#财经[超话]# 安恒信息(688023)
投资亮点
首次覆盖安恒信息（688023）给予跑赢行业评级，目标价160.00元，对应2022年5倍P/S。理由如下：
我们与市场的最大不同？
从基础产品出发，向平台型产品迈进。2021年公司三大核心业务基础安全产品、安全平台、安全服务业务占比分别为29%/32%/32%，拳头产品Web应用防火墙、数据库审计、日志审计等市场份额领先。公司在优势单品侧的技术、数据、客户沉淀为向平台型业务拓展奠定扎实基础。公司2015年起加入公安部最初的态势感知平台规划，是公安、网信、关基行业态势感知的核心建设方，在云安全、数据安全、物联网安全、工业互联网安全领域前瞻布局。我们认为，公司从单品向产品组合化、一体化、平台化发展，契合行业趋势与企业内生需求变化。
顺应行业发展趋势，安全云化提质降本。根据IDC，2021–2025年我国网络安全服务市场规模CAGR超过20%，其中托管安全服务MSS复合增速超过30%。公司顺应行业发展趋势，安服业务战略聚焦SaaS云安全服务玄武盾、专家服务、城市安全运营中心，推进MSS托管服务渗透，我们认为产品与服务的有效组合贴近业务应用场景，抓住用户核心诉求，有助于提升客户粘性，通过云化、自动化能力提升促进安服业务提质降本。
把握数据合规时代增量，数据安全逐步放量。2021年以《网络安全法》、《数据安全法》、《个人信息保护法》为核心的数据安全监管框架基本成型，数据资产化时代保障数据处理安全、赋能数据安全监管将推动相关领域商机，我们认为在泛安全市场中增量突出。公司依托早期布局的优势单品日志审计、数据库审计，把握行业趋势，围绕数据全生命周期构建AiGuard整体解决方案，产品已应用于大数据局、大数据交易中心、公安科信等企业侧。我们认为，公司以前瞻战略布局、优质产品底座、打磨商业模式，在数据合规新时代具有先发优势。
潜在催化剂：我们看好公司在数据安全领域的前瞻布局，在数据交易中心打造的标杆项目将复制到更多行业，助力公司成为建立数据安全标准的核心参与方。我们认为公司基于优势单品加强投入完善边界安全、终端安全基础产品线，提升平台化能力，推动安服业务云化转型，有望跑赢行业增长。
盈利预测与估值
我们预计公司2022~2024年EPS分别为1.00/2.75/6.99元，CAGR为164.39%。我们预计公司2022-2024年收入分别为25.1/34.5/47.0亿元，CAGR为36.84%。我们给予安恒信息跑赢行业评级，目前公司交易于2022年3.8倍P/S，给予公司160元目标价，对应2022年5倍/P/S，较当前股价有30.1%的上行空间。
风险
下游客户拓展不及预期；厂商竞争加剧；宏观经济波动影响。#财经##股票#
不作为投资建议