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中联重科—迎来价值回归行情!

中联重科第二季度:营收约130亿,营业利润约20亿(含计提3亿多)三一重工第二季度:营收约220亿,营业利润约35亿(连续多个季度未进行计提) 总的来看,中联约是三一的6-7成,目前三一股价13.5,如果业绩稳定在这个水平,中联的股价应该在8.0-9.5元;那么我们再继续看,业绩是否会稳定再此!?1,三一体量领先中联在哪里?主要是挖掘机,按去年全年销量及今年的同比增长额度推算,三一今年二季度挖掘机约卖了60亿,中联的挖掘机几乎可以忽略,这就是三一跟中联的主要差距所在,这一差距能持续保持吗?重所周知,去年,今年是挖掘机的大年,销量在历史最高位,后续销量下行几无疑问,那么三一将不可避免的迎来产能闲置,背负巨大的折旧负担!相反中联的起点很低,今年最多也就是1万台,约是三一的五分之一,随着新项目投产,必将带来明显的增量,并且产品技术起点,工厂智能化水平都会更高,产品竞争力也会更高,一降一增,这部分差距能保持多久?能保持在多高的水平?2,中联总资产、净资产远远高过三一!如此高的资产水平,营收确远低于三一,这让不少人存疑,合理的解释就是中联大量的在建项目、股权投资,盈峰环境的股权30亿,增值空间巨大!在建项目更是将陆续转化为产能,譬如挖掘机,高空作业平台等,其业绩弹性巨大!3,中联财务质量更优!相较于三一,现阶段中联对交易过程中的资金风险控制极为严苛,甚至不惜压低销售也要保证账款安全!且去年及今年分别进行了坏账计提,充分释放风险,财务质量极优!反观三一,已经很长时间没有清理坏帐了!要知道,这个行业的坏账大家都差不多,中联相对还是好的!那三一的坏账计提也是早晚的事!综上:三一虽然目前明显领先于中联,但中联的后发优势极其明显,且未来超越三一的概率很高,尤其是挖掘机,高空机械,农业机械的高成长性(几乎0起点,未来业务量既是净增量)!即使不考虑后发,不考虑中联的成长性,仅以当下的业绩考量,中联的股价也应该是三一的6-7成!对应8.0-9.5元/股,成长空间巨大,且随时有可能爆发性增长!本文仅供大家参考,不构成任何建议,仅是个人观点,股市风险高,入手许谨慎!另外三一,中联,徐工都是极其优质的中国公司,这里分析的仅是一时的投资价值,不是对企业价值的评判,不喜勿喷!(来源:华谊家化中联的财富号 2019-11-06 13:58) [点击查看原文]

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2019年11月06日 14:07
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