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2021年面板行业业绩大增

2021年面板行业业绩大增,但二级市场股市并不买账。京东方全年净利预增逾4倍,股价累跌约15%。TCL科技全年净利翻倍,股价累跌约11.64%,这是为什么?

受益行业景气周期,行业龙头京东方A(000725.SZ)和TCL科技(000100.SZ)2021年业绩纷纷超预期。京东方预计全年实现营收2150亿元至2200亿元,同比增长59%至62%;归母净利润257亿元至260亿元,同比增长410%至416%。TCL科技预计全年实现营收1616亿元至1650亿元,同比增长111%至115%;归母净利润100亿元至103亿元,同比增长128%至135%。

面板行业股价与业绩的背离,反映了市场对于面板业进入下行周期的担忧。有市场观点认为面板周期已过,面板价格开始下行,相关公司盈利能力不具备可持续性。

2021年上半年面板行业延续景气周期,不过三季度以来产品价格出现结构性回调,LCD电视面板价格疲软,京东方和TCL科技业绩增速亦放缓,第四季度盈利能力环比下滑。从单季盈利来看,据测算,京东方第四季度单季归母净利润预盈56.85亿元至59.85亿元,第二、三季度单季盈利均超70亿元;TCL科技第四季度单季归母净利润预盈8.98亿元至11.98亿元,第二、三季度单季盈利均超20亿元。

面板是典型的周期行业。有分析指出,韩厂产能退出、行业新增产能有限,随着面板行业集中度不断集中,LCD行业周期性弱化,价格波动将趋于平缓,面板龙头企业平抑周期能力或有提升。兴业证券认为,集中度的提升会使得龙头厂商更加关注收益而非用扩产抢占市场份额,未来价格会随季节周期性波动,不会大幅度下跌,行业整体供需波动更小,面板行业进入弱周期格局。

东北证券此前指出,面板的周期性受两种周期力量主导,一是资本开支周期,二是库存周期。“面板周期弱化逻辑”是从资本开支的角度推测未来的价格压力减轻,但另一大重要因素库存周期,即供需错配的差值周期,其影响是较难摆脱的。

三季度以来,由于海运运力紧缺、物流成本上行叠加下游旺季备货周期结束带来的需求下滑,LCD面板价格由高位回撤较多。国联证券认为,相较于以往的周期中供给端的大幅波动,本轮价格修正源于部分面板涨幅过高后需求端的调整,但由于供给格局未发生实质性改变,面板价格中枢相较2017年周期已有较大的提升,面板公司将迎来可持续的盈利改善局面,短期价格波动不改长期成长趋势。

国泰君安研报指出,TV面板价格跌幅收窄,后续或将趋稳,对公司业绩压制将减弱。截至2021年12月上旬,65寸、55寸、44寸、30寸均价分别为202、126、76、42美元/片,较7月价格高点分别已经下调30.6%、44.5%、44.5%和51.7%,但是环比11月均价,65寸和55寸分别下降4美元,44寸和30寸均价持平,面板价格跌幅收窄。

面板行业下行周期拐点何时至?华泰证券认为,此轮下跌的关键变量仍是韩国、中国台湾面板厂的产能退出进展,建议投资者关注供需格局的动态变化。同时预计,大尺寸面板价格将在2021年四季度或2022年一季度触底,2022年二季度随着行业再度进入备货期,价格有望逐步回升。

兴业证券认为,京东方接下来几年的增长点会围绕现有LCD带来的行业市占率和柔性OLED市场规模迅速提升。LCD为目前主流的显示面板,产能供给占比超90%。随着日韩企业逐渐退出LCD面板行业,全球LCD面板产能将进一步向中国大陆地区集中。群智咨询(Sigmaintell)预测,到2022年京东方在全球大尺寸LCD份额将达到28.9%。

柔性OLED方面,京东方出货量快速提升,2021年12月单月出货量首次突破千万级。群智咨询数据显示,2021年京东方柔性 OLED 智能手机面板全年出货量约6000万片,同比增长近60%,柔性显示屏出货量位居国内第一、全球第二。目前来看,京东方柔性OLED业务占比较小,仍处于亏损状态,但随着逐步放量该业务有望减亏。#股票#

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02月05日 09:13
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