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天合光能——一季度业绩解读2022.4.

天合光能——一季度业绩解读

2022.4.28

Q1:海外市场的布局
东南亚除了电池组件产能,在新建硅片TOPCon的电池组件产能(6.5GW)

———欧洲今年快速增长

欧洲的品牌、渠道是最好的,市占率在同行里排第一第二,22Q1市占率在20%左右
Q2:产能规划、结构?
到今年年底50GW电池产能、65GW组件产能;新增产能主要是TOPCon的电池组件产能,新
增的产能全部基于210尺寸(210R:210x182)
Q3:今明年需求判断?经营目标?去年组件在分布式占50%,还有提升空间吗?
今年目标出货43GW,判断整体需求230-250GW之间;继续提高占比是现在的战略
Q4:天合富家优势及目标?
全年户用市场继续增长,稍微不确定的是疫情对安装的影响,一季度分布式2.5GW并网,一
季度出货900MW,并网600MW占到20%+,全年目标5GW;主要市场山东、河北有受到疫情影
响,全年户用到30-40GW的量可能有困难
Q5:技术、尺寸210x182产品的优势?
尺寸:聚焦做分布式,小屋顶的430W版型,大型工商590W版型,实现4-5分钱客户价值,
功率更大、节省运输成本;TOPCon+210x182尺寸能实现1毛5的客户价值
技术:各种技术都有储备,屋顶上TOPCon和IBC差不多,地面TOPCon更好些,TOPCon是
首选
Q6:海外竞争渠道因素大还是产品因素大
渠道、产品并重,渠道的比重会更大;天合渠道的布局和厚度是最领先的
Q7:TOPCon效率、良率方面等等优势是什么?
19年做出超过24.5%的效率,现在主推210尺寸,中试线跑了10个月效率24.5%,最高的
试验批次25%,最高效率25.5%,具备23年量产效率超过25%的技术储备
Q8:欧洲市场专利问题?

目前各技术路线都没有专利纠纷
Q9:户用版型和尺寸情况,分布式屋顶能承受什么版型的组件?W数?
海外客户倾向版型不要特别大,有23公斤搬运的上限,倾向小版型的设计,推出430W尺寸
210R的产品,针对欧洲高端分布式市场;大型工商分布式没有23公斤的限制,430W和准备
推出的590W产品可以灵活选用;
中国客户喜欢600W+系列,
提供了600W和660W系列组件。
410W是40片210x210,每片切成3小片;430W是40片210x182的,也会有多分片;单电
池片功率210x210是10.7W,182x182是7.6W
Q10:未来技术布局?
钝化技术、HIT、IBC,高效晶体硅超过26%是可以的;再长期钙钛矿和晶硅叠层能超过30%
的转换效率
Q11:疫情对物流的影响?
签单量超过10GW,需求旺盛;一季度已经把物流通道向四周布局,宁波港、南京港等,组件
生产基地在华东,在非上海上船再到国际大船上,物流是可控的;原材料方面一季度进行了
库存储备,周边原材料厂家物流的协同,运输是通畅的
Q12:怎么看待欧洲专利诉讼?
友商和韩华的诉讼,韩华专利是明确的,欧洲裁决要求友商进行产品召回;天合在投放产品
时对专利有全面的调研
Q13:美国出口情况?
美国需求量今年会下降,之前乐观预测美国年需求量30GW,现在认为打五折,美国现货市
场价格高企,涨了50%,对应用市场冲击大
Q14:21年财务费用冲回了退回的双反金额,后续也有吗?
双反退税后续还会拿到的,前方律师也给了很多信心
Q15:8GWi-TOPCon和市场上的有什么差异?

原先德国研究所是用单面的,天合提出双面的取名i-TOPCon,市场大部分采用双面采光的
i-TOPCon,天合的双面率80%以上
Q16:叠层电池情况?
TOPCon、HIT都可以用作叠层电池,工艺上是可以实现的
Q17:新产品规模?
210R下半年出货,
优先供给欧洲的分布式,
逐步上量;
600W以下全部切换,
600W以上210x210
是最佳尺寸;第一批投放分销,适用性是最佳的,国际市场作了调研是很欢迎的;
Q18:21年出货拆分
21年中国占比30多个点,60多个点是海外的;海外分布式占比接近60%
Q19:4-5分价值和什么对比?客户端认证情况?
210R产品对比市面上182和210进行的分析;组件生产成本1分钱+,运输1分钱弱,BOS
4分钱弱;TOPCon叠加210R,
1毛5价值贡献上认可度很高,在接受1毛钱的溢价上是没问
题的
Q20:硅片和电池能供210R吗?
所有生产210x210的产线都能生产210x182的,已经和供货商签了长期的供应合同
Q21:一季度工商业市场大概6GW,公司的出货比例?
去年工商业出货100多MW,销售模式以现款、配套金融等;一季度出货不到100MW,今年工
商业快速增长,天合在积极布局,即将推出第三代天能瓦系统,工商业出货希望占到总出货
的10%左右,有挑战,工商业比较分散,沟通成本高
Q22:二季度盈利能力指引?
二季度出货目标10-11GW,盈利能力和一季度相似;三四季度新品投放,利润空间增加
Q23:210R+TOPCon价格?成本?

目前接受度是有溢价的,210P型已经有1%-2%的溢价;210R+TOPCon整体再有1%-2%的溢
价;210R制造成本上有5厘-1分钱的优势,n型和p型能达到成本一致
Q24:储能什么时候能减亏?
每年将近2亿的投入,当期利润有影响,长期是有意义的;今年市场快速增长,储能1GWh
销售规模

---------LM.MS-天合光能年报及一季报点评:

21全年实现归母净利润18.04亿元,同比增加46.8%,扣非后归母净利润15.48亿元,同比增加39.16%。
22Q1实现净利润5.43亿元,环比下降16%,实现扣非后归母净利润4.91亿元,环比下降15%。符合预期

点评:

1、2021年业绩拆分:

----------组件出货24.8GW,其中大尺寸占比65%,贡献利润16.6亿元,单瓦盈利0.067元
--------分布式出货超2.1GW,贡献利润2.1亿元
----支架出货1.8GW,略亏损0.5-0.6亿元,
-------电站开发交付1GW,贡献1亿利润,
------智慧能源贡献1.6亿元利润。

2、22年目标规划:

-------电池产能50GW
-------组件产能65GW
-------组件出货目标43GW
------分布式出货目标5GW。

3、22Q1组件盈利环比持平。

22Q1
--------组件出货8GW,确认收入7.1GW,贡献利润约5亿元,单瓦盈利0.07元,环比持平。

4、22Q1
分布式出货持续上升,与原定目标略有偏差。22Q1分布式出货近900MW,并网量600MW多,贡献利润1亿+;出货量增长,
但与目标有10%的偏差,系Q1公司的主要市场山东、河北受疫情影响。

5、210R:

新尺寸叠加Topcon技术构筑价值增益。预计210R尺寸叠加Topcon相比传统尺寸的PERC组件预计有0.15元的价值增益,其中0.05元来自于尺寸。

6、Topcon:深耕8年,效率领先,预计成本与PERC持平。

公司已储备23年量产效率超25%的技术路线,------公司在建8GW的Topcon产能,
预计爬坡完成后Topcon成本和PERC成本持平。

-------中期看晶体硅电池极限效率26%,------长期看钙钛矿和钙钛矿叠层技术效率达到30%,公司均有布局。

综合来看,---------天合光能业绩符合预期,但是--------业绩表现不及东方日升

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04月28日 20:28
来自电脑网页版
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