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山西股友

板块分析-券商板块

板块分析-券商板块目前A股共有48家券商股,由于中小券商业绩受意外因素扰动较大,参考性不强,为此选取原来券商板块中市值在1500亿元以上的头部券商做标的,进行简要分析与预测,研判券商板块未来“钱景”。从今年1—3季度财报看,头部7家券商营收及净利润全部正增长,且除了中信证券以外,其他券商净利润增速明显快于营收增速,说明券商盈利能力同比大幅增强,其中:、中信建投表现最为突出,营收同比增速高达92%及63.55%,净利润增速更是高达143.66%及96.11%,净利润增速比营收增速快52个百分点及33个百分点,盈利能力提高之快令人叹为观止,当然这两支券商股年内涨幅也领先,完全契合了业绩高增长;招商证券业绩增速也达到了50/74%;海通证券在头部券商中业绩增速最慢,但增速也达到了15.12%。券商板块上涨的驱动因素主要包括资本市场改革、充裕的流动性以及A股市场上涨带来的高杠杆属性。在目前资本市场深化改革进程中,以上因素将会逐步得到验证。在政策层面上,管理层继续推进资本市场全面深化改革,未来政策利好将延续,券商业务空间将得以拓展,业务范围将持续扩大,并持续减少对股市成交量的依赖,股市交易手续费在全部收入中占比将会持续下行,券商,尤其是头部券商将会逐步向财富管理和自营方面转型,从而更加考量券商的投研水准。在行业基本面上,券商业绩继续保持高增长,盈利能力改善支撑估值中枢上移,券商凭借雄厚的资本实力和风控能力,将直接受益,券商经过近期下跌,叠加业绩高增长,估值水平快速回落。伴随着注册制全面推行,证券化率持续提升,A股上市公司数量持续增长,未来2年内A股单日成交额在万亿水平常态化,融资融券余额长期稳定在1.5万亿元之上,并可望向2万亿元进发,经过近1年“加杠杆”后,券商行业年营收有望突破7000亿元,甚至达到8000亿元,券商行业净利润将在今年基础上实现翻番。在流行性方面,国外疫情持续爆发,全球央行尤其是美联储疯狂释放流动性对抗经济下滑;国内生猪价格开始逐步回落,势必快速拉低CPI,9月份CPI已经快速回落到1.7%,10月份大概率回落到0.5%附近,11月份伴随着生猪价格继续回落有转负可能,为央行持续释放流动性并下调市场利率创造条件,为此至少在2021年底,市场流动性将是非常宽松的。伴随着中国经济持续企稳回升,尤其是2021年1季度GDP同比增速可以高达13%,全年经济增速可以达到8%左右,上市公司业绩大幅回升,新一轮大牛市将在调整后扬帆起航,同时全面深化资本市场改革不断推进,券商在经营业绩持续改善以及行业整合的预期下,未来2年券商业绩在今年基础上上有翻番潜力。经过近几个月充分调整后的券商板块,平均市净率在1.5倍左右,未来一段时间券商板块具备大幅上攻潜力,绝大多数个股具备翻番潜能。头部券商业绩稳定,并受益于多重政策利好,中小券商的业绩弹性更大。为此在牛市的前提下,券商板块钱景广阔。当然伴随着金融对外开放,外资券商入场,由于国外佣金率更低,甚至有些中小券商都是零佣金,势必对券商行业佣金水平带来持续的挤压,不过这一过程将是缓慢的,且券商营收中佣金占比已经较低,特别是头部券商及高科技券商,为此对券商的冲击可控。投资券商其实就是投资国运,经济持续企稳回升,上市公司业绩持续增长,为牛市起航并持续创造条件,券商作为牛市“旗手”势必持续上涨,钱景无限。$中信证券(SH600030)$ $(SZ300059)$ 

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2020年11月22日 10:10
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