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天津股友

灵魂十问 医药新星谢玮直播互动第一弹

今年上半年申万医药指数涨幅冠绝群雄,以36.8%的涨幅位列第一,延续了去年医药板块的强势行情(来源:wind)。而最近市场调整,医药板块也随之发生了较大波动,继续投资医药主题基金是否合适呢? 【中信建投医药健康基金】拟任基金经理之一谢玮博士近日做客天天基金大咖秀,对直播中的网友问题进行了正面回复,快来点击收听吧! 以下为本期内容文字实录 问题一:目前中信建投医改的产品规模显著提升,不知道基金产品的规模对您的操作是否有影响?您觉得多少规模的新产品更有利于它长期业绩趋势表现? 大家估计发现我接手医改这只产品时规模还比较小。在大家的支持之下,经过一年半的努力,医改这只产品逐步成长,在医药主题基金中具备了初步知名度,也得到了大家的认可。根据二季报披露的数据,医改规模在10个亿左右。大家比较担心的是,我开始管理的时候规模很小,随着规模爆炸式增长,是否会对我们的投资操作有所影响? 我认为是这样的,这与基金经理的操作风格息息相关。如果你是做行业轮动型的,就是换手率比较高的基金经理,可能在规模过大的时候,进行轮动会遇到一定困难。因为你买入卖出的成本都相对比较高了。但对于我来说不同,因为我的投资风格是偏中长期的,对于核心持仓标的的选股逻辑是看相关公司至少3-5年的长期发展趋势,对于公司未来的成长性做出比较大的判断。所以一旦选入持仓,我不会轻易进行调整。如果对于医改这只产品密切跟踪,可以发现我接手以来,这五六个季度相关的重仓股基本没有发生太大变化。 对于我而言,一旦选好持仓的标的,我不会轻易调整。但是如果这家公司在我买入的逻辑发生颠覆性变化时,例如成长发展的逻辑,业绩增长的逻辑等,我可能会对其进行调整。所以基于这个投资逻辑,我接手之后换手率明显降下来了。在这个角度上来说,产品的规模大幅增长,对于我目前管理的产品及未来要管理的新产品影响都比较有限。 问题二:近期整个市场包括医药板块都有比较明显的调整,是不是可以择机介入的机会,您如何分析当前的调整? 最近大家都比较关心板块调整的问题,从7月份科技板块开始调整,8月份开始,医药板块也开始出现了比较大的震荡。 我们认为,第一,基于整个行业的长期逻辑和发展的基础,没有一只股票或者一个板块可以永远上涨。这里所说的永远是每一天都在涨,这个是不可能的,只能说保持长期上涨的趋势。 第二,为什么在这个时点会发生这种比较大的挑战?其实每一年医药板块都会发生这种超过20%的调整。因为无论是个人投资者还是机构投资者,不一定都是长期趋势投资者。当行业上涨的幅度比较大时,有一些人或选择获利了结。如果当货币政策发生边际收紧的时候,成长性的标的和板块也会面临调整的压力。 第三,大家可以发现医药板块以及消费板块,跟北上资金的走势有一定关联,因为外资比较喜欢长期空间、确定性都比较高,景气度比较强的板块,所以消费、医药等都受他们偏爱。因此当北上资金发生阶段性撤退时,相关的板块也会发生阶段性的调整。但是外资流入的长期趋势是确定的,一方面与我们国家经济的中长期发展空间很大有关系,另外一方面我们人口基数大,消费升级的需求空间也非常充足。所以从各方面来看,无论是北上资金还是专业机构投资者,对于医药板块的长期配置是不会改变的。 资管新规发布后,相关的理财产品要转变为净值型产品,大家的投资理念也随之发生改变,但是大家获取收益的意愿不会改变。无论是从居民资产配置的角度还是从外资流入的角度,以及从行业发展空间和国内机构投资者的角度来说,医药行业未来的长期确定性是非常强的。 所以任何调整幅度比较大的时候,我们认为都具备一定的配置机会,这也就是为什么我们会选择这个时候新发一只医药健康主题基金,可能大家觉得行情低迷的时候,产品发起来比较困难,但是回溯去看,调整的时候给投资提供了比较好的契机。 问题三:新发售的医药健康基金和现有的中信建投医改在操作上有什么区别? 