光伏
1、从今日边际变化来看，北京时间今日晚间至明天凌晨美国政府将宣布生效UFLPA法案，更进一步明确中国产品进入美国细节，是此前WRO法案的明确和升级。

2、从昨日发布的信息来看，实体清单包含光伏产业链公司有四家东方希望、大全能源、协鑫新能源、合盛硅业（鄯善）及子公司，其余光伏企业不在实体清单内。

3、在实体清单上的公司如果直接向美出口产品，将直接被美国海关扣押，但也有救济渠道，需要详细证明公司生产运营没有强迫行为。

4、不在实体清单上的中国光伏公司，向美输出产品，也需要提供供应链细节信息。

5、根据我们今日中午和律师的交流反馈，不在实体清单上的公司，有三条通过UEFLPA法案的办法：1、直接完成海外供应链，从马来西亚、德国、美国购买硅料，事情就会变得很简单，直接放行概率较大（晶澳、天合、晶科、隆基等目前就是这么做的）2、可以提供详细供应链的信息，证明供应商不在实体清单上（相对复杂，新法案准备抗辩明细时间缩短到1个月）3、如果供应链包含上述实体清单公司可能直接被扣押，需要提供该供应商不存在强迫行为的证明明细。

5、我们预计输美产品大概率采用第一条办法，最为便捷，如果美国需求较强，第二条办法虽然手续有些繁杂，但也可以选择，同时美国海关是政府职能部门，执法有自由裁量权，如果美国需求强烈，边际放松的可能性大，此前反规避政策已经实质性豁免废除。

5、晶澳Q2业绩我们当下预计11亿，暂无调整，短期硅料是产业链供需最紧环节，跌价可能性较小，四季度存在下行可能但仍然看需求，今年需求支撑力很强，海外市场持续超预期。

6、光伏组件+逆变器+硅料，是今年最好的环节，不过是现在涨还是未来涨的问题，估值业绩均有上修空间，不必过于在意短期变化。