$爱美客(SZ300896)$2024年网上业绩说明会主要内容:
1. 收购韩国REGEN公司估值争议
提问：为何溢价13倍（评估增值率1344%）收购REGEN？
回应： 标的公司核心产品（AestheFill童颜针、PowerFill）已在34个国家获批，但因产能受限无法满足订单需求。
新工厂2025年Q2投产，预期业绩将显著提升；长期看好其与爱美客的协同效应（如中国市场的渠道整合）。
2. 业绩增速下滑的应对措施
提问：2024年营收/净利润增速仅5%，如何破局？
回应：短期：加速新产品上市（如AestheFill童颜针、肉毒素Hutox），预计2025年逐步贡献收入。
长期：通过收购（如REGEN）拓展国际市场，布局再生材料、肉毒素、减肥药（GLP-1类）等高潜力赛道。
3. 主力产品增长乏力
现状：溶液类（嗨体）收入17.44亿元（同比+4.4%），凝胶类（濡白天使）收入12.16亿元（同比+5.0%），增速较2023年大幅下滑。
竞品冲击明显（如华熙生物“润致·格格”抢占颈纹市场，伊妍仕、艾维岚等再生针剂加剧竞争）。
应对：下沉市场渗透+新产品迭代（如升级版嗨体、艾塑菲童颜针）。
4.未来战略布局
产品管线规划
再生材料：AestheFill（已在国内获批）预计2025年Q2放量，PowerFill或后续引入。
肉毒素：代理韩国橙毒Hutox（预计2024年获批，2025年初步销售）。
减肥药：GLP-1类产品（司美格鲁肽）处于临床试验阶段，预计2026年后上市。
国际化战略
通过收购REGEN整合韩国研发资源，拓展海外市场（尤其是东南亚、欧洲）。
研发投入
2024年研发费用率10%，重点推进肉毒素、胶原蛋白、光电设备等多元化产品线。
5.分红与现金流管理
公司拟每10股派现38元，合计分红11.45亿元（占净利润58.51%），创历史新高。管理层表示，高比例分红旨在回馈股东，同时保持稳健现金流用于研发与并购，未来分红比例将维持在50%左右。
总结：爱美客正从“玻尿酸龙头”向“泛医美平台”转型，通过“自主研发+跨境并购”，构建覆盖注射填充、再生抗衰、体重管理、生发养发的产品矩阵。2025年关键看点为肉毒素获批、REGEN产能释放及司美格鲁肽临床进展，这三项突破将决定其中长期增长天花板。
