今年做投资的都很受伤，投资医药板块的心情更复杂。医药完美的诠释了“先捧后杀”，年初走出一段独立于大盘的高潮，接着就是黑天鹅事件，最近带量采购又引发了新一轮雪崩。直接甩张图自行感受一下医药的画风——带量采购这个事大家很早就知道，但是目前来看很多人低估了这个事对医药行业整体的影响。先简单回顾一下什么是“4+7带量采购”？4个直辖市（北京、上海、天津、重庆）和7个省会级城市（广州、深圳、沈阳、大连、西安、成都、厦门）先进行带量采购试点，由医保局统一采集，事先约定好采购哪些药，明确采购量，符合条件的企业一起报价，低价者中标。这个事情是有人欢喜有人忧，站在普通人的角度来讲药价能降低大大的好事啊，谁家还没个病人呢？于国家而言老龄化加剧下的医保压力很大，降价减轻医保压力且推动整个医药行业注重质量、优化研发。但是对于部分药企有点难，中了怕没钱赚，不中又会失去市场，所以很多药企直言寒冬前倒不如硬着头皮上先把竞争对手搞下去。没看这个表之前很多人估计都没想到仿制药的利润空间、流通灰色空间这么大？之前市场预期的最大降价幅度40%--50%左右，而现在来看这个降价幅度明显超出了市场预期。最大降幅90%左右，平均降幅都超过了50%，所以说医药板块目前的表现也不足为怪。可以预计的是，试点过后全国其他城市也会逐步效仿推广。仿制药降价将是常态，仿制药躺着赚钱的时代一去不返。对于过了专利期的原研药日子可能也不那么好过，过往大家可能认可你的质量，但是目前推行一致性评价的大背景下只要存在一家能够疗效跟你相当的仿制药对你的价格就是很大的冲击。医药的投资逻辑变了没？我个人认为短期内这个逻辑已经变了，目前我也不建议去接医药的飞刀。普遍认同的医药投资逻辑主要集于以下三点：一，中国社会老龄化加重，市场需求大；二，中国经济发展迅猛，但整个医药行业落后于发达国家，发展空间巨大；三，消费和医药长期穿越牛熊，刚需行业。这里先推荐一篇大V@青春的泥沼 关于老龄化和医药的文章：老龄化是医药股最大优势也是最大劣势我们目前经历的很多事都和日本比较像，从某种程度上而言这些仿制药企已经丧失了定价权。用@青春的泥沼的话来说就是说好听点它们是药企，说直白点就是的化工厂，所以化工厂不应该再以“药”之名背负市场给的高估值。很残酷的一点是我国绝大多数药企都是仿制性的，个别有创新能力的企业目前估值又太高。未来部分药企业绩不确定性增加，行业大洗牌向头部企业靠拢是大概率事件，个股选择难度无疑加大。基于以上逻辑，对于普通投资者医药指数基金可能是最好的选择。比较主流的医药指数有全指医药、国证医药、医药100、300医药、500医药、800医药，目前关注度最高的应该是全指医药、医药100以及300医药。全指医药：中证全指样本股医药卫生行业内选择流动性和市场代表性较好的股票构成指数样本股，几乎所有医药股，成分股有231个。国证医药：剔除了小盘医药股，成分股80只。医药100：医药卫生和药品零售行业市值较大的100只股票组成，是一个等权指数。300医药：沪深300中的医药股，成分股22只。500医药和800医药类同300医药的编排，不再论述。下图所罗列的是它们对应的基金产品以及前十大持仓。历史收益最好的医药100，但是医药100是一个等权重指数，过去十年优异的表现源于小盘医药股贡献。持仓集中度最高的是300医药，全部是行业龙头企业。按照上文分析的逻辑——未来部分药企业绩不确定性增加，行业大洗牌向头部企业靠拢是大概率事件，所以医药指数的选择上我更倾向于300医药。当然目前300医药最大的问题就是估值太贵，同时由于300医药持仓集中度高，单一股票黑天鹅的话影响极大。医药100等权设置是优点也是缺点，限制了优秀企业的贡献但是也避免了个股黑天鹅，中小盘医药股占比大，未来业绩不确定性增大。如果实在纠结逻辑，中庸之道选择全指医药。没有对比没有伤害，看了美国龙头医药企业的十多倍估值会更加谨慎对待国内的医药投资。广发全球医疗确实是一个特别优质的医药指基，不出意外应该要问鼎今年的QDII冠军，但短期来看美股风险巨大