德方纳米：Q1 毛利率为 34.78%，同比增长 17.38pct，环比增长 0.28pct；归母净利率 22.58%，同比增长 12.63pct，环比增长0.93pct；扣非净利率 22.39%，同比提升 15.77pct，环比提升 1.02pct。
2022Q1 铁锂正极出货 3.5 万吨，同比大增 150%+，环比基本持平，售价约 10.9 万元/吨（含税），环比增长 30%左右，主要受碳酸锂价格上涨影响，我们测算公司 22Q1 单吨净利 2.1-2.2万元/吨左右，环增 50%左右，盈利能力大幅提升，我们预计剔除库存收益影响，Q1 单吨利润有望达 1-1.5 万/吨左右，公司持续规模化生产降本及行业供不应求带来议价能力的提升，我们预计 22 年盈利水平有望维持 1 万/吨，同比持平微增。
公司锰铁锂布局行业领先，竞争力进一步强化，预计 2022H2 开始小批量量产，2023 年 11 万吨产能释放，有望大规模量产；2.5 万吨补锂剂我们预计将于 2023年量产，可进一步提高铁锂正极的循环寿命和能量密度，强化公司技术优势。