大家发现中信建投医改是由我单独负责管理的,近期新发的中信建投医药健康混合,拟任基金经理为栾江伟和我共同管理。栾总是医药科班出身,本科硕士都是药学专业,在新华基金从事了多年的医药研究员,之后任基金经理。加入我司后目前管理三只全行业产品。 这只新发产品,我们的投资策略,大体上是从自上而下的政策研判和行业的景气度,细分赛道的判断,结合自下而上的公司深度挖掘,综合对标的进行选择。栾总会倾向于从自上而下的景气度判断,包括政策的研判,我会在中信建投医改的基础上,更擅长对相关的公司的深度跟踪和挖掘,所以新产品会更好叠加我们两个人专业背景,包括过往的履历经历,会有比较好的弥补和配合,所以对于新产品的表现,我觉得非常令人期待。 问题四:主动管理类的医药基金和医药指数基金两者之间,如果想投资医药板块的话,您更推荐投资哪一类? 不少投资者问过这个问题,因为大家观察到医药指数的基金市场上是有的,但是据我观察,大家更愿意投头部的医药主题基金,也就是主动管理的产品。那是因为整个医药板块大体上有三四百家的上市公司,医药指数基金大体上代表了整个板块的走向。但是从历史数据看,头部的医药主题基金主动管理产品明显好于医药板块。因为医药板块整体上有七八个细分赛道,但是长期确定性景气度,包括发展的空间、技术创新的路径以及相关性比较强的细分赛道,例如创新药产业链,疫苗,高端创新医疗器械、医疗服务等,同时医药板块还包括中药、中成药以及一些低端的耗材等等,这些板块我认为增长性有限,只是因为今年疫情的冲击,当疫情过去之后,大体上还是会回到一些长期的主线上去。 所以如果大家想长期投资医药基金,我个人建议选择主动管理的主题类基金,特别是头部的基金产品。因为优秀的医药基金经理会帮大家选出优秀的公司,来进行长期的价值投资,伴随公司的快速成长,为大家带来长期的超额收益。 问题五:目前全市场来看,医药主题基金普遍规模都不算大,医药股市值特别高的也不多。您是怎么分析这个问题的? 这个问题更加印证了我刚才说的,为什么这两年特别现在是医药行业的投资的黄金起点。如果像茅台海天那么大的市值时,医药板块的机会还有多少?大家可以问一下自己这个问题。 对于我们投资一个公司来说,公司有初创企业,高速发展期,缓慢发展期、成熟期到衰退期。如果对于投资非常的精通和擅长的话,大概率会投资快速发展期。那些市值巨大的公司,其实基本已经处于成熟期或是衰退期了,否则他的市值也没有那么大。医药板块市值大的公司并不多,上千亿的公司非常少,但是150亿到500亿之间的公司会比较多。这些大体上是经过我们专业投资的基金经理、机构投资者选择过的市值区间的公司,都是处于快速成长期的公司。可能会非常大的概率给大家带来戴维斯双击,即叠加了业绩的高速成长期,以及估值快速上涨的阶段,两者相叠加,就能为大家带来非常丰厚的投资成果。如果你去观察头部的医药基金,包括我们中信建投医改,会发现其中的一些标的就有鲜明的类似特征。 敬请期待第二弹,加班剪辑中 风险提示:基金有风险,投资需谨慎。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件,了解基金的风险收益特征,并根据自身的投资目的、投资期限、投资风险、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。我国基金运作时间较短,不能反映证券市场发展的所有阶段。基金过往业绩不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。相关证券:中信建投医药健康A(010090)中信建投医药健康C(010091)中信建投医改混合A(002408)(来源:中信建投基金的财富号 2020-09-16 11:34) [点击查看原文]

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09月16日 11:48
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