嘉实投顾资讯嘉实投顾资讯2019-03-21 08:01:16手机阅读不进行研究的投资,就象打扑克从不看牌一样,必然失败!----[美国]彼得. 林奇导读目录1、大类资产配置观点。股市：上涨趋势有望延续，但从节奏来看，考虑到近期市场涨速较快以及短期资金成本有所上升等因素，短期或存在阶段整固需要。债市：短期机会增大，长期机会常驻。黄金：上周黄金回调震荡重启上涨，仍在涨趋之中。原油：原油目前价位已经反映基本面情况，但后市仍偏谨慎。2、美联储议息决定：周三美联储维持联邦基金利率在2.25%-2.50%不变，资产负债表的缩减将于9月份结束。股市走向投顾观点：整固为了更好前行。在宽货币延续、宽信用初现、更大力度减税明确、投资者对市场信心明显提升、外围环境趋暖、科创板即将推出这些基础因素未变前提下，上涨趋势有望延续;但从节奏来看，考虑到近期市场涨速较快以及短期资金成本有所上升等因素，短期或存在阶段整固需要。风格方面，维持我们对全年成长风格基金表现更好的观点，短期来看则呈现价值与成长共舞特征。从 2019 年全年来看，A 股处于企业盈利向下，宏观经济政策、流动 性和估值支撑向上，外部干扰因素依存，宽信用逐步实现、中美股市 逐步脱钩等多因素交织并存状态，结构性机会丰富，且在风险偏好驱 动下有望走出 N 字形态。2019 是非常值得投资播种的一年。主要关注以下方面因素变化：1、虽严查配资再起，但两融余额创 2019 年以来新高2、外资流入短期有所放缓，但趋势未改3、科创板注册制快速推进，提升市场风险偏好4、流动性整体宽松，但短期资金成本有所上升5、中美贸易磋商稳步推进，外围环境继续偏暖6、估值得到阶段修复，但仍处历史底部区域债市机会投顾观点:短期机会增大，长期机会常驻。短期经济数据分化带来市场分歧增加，需要关注政策动向与资金面;引导实际利率下行、利率并轨等政策在经济寻底过程中整体对债市提供较为坚实的支撑，债市机会在增大。长期来看，随着劳动、资本等生产率边际递减规律生效，加上全要素生产率对经济增长独木难支，中国 GDP 增速将逐步回落。 当前，政府工作报告将经济增速目标定于 6.0%~6.5%，低于市场预期但符合经济规律，未来将更加依靠内源生长。经济增速代表着社会平均增长水平，贷款利率和融资成本受该增长水平制约，高出该增长率的融资将难以为继。因此，利率下行是长期趋势，债券具备很高的配置价值。海通证券姜超表示：过去几年货币收缩令国债利率明显下行，打破刚兑令国债利率真正成为无风险利率，这在带来债券牛市的同时，也有助于提升股市估值。便宜就有好货，股市慢牛重启。黄金投顾观点：上周黄金回调震荡重启上涨，仍在涨趋之中。黄金的本轮涨势主要由以下几个因素引发:1、英国脱欧协议投票再次遭到否决，市场对于英国无协议脱欧的 担忧加剧;2、美国二月数据不及预期，创四个月以来最小涨幅，数据一经发 布美元指数小幅走低。以上两个因素叠加影响，激发市场避险情绪， 从而提振金价。中短期来看，美国宏观因素仍是黄金最重要的影响因素。美国 2 月物价数据基本符合预期，但是仍保持低位运行，加大了美联储维持利率不变的可能，从而支撑金价小幅上涨，并突破 1300 重要关口。未来行情展望：持有黄金资产的投资人，可以持仓观望后市发展。美国经济短周期波动是驱动中短期金价的核心因素，美国经济很可能在 2018 年 3 季度见顶后进入短周期调整。海通证券有色首席分析师对美联储刚刚的不加息点评如下：下调19、20年美国经济增速。且预计在9月之后停止缩表。半小时内美元跳水约0.6%。COMEX金银价跳涨约1%和1.5%，铜跳涨0.6%，NYMEX原油跳涨1%。 对黄金这类贵金属来说，有美元走弱的长逻辑支撑，最佳。原油投顾观点：原油目前价位已经反映基本面情况，但后市仍偏谨慎。近期 OPEC 推迟 4 月减产会议、声称将在未来几个月继续减产、宣布 6 月减产会议如期举行，同时将纳入伊拉克、阿联酋、尼日利亚 和哈萨克斯坦纳入委员会，如果后续这些国家如期完成了减产目标， 那么 OPEC+的减产空间将至少增加每日数十万桶，在 OPEC 牵头之下减产行动延长前景乐观。但长期而言，随着埃克森美孚和雪佛龙等石油巨头入驻页岩油田，未来美原油产量压力仍不小，同时 Permian 地区的钻机数占比为55.7%，仍处高位，运输瓶颈的逐渐解除后美国原油产量进一步上升预期不变。同时，美国成品油库存虽超预期下滑，但一季度为成品油需求淡季，炼厂开工率已有所下滑，而从 4 周平均的汽油产量来看，汽油需求仍不乐观，同时宏观方面，全球债务水平上升， 美国经济接近周期顶部，英国脱欧的不确定性，均是原油需求的潜在隐患。美联储公布利率决定华尔街见闻：北京时间周四凌晨2:00美联储公布利率决定，多数联储官员的预期今年加息次数从两次降至零，令市场意外。联储再度下调今明两年GDP和通胀预期，拟今年5月将美债缩表规模减半。美联储声明公布后美股转涨、美元跳水、离岸人民币涨近400点，美债价格走高，10年期美债收益率创14个月新低。机构点评：今年不加息最出乎意料瑞银资产管理的宏观资产配置策略主管Evan Brown表示，本此会议的一大惊喜是美联储预计今年不加息，此前市场共识预期是今年至少加息一次，令人吃惊的是，很多联储FOMC委员支持不加息。虽然联储预计明年有一次加息，但距离现在还很久，市场的反应实际上是认为美联储的货币紧缩已经结束。Western Union Business Solutions的高级市场分析师Joe Manimbo评论称，美联储放弃今年加息是特别鸽派的表现。9月就结束缩表也是在预期终结时间里偏早的时点。不过，他认为，由于美联储在支持增长方面犯下更多的错误，未来几个月降息的可能性下降。抵押贷款平台LendingTree的首席经济学家Tendayi Kapfidze则是认为，美联储可能对去年12月的市场波动、经济活动扭曲以及美国政府关门的数据反应过度。如果美国经济增速重回潜在水平上方，失业率保持低位，通胀再度迈向2%，美联储今年还可能加息一两次。免责声明：市场有风险，投资需谨慎。本文仅作为精选资讯服务，内容来自机构研报摘要、公开权威媒体报道；版权归原作者（机构研究员、媒体记者）所有，内容仅代表作者个人观点，与嘉实基金管理有限公司无关；不作为对上述所涉行业及相关股票、基金的推荐，也不构成投资建议。对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性本公司不作任何保证或承诺，请读者仅作参考。如需购买相关基金产品，请关注投资者适当性管理相关规定，做好风险评测，选择与之相匹配风险等级的产品。（来源：嘉实基金的财富号 2019-03-21 10:23） [点击查看原文]