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云南股友

市盈率16

2019年净利润预计为8.6-9.2亿,同比增长23-30%。EPS 为1.31-1.41(均值1.36),对应股价22.3元,市盈率为16,这个位置应该机遇大于风险。IT分销业务受疫情影响,销售会比2019年下降,但其30亿收入波动仅影响净利润1000万,对业绩的影响不大。重点关注其新业务云计算/数字化和数字化和信息技术应用创新业务的拓展,它对其净利润的影响十分大。2020年1季度净利润为1.18亿,去年同期为1.36亿,同比下降13.2%,扣除去年1季度汇益5500-6000万和今年1季度汇损3000万的影响,1季度主业盈利增长超过85%。2季度电子行业回升明显,且没有汇损,1季度因跌价资产减值4900万在2季度会有比较大的转回,上半年净利润会超过3.5亿,2019年为3.97亿(出售金融资产增加净利0.74亿),上半年主业盈利估计增长10-20%。但3季度净利润有望出现翻倍式增长。1.销售收入2018年销售收入为818.6亿,2019年为868.0亿,由于2019年IT分销毛利只有3.64%,净利率仅0.48%,收入变化对净利润影响很小;而云计算/数字化和信息技术应用创新业务毛利率近20%,净利率8.5%,且收入呈现快速增长中(从今年5=7月全国招标情况看,公司中标确实比较多),随着收入快速增加,毛利率和净利率也呈现上市趋势。所以看从销售收入变化意义不大,分开看收入或看毛利变化看的更加明显。IT分销:2018年销售收入为808亿,2019年847亿,2020Q1为171亿,受疫情影响同比下降近20%,估计2020年为770-800亿。云计算和数字化:2018年销售收入为5.8亿,2019年15.3亿(H1为5.5亿,H2为9.8亿),同比增长163%(H1增长108%,H2增长210%),2020Q1为7.3亿,同比增长192%,从去年下半年开始明显放量增长,预计2020年收入会超过34亿。数字化和信息技术应用创新业务:2018年销售收入为5.1亿,2019年5.5亿。2020年5月与华为配套的鲲鹏服务器和PC产品项目投产,能力为60万台/年。随着该项目投产,2020年收入有望大幅提升,达到12-15亿。中国服务器市场空间巨大,2020年中国电信、中国移动和中国联通三大运营商采购额为250亿左右(每台服务器的采购价格为5-7万元)。过去服务器主要靠就,但三大运营商都开始推进国产化进程。从现行三大运营商中标情况下,华为的CPU鲲鹏920处理器中标明显提升,其中中标电信11185台,占中标数量20%。 中国移动2020-2021年人工智能集采中华为以第一份额50%中标。华为鲲鹏系列产品国产化的快速推进,有助于神州数码数字化和信息技术应用创新业务收入的快速提升。最近神州数码中标联通边缘云服务器常态化招募,为通信云中边缘云的建设提供技术依据,服务于后期服务器选型采购、设备上线、运维等相关工作。有助于未来服务器成为联通供应商。2.毛利率和毛利看毛利的变化,更能真实的反应公司业绩变化2018年毛利为 33.0亿,2019年为34.9亿,2020年预计为37.2-39.3亿,其中IT分销:2018年毛利30.2亿,2019年为30.8亿,2020年为28.1-29.2亿新业务(云计算/数字化、信息应用创新业务):2018年毛利2.76亿,2019年4.03亿,2020年9-10亿,2019增长主要来自云计算和数字化,2020年不仅云计算和数字化继续保持快速增长,随着鲲鹏服务器和PC产品项目投产,下半年数字化和信息技术应用创新业务收入和毛利有望大幅增加。三. 净利润2018年净利润为5.12亿,2019年为7.01亿,2020年为8.6-9.2亿2018年扣非净利润为4.72亿,2019年5.82亿,2020年7.8-8.4亿,其中IT分销:2018年为3.87亿,2019年为4.06亿,2020年为3.75-3.85亿新业务:2018年为0.85亿,2019年为1.76亿,2020年为4.1-4.6亿非经常损益项目:2018年0.40亿(主要政府补助),2019年为1.19亿(其中金融资产股权出售0.74亿,政府补助0.45亿),2020为0.8亿(国家加大企业支持,政府补助有望提升,按0.6亿核算,股权按0.2亿)

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07月27日 11:07
来自电脑网页版
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