上市公司 广州浪奇 （000523）在今年九月份以来连续爆出重大新闻。先是3.95亿元债务违约，后是5.72亿元存货失联。公司的股价在9月份末几个跌停，2020年价格下跌近50%，是为腰斩。　　股价走势图　　　　面对这种突如其来的变故，很多股民踩上了雷，还根本不清楚到底是什么回事？对于广州浪奇的事件，很多媒体有详细的报道，但是没有从专业的角度进行分析。发生这个事情，和国内的供应链金融操作模式有关。　　这也就意味着，广州浪奇不是一个特例，未来还会有类似的事件发生。　　本文通过案例分析，揭示背后的供应链金融操作，同时，还指出涉及此类业务的的上市公司的财务特征，希望能够对于投资规避这类地雷有所帮助。　　首先，简单介绍一下供应链金融的概念。供应链金融是指依托于上下游企业之间的交易开展的金融业务。　　作者昨天的一篇文章《蛋壳公寓出事，我有点担心我的一兆韦德卡》，分析的是中国最为重要的一种供应链金融模式，即通过预售商品或是预收服务费，提前从消费者那里获得资金。这是一种面向消费者大众的融资行为。消费者未来能否获得商品或者享受服务，依赖于企业的履约能力，因此承担了企业的信用风险。　　供应链金融在中国有比较大的发展，这与金融机构提供金融服务的能力较弱在关。在无法获得正规金融机构的服务的情况下，民间自发创新了各类供应链金融的方式，广州浪奇的案例就是供应链金融的另外一种模式，融资性贸易。　　融资性贸易，是指这种贸易本来是不会在上下游企业之间发生的，因为上下游不存在真实交易的需求。之所以会发生交易，主要是为了规避法律限制，从正规金融机构获得融资。　　这类模式的产生，有两个前提条件。　　一是中国的商业票据按照《票据法》需要依托真实贸易背景。　　二是中国的民营企业难以直接从金融机构获得贷款。　　典型的模式就是：上游企业A将货物卖给资信较高的国有企业，然后国有企业再将货物卖给下游企业B。通常，上游企业A和下游企业B是关联企业，本是“一家人”。　　根据媒体的报道，广州浪奇的案例是这样的。　　广州浪奇与江苏保华国际贸易公司（保华公司）和江苏中冶化工有限公司（中冶化工）有较大贸易往来，从两家公司购入大量工业原料，开具了多张商业承兑汇票。　　广州浪奇再将这些货物销售给第三方公司。　　然而，有四家第三方公司与保华公司和中治化工在注册备案手机号码、注册地址、高管人员，出现重合，这表明，这些公司有可能是关联公司，都由王健实际控制。　　另外，广州浪奇参股了中冶化工、王健和其他两个自然人共同组建的公司，即江苏琦衡农化科技有限公司。广州浪奇将存货存放在分散在全国各地的仓库。此次出现存货失联的瑞丽仓的地址，正是江苏琦衡的注册地址。这是一种惊人的巧合，也与融资性贸易的操作模式有关。后面会讲到。