5G君日日评你好，我是5G君。市场方面，A股三大指数26日集体收涨，其中沪指收盘上涨1.01%，收报2846.55点；深成指上涨2.10%，收报10815.43点；创业板指上涨2.96%，收报2112.97点。两市合计成交5300亿元，行业板块全线上扬，医疗板块强势领涨。北向资金净流入52.78亿元。站在当前时点，对A股市场维持相对乐观的观点，其中核心逻辑有三个方面：首先，下半年各类扩大内需政策加速落地，这对于市场风险偏好和企业盈利都有所提振；其次，宽货币和宽信用的流动性环境将逐步得到确认，有利于A股市场估值修复；最后，以A股为代表的新兴市场将持续受益于全球流动性宽松的大环境，外资流入中国资本市场或是未来1-2年的趋势。 热点资讯1、每周要增加1万多个5G基站工信部部长苗圩表示， 今年以来5G加快了建设速度，现在每一周大概要增加1万多个5G基站。5G用户仅4月份一个月，就增加了700多万，累计已经超过3600万。财秘解读：5G基站加快建设进度，利好相关产业链公司。相关公司：中国联通、中兴通讯、烽火通信、星网锐捷、光迅科技、中天科技、大富科技、武汉凡谷、飞荣达、中富通、海格通信、国脉科技等。 2、光启技术拟掏19亿现金收购海容通信7.52%股权光启技术5月25日晚间公告称，拟通过下属全资子公司以现金方式收购Fiber Network Limited、Innovation Planet Limited和Galaxy Giant Limited的下属子公司100%股权，从而间接持有的HyalRoute Communication Group Limited合计7.52%的股权，交易对价2.63亿美元（约合18.77亿元）。财秘解读：本次的最终标的公司主营业务包括独立第三方光网平台；投资、建设、拥有、运营、维护以“光纤网络”为核心的通信网络基础设施。2018年至2019年分别实现总营收3.37亿美元、3.56亿美元；分别实现净利润1.47亿美元、1.28亿美元；经营活动产生的现金流量净额分别为0.8亿美元、1.86亿美元。光启技术可以借助标的公司在东盟地区光纤网络覆盖优势，加速在穿戴式智能装备领域的国际化推广，优化产品和收入结构，提升业绩。 3、新时代证券发布研报利好中天科技新时代证券发布研报指出，中天科技全力发展光通信、电力传输、海洋装备、新能源、新材料等主营业务，坚持产业链一体化和产品线特色化布局，致力于成为新兴战略产业智能制造的行业领军企业。受益于国内“新基建”，5G和特高压建设长期驱动公司业绩成长，2020年光纤光缆行业有望重回增长态势，同时公司海洋业务受益于风电抢装潮，业务快速增长，总体来看经营业绩有望边际改善。 公司分析特发信息为何“跌跌不休”？让我们从财务数据中找找原因！特发信息是国内最早开拓并专注于光纤光缆、配线网络设备及通信设备研制、生产的企业之一。目前，公司围绕光通信产业这个基础，发展了光纤光缆、智能接入和军工信息化等领域，形成了多元化的产业格局。业务涵盖产品的研制、生产、销售、建设及后续保障等环节，并向客户提供整体解决方案。拥有华南、华东、华北、西南等多个产业基地。就是这样的一家听起来很厉害的公司，它的股价却一路下行，今天我们就来找找原因。 行业概况2019年是我国5G商用元年，行业处于4G、5G建设交替阶段。受运营商“4G建设”尾声影响，通信产品市场价格快速跳水，收入水平持续下滑，产品毛利率处于下行通道，行业利润空间大幅缩减。随着今年6月6日，工信部发放了四张5G牌照，5G时代正式拉开帷幕，但“5G建设”并未规模开展，运营商5G资本开支、建设进展远不及预期。随着光纤光缆行业厂家产能扩张到位，上游供应能力已大大增强，而下游市场需求释放缓慢，光纤光缆行业面临激烈的市场竞争。在经济结构调整和电力行业去产能的双重作用下，国家电力投资规模连续呈现下降趋势。国内外经济形势不断震荡，光通信产业形势严峻，特发信息的经营发展面临着极大的困难和挑战。 业绩表现在这样的困难和挑战下，特发信息有着怎么样的业绩表现呢？2019年，特发信息实现营业收入46.56亿元，比上年同期减少10.50亿元，同比下降18.40%；归母净利润3.23亿元，比上年同期增加0.48亿元，同比增加17.24%；扣非净利润0.78亿元，比上年同期减少0.48亿元，同比下降68.48%。2020年一季度，实现营业收入6.42亿元，同比下降48.50%；归母净利润0.66亿元，同比下降282%；扣非净利润0.71亿元，同比下降362.12%。在疫情期间，特发信息同样遭受到了严重打击，勉强保住了盈利的底线。 业务分析公司有三大业务，分别是光纤光缆业务、通信设备业务、电子设备化业务，分别占营收比重为33.11%、57.51%、6.09%，此外其他业务包括物业租赁和销售材料分别占比为2.48%、0.81%。分地区来看，国内营收占88.58%，国外占11.42%。三大业务中，电子设备毛利率相对较高，其次是光纤光缆，最后是通信设备。并且三大业务毛利率在19年都有上升，尤其是营收占比最大的通信设备业务，该业务毛利率从2017年开始就不断上升。由此我们可知行业情况严峻导致了营收大幅下滑，但逆势增长的毛利率也表明公司的产品竞争力并没有下降，并没有因为行业不景气而降低产品价格，走薄利多销的策略。但从其他方面，可以看出公司实际上做出了妥协，毕竟胳膊扭不过大腿。首先是应付票据及应付账款，该项目在2018年是24.6亿元，19年为18.89亿元，同比下降了23.2%。应付票据及应付账款是代表一家公司对于上游的占款能力，数额越大说明占款能力越强。其次公司的预收款也从18年的1.59亿下降到19年的1.19亿，同比下滑了25.31%，而18年则同比增长了92%。显然特发信息在行业整体不景气的大背景下，做出了妥协，减少预收款，减少应付占款和票据，来保证公司的正常经营不受到影响。我想可以公认的事实是，没有公司会自愿做出这样的举动的。 风险隐患我们再从资产端看看，特发信息这里有一个隐含的风险，那就是应收账款，2019年，应收账款占资产百分比为32.89%，大多数资产都是白条，回款能力比较差。此外，商誉也占据了6.58%的资产，这些商誉在未来都有减值风险。这两项加起来占资产的39.47%，由此可见公司的资产质量并不高。另外，公司2019年经营性现金流净额为-2.55亿，说明公司通过经营活动并不能带来充足的现金流，需要通过银行借款或其它方式的外部融资来维持经营。公司19年流动比率仅为1.4，一般来说企业的流动比率最好在2以上，这样可以保持良好的偿债能力。由此可见，特发信息目前偿债能力不足，现金流的隐患是不可忽视的，一旦资金链断裂后果将十分严重。 总结综上所述，我们从财务数据入手，大概勾勒出了特发信息的概况：毛利率有所增长但行业不景气，导致营收大幅下降，公司不得不减少预收款和应付账款来维持经营，但公司资产并不是很健康，近40%的资产是白条和商誉，此外交易性现金流为负，需要靠银行借款维持经营，但流动比率较低，偿债能力较弱，存在现金流隐患。我想，这些就是特发信息的股价“跌跌不休”的部分原因了吧。相关证券：特发信息(000070)（来源：问问财秘的财富号 2020-05-27 09:40） [点击查看原文]