债表显示,公司账面现金(货币资金)1.9亿左右,但理财产品高达35.7亿元。说明公司比较擅长利用理财工具,2019年全年公司理财收益1.45亿元,大大增厚了公司的净利润。这也说明公司虽然业绩在下降,但客户黏性还在,回款情况比较及时。 三、转型的压力 供给侧改革以来,钢铁行业逐渐恢复了元气,由于马太效应,甚至比以前业绩还要好。但从沙钢股份的财报看,除弹簧钢外,分产品线来看,公司的全部产品毛利率均低于10%。钢铁着实不是一个很赚钱的行业,转型是大势所趋。 作为钢铁企业,可以选的多元化转型路线并不多,近年来房地产风险积累越来越高,IDC机房业务虽然不怎么赚钱,但总比钢铁稳定。 公司决策层对IDC业务给予厚望:加快实施公司在IDC行业的战略布局,尽快形成公司特钢与IDC业务双轮驱动、双主业并进共同发展,积极促进公司业务转型升级,优化业务结构和资产负债结构,形成公司新的效益增长点,提高企业整体实力和抗风险能力。 表哥认为,钢铁企业的主业逐渐萎缩是一个趋势,转型是内部压力使然。至于转型IDC,投资者完全没必要大惊小怪,毕竟这还不是一个赚钱的行业。 相关证券:沙钢股份(002075)(来源:诗与星空的财富号 2020-06-24 08:00) [点击查看原文]

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06月24日 09:36
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