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浙江股友

华侨城A:强扎回档

考验大心脏的时刻到了。这周的每周一股是一只地产(惨)股。对,就是被市场唾弃的低估板块的“价值”标的。看看另一边的“成长股”,涨得快到天上了。“银保地”和“酒药创”的估值相差了十倍还多。 直接进入主角,华侨城A(000069),截止2020年8月2日,股价为7.17元。 市值588亿元,TTM市盈率4.91倍,处于历史6%极度低位。市净率0.87,股息率4.25%。不用狼哥说,极度低估。但没卵用。低估不是买入的必要条件,还需其他。从营收看,综合旅游业务和房地产业务基本对半开。而前者更是后来者居上,逐步地超越了原本的房地产业务。从华侨城集团的定位也能看出来。文化+旅游+城镇化是未来。 具体到华侨城A的定位更详细:主题公园领导者、旅游产业领军者、城镇化价值实现者。 主题公园有10个项目,不知你去过哪个?狼哥读研时,和同学们去过北京的欢乐谷,体验很不错,是一段难忘而美好的记忆。其他还有东部华侨城、云南华侨城、天津华侨城、欢乐海岸、上海华侨城、深圳欢乐谷、成都华侨城、武汉华侨城和重庆华侨城等10个项目。截止2019年底,华侨城旗下还有18家景区、24家酒店、1家旅行社、2家开放式旅游区,景区主要集中在深圳、长沙、三亚等地。知道了其业务,再看股东背景。第一大股东,华侨城集团有限公司,是国资委直接管理的大型央企。在管理上,难免有一些不尽如人意的地方。包括刚出的减持公告,形式性更多,实际可能不会。但不可否认,这是一个充满争议的股票。成长性不错,但股价真的是不给力。被投资者诟病不已的,还有经营现金流为负。 估值上,这里就产生了预期差。旅游业如果参考宋城演艺的25倍,那就至少有5倍提升空间。而现在实际上完全是按照房地产业务来估值的,打折现象十分严重。营收上,2002年5.9亿,2019年600亿,17年间复合增长率31.2%。 近10年,2010至2019年的营收复合增长18.5%;近5年,2015至2019年的营收复合增长率14.4%。 一如既往的高成长,虽然近来有所放缓,但依旧称得上高增长。再看净利润,2009年为17亿,十年后的2019年增长到123亿。10年之间,净利润增长了7.2倍,年化增长22%。伴随着的,成长不断,股价不涨,估值就踏上了“下降”的不归路。2009年其PE高达70倍,现在只有4左右的PE。时代不同,人的心理预期也不同。但最实际的募资和分红,更能说明其内核。 累计股权募资137亿元,而派息约125亿元。算不上优秀,但绝对超越大部分,是家良心公司。再就是对成长股最重要的ROE。过去十五年,加权ROE一直在15%~25%之间,平均大概18%。接下来是更为核心的毛利率。2016年至2019年高达50至%之间,长期领先于国内其他主流房地产商。对比一下可知,“招保万金”等国内头部房企的毛利率在30%-40%,明显低于华侨城50%-60%。高毛利的地产股之所以给的估值很低,当然逃脱不了它的商业模式。低息拿钱+低成本拿地+深耕土地价值+高价卖房+旅游酒店商业物业收入。 2017年至2019年拿地总价分别为207亿、477亿和506亿。体现在财报上,就是不断增加的存货。 其特殊的商业模式,决定经营现金流较差。如此才有了,地产板块的PE平均10倍,估值较低。往后看,华侨城A的发展空间,主要取决于文旅产业的发展空间有多大。不过,反观其股价。十年如一日的瘫痪在地板上,摩擦就会生热,积攒的势能随时可以转换成动能,这就是恒有多长竖有多高的逻辑。额外的利好还有,如下几项。一是,最实在的股(份回购。今年3月21日公司决定,股价不高于8元,回购不超过20亿元。二是,机构十分看好该股。前十大流通股不仅机构云集,特别是前海人寿已经买入近9%。 三是,近90日,共有8家券商等机构给出买入评级。看涨空间约25%。明显很保守,不过也看个人理解。四是,北向聪明资金,持股3.19%,也不少。星星之火,最终会促成燎原之势。最后,看其近期走势。七月初大盘突然暴涨,蹭上了免税店热点,大涨50%,也来了两个涨停。 不过看看中国中免、王府井、格力地产等,还是小巫见大巫。技术上,从7月上旬的最高价8.7元,回调超20%;持续时间达19个交易日。现在量能快速萎缩,有止跌迹象。同时,回补了前期缺口,或产生支撑向上动能。 ps:昨晚哥们喝酒,从六点半,干到11点多才回来。白的,53度,有点多。所以这文章没写完,就今早发了。 消息面,资管信管延长一年到2021年底,利好金融股。七月新发基金5389亿,创历史新高。 包括券商七月业绩,这周会逐步披露。今天大概率会高开。再就是刷屏的TIK TOK,要成为下一个华为。 同时,作为一个月的开始。十大券商策略和八月金股,有必要好好看看。另,本月有19只新股可打。 券商八月金股: (来源:小狼聊股的财富号 2020-08-03 08:37) [点击查看原文]

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08月03日 09:42
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