股市实战--个股分析--神州数码可上50元如果真是风来了，那一朵云最美？金山云/阿里云早已名声在外，但所有上市公司中，真正算的云计算云服务的只有神州数码。一.销售收入2018年销售收入为818.6亿，2019年为868.0亿，由于2019年IT分销毛利只有3.64%，净利率仅0.48%，收入变化对净利润影响很小；而云计算/数字化和信息技术应用创新业务毛利率近20%，净利率8.5%，且收入呈现快速增长中（从今年5=7月全国招标情况看，公司中标确实比较多），随着收入快速增加，毛利率和净利率也呈现上市趋势。所以看从销售收入变化意义不大，分开看收入或看毛利变化看的更加明显。IT分销：2018年销售收入为808亿，2019年847亿，2020Q1为171亿，受疫情影响同比下降近20%，估计2020年为800亿。云计算和数字化：2018年销售收入为5.8亿，2019年15.3亿（H1为5.5亿，H2为9.8亿），同比增长163%（H1增长108%，H2增长210%），2020Q1为7.3亿，同比增长192%，从去年下半年开始明显放量增长，预计2020年收入会超过34亿。数字化和信息技术应用创新业务：2018年销售收入为5.1亿，2019年5.5亿。2020年5月与华为配套的鲲鹏服务器和PC产品项目投产，能力为60万台/年。随着该项目投产，2020年收入有望大幅提升到15亿。中国服务器市场空间巨大，2020年中国电信、中国移动和中国联通三大运营商采购额为250亿左右（每台服务器的采购价格为5-7万元）。其它5G相关公司服务器需求也十分巨大，2020年总市场需求上千亿。过去服务器主要靠进口，但三大运营商都开始推进国产化进程，国产化进程会逐步加快。从最近三大运营商中标情况下，华为的CPU鲲鹏920处理器中标明显提升，其中中标电信11185台，占中标数量20%。 中国移动2020-2021年人工智能集采中华为以第一份额50%中标。华为鲲鹏系列产品国产化的快速推进，有助于神州数码数字化和信息技术应用创新业务收入的快速提升。最近神州数码中标联通边缘云服务器常态化招募，为通信云中边缘云的建设提供技术依据，服务于后期服务器选型采购、设备上线、运维等相关工作。有助于未来服务器成为联通供应商。二.毛利率和毛利看毛利的变化，更能真实的反应公司业绩变化2018年毛利为 33.0亿，2019年为34.9亿，2020年预计为39.3亿，其中IT分销：2018年毛利30.2亿，2019年为30.8亿，2020年为29.2亿新业务（云计算/数字化、信息应用创新业务）：2018年毛利2.76亿，2019年4.03亿，2020年10亿，2019增长主要来自云计算和数字化，2020年不仅云计算和数字化继续保持快速增长，随着鲲鹏服务器和PC产品项目投产，下半年数字化和信息技术应用创新业务收入和毛利有望大幅增加。三. 净利润2018年净利润为5.12亿，2019年为7.01亿，2020年为9.5亿2018年扣非净利润为4.72亿，2019年5.82亿，2020年8.5亿，其中IT分销：2018年为3.87亿，2019年为4.06亿，2020年为3.9亿新业务：2018年为0.85亿，2019年为1.76亿，2020年为4.6亿非经常损益项目：2018年0.40亿（主要政府补助），2019年为1.19亿（其中金融资产股权出售0.74亿，政府补助0.45亿），2020为1.0亿（国家加大企业支持，政府补助有望提升，按0.7亿核算，其它0.3亿）合计净利9.8亿，每股净利1.4元（国元证券给出预测是2020到2022年分别为10.5/13.8/17.9亿）四如何估值细分估值法：IT分销业务，营业额850亿，毛利率4%，进入1000余座城市，合作伙伴30000多家，构建成高效生态系统。规莫是力源信息的6倍，估值应当是其倍话，神州数码该项业务估值至少500亿。云计算及数据化业务，营业额15亿，毛利率18%，年增长率200%，估值至少50亿。华为鲲鹏系统服务器业务投产，估值50亿。4月股市底部投资20亿进入股市，恰逢牛市来袭，一般水平一年迎来至少盈利50%，可挣10亿，十倍估值100亿合计700亿。综合估值法：公司是分销业务，按市销率一倍，估值850亿。按市盈率50倍，估值500亿。按市净率6倍，估值260亿元。综合判断估值在260亿到500亿之间，股价在40元到80是合理的。五技术分析，从周K线看目前处于第三浪上涨，去年2月的11元到今年3月的33元为第一浪上涨，上涨22元，33元到7月的21.76元为第二浪下跌，7月的21.76元启动的即为第三浪上涨，理论目标至少44元。月线形态属于复合圆弧底形态，只要突破34元，目标直指58元。$豫金刚石(SZ300064)$　$君正集团(SH601216)$