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萝卜投研

4月新增人民币贷款仅有6454亿

4月新增人民币贷款仅有6454亿,大幅低于我们相对并不高的预测(1.55万亿)和市场预期,同比少增达8200多亿。

最大的下滑原因来自居民部门,个人住房贷款单月减少605亿,同比少增高达4022亿,充分显示出4月疫情防控措施强化导致房地产需求低迷,直接导致房贷“断崖式收缩”。今年前4个月房贷合计已同比少增1.1万亿。

由于居民收入增速下滑幅度明显小于房贷,可用于消费的现实购买力实际上是逆势提升的,加之4月居民消费支出受疫情影响也预计将出现比3月更大幅度的下滑,居民购买力的腾挪足可解释居民消费贷和经营贷4月的下滑幅度,也就是说,4月零售数据也不会像消费贷这么差,对此倒不必过度担忧。

疫情对工业生产和企业流动性产生实质性冲击,企业短期信贷多增2600多亿,但与投资直接相关的中长期信贷同比大幅少增近4000亿。企业贷款结构预计将随着上海解封之后的生产恢复而较快恢复正常。

社融大幅走弱,除信贷外,政府债券发行放慢是主要拖累,与基建更相关的企业债券融资平稳推进。4月社融新增仅9102亿,同样大幅低于预期,同比少增近9500亿,存量同比下滑0.4pct至10.2%。除人民币贷款单项即同比少增9200亿以上之外,政府债券融资速度大幅放缓,单月收缩超40%,仅新增3912亿,是低于预期另一大主要原因。但也应看到,4月疫情冲击导致企业中长期融资走弱背景下,与基建更相关的企业债券新增融资达到近3500亿,同比基本持平,显示基建融资渠道顺畅,仍将成为今年稳增长的重要动能。

居民去杠杆大幕已经拉开,这不是暂时现象,而是全新的城镇化战略要求下可能未来一段时间我们必须面对的一个持续的现象,甚至可能恰恰凸显出当前稳地产政策定力背后的长期逻辑的根本性改变。

当前地产调控政策的根本逻辑正是要扭转这种结构性的分化加剧问题,这意味着近期出台的县城城镇化战略性意见的重要性和紧迫性可能远超出LPR下调的可能性。此外,年初以来MLF净投放、央行上缴利润用于财政支出、25BP小幅降准、新增3400亿再贷款额度,已经能够充分保障年内的信用扩张对流动性的需求,货币政策靠前发力已经基本完成,当前货币传导的主要矛盾在于信用需求不足,年内进一步降准降息的必要性是极低的。#股票##今日看盘#

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05月15日 20:21
来自电脑网页版
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