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华泰港股策略:春节效应&AI映射下,港股迎来开门红

春节效应&AI映射下,港股迎来开门红

龙年开年港股迎来开门红,消费/科技领涨,或分别受春节效应及AI热潮催化。海外中国资产表现同样亮眼,富时中国A50指数期货一度创两月来新高。分子端或为核心拉动项:1)出行与消费数据催化大消费板块景气回暖;2)全球PMI 17个月以来首次回升至荣枯线,制造业新订单回升至2022年以来的高点,全球制造业景气度回升有望支撑我国出口表现;3)稳地产/促基建/扩消费等政策加速落地,期待政策支撑效应。聚焦海外,偏强的美国通胀数据下,市场对联储降息的乐观预期或正在收敛。配置上,建议关注春节假期催化/财报预喜及筹码压力较小的交集品种,如银行/零售/上游资源品。

核心观点

政策落地进行时,支撑效应有望显现

1月底以来,多项政策加速落地,支撑效应有望显现。稳地产:四大一线城市相继优化限购政策,多省市推进城市房地产融资协调机制落地见效,陆续报送首批房地产项目“白名单”。促基建:今年2月初,第三批增发国债项目预算下达完毕(1975亿元)。扩消费:商务部将2024年定调为“消费促进年”,表示将办好系列消费促进活动,推动消费从疫后恢复转向持续扩大。货币政策:02.05,今年首次降准落地;02.08,央行发布《2023年四季度货币政策执行报告》,强调高质量发展,同时提到“为促进社会综合融资成本稳中有降提供有力支持”,货币政策有望继续“偏松操作”。

回暖的出行与消费数据共同构筑“最火春节”

截至2.17,龙年春节假期正式收官,出行与消费数据共同构筑“最火春节”。交运:24年综合运输春运工作专班数据显示,全社会跨区域人员流动量较19年同期增长超20%。旅游:“避寒游”、“过雪年”为龙年春节关键词,出入境游双向升温。据携程,春节期间国内景区门票订单同比增长超6成,其中跨省游订单占比达57%,同比去年翻倍。据飞猪,春节出境游预订量创近4年峰值,同比增近10倍,新马泰因免签政策成为热门目的地;据支付宝,春节期间外国友人入境销售金额同比增500%。影视:据猫眼,24年春节档总观影人次突破1.61亿,刷新中国影史春节档观影人次纪录。

通胀反复VS经济数据遇冷→联储降息预期“折返跑”

偏强的美国通胀数据与遇冷的零售数据对垒,市场对联储降息的预期折返跑,总体来讲“3月降息”的乐观预期已然收敛,后续需观察通胀核心拉动项的持续性及经济基本面走势。1月CPI/核心CPI同比增3.1%/3.9%,均高于彭博预期(2.9%/3.7%),其中租金为主要拉动项,但或受年初一次性调价扰动,上涨持续性待观察。数据公布后10Y美债收益率于2.13阶段性上行至今年来新高。节后效应及暴雪天气导致美国1月零售环比下降0.8%,创近一年来最大降幅,1月工业产出亦有所下降,或意味着此前偏热的消费动能已开始降温。数据发布后,美债利率微降,降息预期边际上行 。

配置建议:多维视角下关注春节效应催化/财报预喜/筹码压力较低的交集

结合景气催化及财报前瞻视角,建议关注春节效应催化/财报预喜/筹码压力不大的交集品种:

1)随港股通开市,南向资金或为边际增量资金。低筹码因子在南向资金交易中的重要性仍较高,筹码水平较低+南向资金定价权较高两线索或指向医药/通信/有色金属/家电/银行;

2)截至2.16,港股23FY业绩预告披露率为8.1%,业绩预期调整视角,电信服务、耐用消费品或存在业绩预期差的可能;

3)中观景气视角,1-2月景气的结构性亮点或在中上游及部分新经济板块:目前处于筑底/爬坡位的行业主要为消费电子/半导体、零售等新经济板块、铜/铝/钢铁等中上游资源及材料 。

风险提示:国内经济复苏不及预期;联储收水力度超预期。

$恒生高股息ETF(SH513690)$ $国企指数(HKHSCEI)$ $上证指数(SH000001)$

文章来源:华泰证券

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02月19日 13:13
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