2021-01-07 13:59时隔8年，万泽股份(000534，SZ)推出上市后第二份激励计划。近乎与市价相同的股票期权授予价格，凸现出公司对未来经营向好的高度看好。是什么给予了公司这样的底气？答案当然是主营业务发展向好。一方面，公司传统医药制造业务稳步前行；而另一方面，备受外界关注的高温合金业务也开始放量。在航空发动机国产化时代来临之际，万泽股份高温合金业务的迸发可谓正合时宜。高温合金业务收入逐步放量对于高温合金业务，万泽股份一直秉承稳扎稳打的策略，不求一鸣惊人，只求细水长流。公司是国内民营企业中少有的建立了从母合金、粉末冶金制粉到高温合金构件的完整研发体系的公司。早在2014年，万泽股份便成立了万泽中南研究院，引入大量国内外高温合金人才，打造高温合金材料研发技术积累平台。在短短两年时间里，万泽股份累计投入近20亿元，按照国际标准进口了大批先进研发设备，分别在深圳建立了研发基地，在长沙建立了联合实验室。到2015年，万泽中南研究院已建立起1600平方米的精密铸造工程中心，作为精密铸造叶片的工程化基地；在高温合金母合金技术研发方面，已成功熔炼近300炉，建立了超高纯度高温合金熔炼核心技术体系，并完成真空感应炉熔炼工艺实验、原材料检测设备调试和检测技术方案设计、原材料选择和控制方案、除气/脱硫影响因素实验等关键技术的开发。凭借强大的技术和充足的资金支持，万泽中南研究院短时间内在航空发动机叶片良品率、硫含量控制等技术领域取得了一系列突破，成功达到或接近国际一流水平。与此同时，万泽股份下属公司也逐步在先进高温合金、高纯度的高温合金母合金、高成品率的薄壁气冷涡轮叶片以及高性能的粉末冶金涡轮盘领域建立起具有自主知识产权的核心技术体系。在技术研发不断取得突破的情况下，万泽股份还同步搭建起了高温合金项目的产业化平台。2018年下半年，上海万泽高温合金等轴晶铸件产业化项目点火投产。按照规划，该项目具备年产90万件汽车涡轮增压器涡轮、4万片航空发动机及燃气轮机转动叶片、5000件航空发动机及燃气轮机导向叶片或结构件以及2000件钛合金及其衍生物的生产能力。在投产的首个年头，上海万泽就向国外公司交付首批叶片产品；同时，上海万泽还通过了国内某发动机公司、博格华纳等知名OEM的合格供应商审核，并在汽车涡轮领域取得订单。“（上海万泽）相关产品已经进入国内各类航空发动机热端承力部件重要的市场，并实现产品出口发达国家。”万泽股份曾对外表示。公开资料显示，包括中国中车、博马科技、Addqual等国内外行业知名企业均已成为上海万泽的客户。此外，深汕万泽精密铸造一期的高温合金母合金熔炼线也在2019年4月开始试生产，高温合金粉末、粉末盘生产线于2019年7月投入试生产。从业绩上看，万泽股份高温合金业务近年来持续放量。2018年，公司高温材料销售收入只有87.09万元；2019年，公司高温材料销售收入为719.84万元。到2020年上半年，公司高温合金材料销售收入已达到1122.74万元，同比增长399.74%。可以预见，伴随着各个高温合金产业化项目的陆续达产，万泽股份“高温合金新龙头”的地位或将更加稳固。高温合金产业景气度高企万泽股份高温合金业务的放量与产业景气度高度相关。高温合金是能够在600℃以上及一定应力条件下长期工作的金属材料，综合性能优异，是军民航空发动机及地面燃气轮机热端部件关键结构材料。在“两机”重大专项的政策背景下，国内对于高性能高温合金材料的需求愈加迫切。高温合金概念也已成为市场的主题投资之一。西部证券发布的数据显示，2012~2018年，我国高温合金消费量年复合增速为17.3%，国内高温合金企业产能不断扩张，总产量年复合增速为19.7%。在市场规模上，2012~2018年，高温合金行业市场规模从约45亿元上升到136亿元，2018年增速超过28%。无论是军用领域还是民用领域，高温合金的需求量均处于高速增长态势。一方面是市场规模的不断提升，而另一方面是国产供给的不足。西部证券指出，受限于产能和部分产品的质量，我国高温合金41%左右的需求仍依赖进口，进口替代空间较大。在其看来，我国军用和民用航空发动机的国产化趋势明显，发动机的国产化趋势将直接带动高温合金实现进口替代。西部证券的观点与国金证券不谋而合。国金证券指出：“高温合金是当前军工产业链最优质赛道”。其认为，周期叠加军品放量+进口替代逻辑，或将持续3年以上时间。按照目前产量，国内高温合金自给率不到50%，缺口1.6万吨。“受益于航发集团主机厂产品放量，叠加新型号发动机中高温合金价值量提升，上游高温合金材料需求将有显着增长。”华西证券如此认为。值得一提的是，在近日回复投资者问询时，万泽股份不无骄傲地表示：“日前上海万泽获得了国内某大型航空发动机公司多个型号航空发动机叶片的采购任务书”。激励方案凸显业绩信心有一个令人关注的细节是，万泽股份时隔8年推出了公司上市后的第二份激励计划。计划显示，公司拟向激励对象授予1200万份权益，其中包括800万份股票期权以及400万股限制性股票。激励对象涵盖了公司管理层的主要人员和200多名骨干员工。其中，股票期权的行权价格为13.70元/份，与万泽股份当前的股价基本相当。“平价”激励也凸显出管理层对公司未来整体发展的信心。这一点也体现在激励计划业绩考核条件上。公司此番设置了“营业收入+净利润”的双重考核条件。以2020年营业收入为基数，公司2021~2023年的营业收入增长率需分别不低于12%、25.44%、40.49%；同时，以2020年扣非净利润为基数，公司2021~2023年的扣非净利润需分别不低于12%、25.44%、40.49%。回溯过往，万泽股份曾在2012年推出公司上市后首份激励计划。伴随着该激励计划的出炉，公司的营业收入和净利润在2012年、2013年呈现出高速增长的态势。免责声明：文中机构分析不作为投资建议，信息披露内容以公司公告为准。投资者据此操作，风险自担。