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瞎转转

瞎转转,别当真 ◆ ◆ 财华社 发表于 2020-11-11 15:18:35 [财富号评论吧] 冷冬大概率!煤炭旺需或超预期焦炭盈利创新高煤炭股强势拉升 港股解码,香港财华社原创王牌专栏,金融名家齐聚。看完记得订阅、评论、点赞哦。 每年四季度都是煤炭旺季,传统的逻辑就是冬天冷,需用煤量就高,价格就有上升预期。但是今年有一些不同,第一个是今年拉尼娜现象出现,可能会带来极寒天气;其次还有一个原因就是澳煤被停运。 展望今年煤炭旺季,根据中电联燃料分会初步预估,今冬明初东北整体电煤供应缺口将达到3700万吨左右,有可能是2016年以来电煤供需形势最为紧张的一年。 进口限制持续 冷冬已定 焦炭盈利再创新高 根据海关总署最新数据,10月全国煤炭进口量1373万吨,环比下降26.5%,进口规模连续三个月快速下降;1-10月累计进口规模2.53亿吨,累计降幅8.3%,且降幅较1-9月的4.4%有所扩大。在国内煤价维持强势、海外煤价受疫情影响难有起色、人民币持续升值三重因素作用之下,海内外煤炭价差持续扩大,动力煤、主焦煤价差分别超过250、500元/吨。高价差的环境下煤炭进口规模持续收窄,体现出政策对进口强力管控,考虑到春节等时间节点来看有望持续到2021年一季度。 近期多数煤矿生产逐步稳定,但主产地山西、山东地区由于安全检查力度仍大,叠加部分煤矿完成年终出煤任务,产量小幅下滑,而下游高开工的情况下,对焦煤需求旺盛,优质主焦煤和部分高性价比配煤供不应求,即产即销,多无库存累计,故产地价格高位稳健,山西、山东地区部分焦煤价格普涨30-50元/吨。此外,港口煤价维持强势。截至2020年11月6日,秦皇岛Q5500平仓价610元/吨(0.8%),京唐港主焦煤库提价1470元/吨(0.0%),港口一级焦2265元/吨(2.3%),炼焦煤库存三港合计219.5万吨(3.1%),200万吨以上的焦企开工率为87.96%(-0.48PTC)。。 焦炭盈利能力再创新高,行业格局优化也在持续。上周焦炭价格再度提涨,测算焦化单位毛利达到约550元/吨,再创2018年高位以来的最好水平(测算2018.9月最高单位毛利约750元/吨)。目前,焦炭供应仍处紧张态势,焦企发运积极。唐山、邯郸地区近期阶段性限产,主要停留在烧结阶段,对高炉生产暂无影响,因此钢厂对焦炭需求不减,补库积极。焦企心态乐观,焦炭对焦煤市场支撑坚挺,预计近期焦煤市场偏强运行。 值得一提的是,当前时点看,煤炭行业今年还有上涨动力,因为拉尼娜或将带来极寒天气。冷冬的确定将有望使动力煤旺季需求超预期,支撑煤炭价格。据国家气候中心公布的预测,拉尼娜现象大概率导致大范围冷冬,预计今年冬季(2020年12月至2021年2月)影响我国的冷空气活动频繁,全国大部气温接近常年同期到偏低,隆冬(2021年1月)可能出现大范围强低温雨雪过程。此前,世界气象组织发布《全球季节性气候更新》也指,预计今年出现拉尼娜现象概率为90%,预计此次拉尼娜现象强度为中等到强,并将持续至明年春季。 另外,此前10月份有外媒报道,国有企业接到口头通知,要求停止进口澳大利亚煤炭,本来只是一个口头通知,消息真实性存疑。但10月14日,澳大利亚方面回应该事件,称澳方很生气,要中国给个保证,相当于锤了这件事。有数据显示,中国每年从澳大利亚进口煤炭数千万吨,是澳大利亚焦炭最大进口国。2019年中国进口澳煤7700万吨,占进口总量26%,今年前8个月已经达到7043万吨,占进口总量32%。停止进口对国内煤企来说是一个重大利好。 煤炭高分红和行业整合预期利好 煤炭、钢铁这些传统大宗商品行业,向来以高分红著称。国内上市煤企大股东基本上为各地国资委,行业进入成熟期,上市公司盈利充裕,连续5年的供给侧改革,企业的资本开支也逐年下降,并无大量持有现金意愿,特别是今年疫情背景下,更倾向于对股东进行分配以维持合适的资产负债率。 事实上,今年3月初,平煤股份发布一则“10派3.02元”的分红方案(按当时股价计算股息率约为9%),随后其股价四天最高涨了接近30%。眼下三季报已经,后面就会有公司陆续披露年报业绩预告和分红预案,对高分红板块这必然是一大利好。过去三年分红率位居前四位的中国神华、盘江股份、永泰能源和冀中能源,这类票可关注。 另外,煤炭行业的内部整合也是重头戏。今年4月之后,三大煤炭集团纷纷发出重组信号,山西焦炭吸收合并山煤集团,兖州煤业与山东能源筹划重组事宜,潞安化工高层调动,由原晋煤集团高层出任,新任高管表示,未来潞安集团的部分煤化工和煤矿项目将并入潞安化工体系内,国内煤炭资源整合已经箭在弦上。这样整合的好处,一方面有助于价格稳定在绿色区间内。煤炭已经是集中度很高的行业,整合将继续提高行业集中度,比如说兖州煤业与山东能源的重组,将诞生国内第二大煤炭企业,煤企的控价水平更强。另一方面,优化了资源配置,发挥协同效应,对下属上市公司优势业务给予更有力的支持,资产质量更优。 供需形势趋紧 煤炭板块拉升走强 信达证券认为,当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期,基本面、政策面、公司面共振,现阶段配置煤炭板块正当时。供给方面,产地受煤管票、煤炭资源领域专项整治以及近期推进的安全环保检查的影响,整体供应将持续受到限制。需求方面,自9月以来的中观高频数据显示,工业生产态势仍旺,样本钢企钢材产量增速稳中趋缓,仍处于年内较高水平,化工细分子行业开工率涨多跌少经济复苏态势延续。 中长期看,供给端受“十三五”期间新增产能释放接近尾声,煤炭生产严格要求合法合规的限制,供给缺乏弹性;同时“能源安全”战略下,煤炭占一次能源消费占比降幅有望明显收窄,随着经济逐步恢复,煤炭需求有望继续提升,展望明年煤炭供需形势更为趋紧,全面看多煤炭板块,继续推荐关注煤炭的历史性配置机遇。 市场表现方面,上周上证综指上涨2.72%,其中,动力煤、炼焦煤、煤炭、焦炭板块分别上涨6.21%、3.66%、5.48%、6.65%;煤炭一级板块涨跌幅位则居中信一级行业6/34位。 11月11日,煤炭板块再度大幅上涨,截止午间,盘江股份(600395-CN)、安源煤业(600397-CN)强势涨停,郑州煤电(600121-CN)涨超6%,山西焦化(600740-CN)涨逾5%,陕西黑猫(601015-CN)、陕西煤业(601225-CN)、靖远煤电(000552-CN)等均涨近5%。 作者:毛莉 编辑:彭尚京

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2020年11月12日 09:10
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