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北上还是南下?

北上还是南下? ◆ ◆ 阿里山神木 发表于 2020-10-27 22:34:51 [财富号评论吧] 科思科技是北上还是南下 科创板里涉及军工的股票仅有3家:盟升电子江航装备科思科技。我们先来看看盟升电子江航装备上市之后的走势。历史不一定重演,但是可以借鉴。互动易平台有投资者提了二个问题,很有见地。产品单一,规模小,实际员工人数不足500。应收账款高、坏账损失持续增长、子公司亏损或拖累业绩;特别是募投项目的选址疑点重重并收到问询,项目环评审批也是一波三折。应收账款高、子公司亏损成立于2004年的科思科技,主营军用电子信息装备及相关模块的研发、生产和销售。据招股书,科思科技2017年至2019年的营业收入分别为3,366.04万元、55,138.10万元、67,437.83万元,其中2018年和2019年分别同比增长1,538.07%、22.31%;同期净利润分别为-3,085.68万元、19,941.33万元、21,975.11万元,其中2018年和2019年分别同比增长746.25%、10.20%。显而易见,科思科技2018年的业绩呈现出了爆发式增长。据招股书分析,营业收入和净利润的爆发式增长一方面是由于军改基本结束,军队信息化建设工作快速恢复;另一方面则是因为2017年公司中标的两款统型指挥控制信息处理设备类产品于2018年开始批产交付。但是,科思科技业绩暴增的同时应收账款也出现激增,或存在赊销的情形。报告期各期末,科思科技应收票据及应收账款余额分别为6,941.10万元、47,108.90万元和94,003.50万元,其中2018年末应收账款和应收票据余额较2017年增加了40,167.81万元,2019年末应收账款和应收票据余额较2018年又增加了46,894.60万元。同期科思科技的应收账款账面余额分别为5,478.97万元、44,282.02万元和89,992.45万元,占报告期各期营业收入的比例分别为162.77%、80.31%和133.45%,占营业收入的比例极高,特别是2017年和2019年已远超当年的营业收入,招股书则解释主要是由武器装备采购模式决定。(截图来自招股书)与此同时,报告期内科思科技在经营活动中产生的现金流量净额分别为-3,470.49万元、-5,960.47万元、-24,570.58万元,连续三年"断流"。同期科思科技的坏账损失持续增长,分别为243.98万元、2,063.21万元、3,682.14万元。另外,截至2019年12月31日,科思科技坏账准备高达6,108.29万元。招股书称,由于应收账款期末金额重大,且科思科技管理层在确定应收账款预计可收回金额时需要运用重要会计估计和判断,因此将应收账款的可收回性确定为关键审计事项。同样值得关注的还有科思科技的子公司,截至2020年4月28日,科思科技拥有两家全资子公司及两家控股子公司。其中三家子公司注册资本未全部实缴,四家子公司2019年均亏损。如陕西智云防务科技有限责任公司(下称"智云防务")成立于2019年,主营军用电子信息装备的研发,为科思科技100%持股的子公司。招股书显示,智云防务注册资本为500万元,实收资本为0元,其2019年的净利润为-2.53万元。另一家全资子公司西安科思芯智能科技有限公司成立于2019年,主营军用信息领域的软件及智能化应用研发,2019年净利润为-103.19万元。深圳高芯思通科技有限公司(下称"高芯思通")成立于2015年,主营芯片研发,为科思科技持股66%的控股子公司。招股书显示,高芯思通注册资本为5,000万元,实收资本为1,660万元,2019年净利润为-379.62万元。北京中科思创云智能科技有限公司(下称"中科思创")成立于2019年,主营军用信息领域的软件及智能化应用研发,为科思科技持股55%的控股子公司。招股书显示,中科思创注册资本为2,000万元,实收资本为450万元,2019年的净利润为-36.91万元。上述四家子公司合计亏损522.25万元,如未来不能改变亏损状况将影响科思科技的业绩。募投项目选址存疑环评审批一波三折招股书显示,本次IPO科思科技拟募资130,681.61万元用于三个募投项目。其中军用电子信息装备生产基地建设项目(下称"生产基地建设项目")拟投入44,154.93万元,该项目主要新增电子产品装配生产线、电子产品调试生产线、质量控制与环境试验条件、信息化生产系统条件等部分。而据环评批复文件,生产基地建设项目报批时的项目名称为深圳市科思科技股份有限公司新建项目,主要从事信息系统设备,电子系统及其设备,电子装备系统及其设备,通信系统及其设备,光电系统及其设备,计算机软件系统及相关设备等生产。以上两份文件中关于项目建设内容的介绍略有差别。除此之外,两份文件中关于这一个募投项目的选址也出现了不一致的描述。据环评批复文件显示,生产基地建设项目拟在深圳市宝安区西乡街道凤凰岗社区宝田一路336#科谷工业厂区1#厂房301新建开办。但没有披露该处房产为发行人租赁还是购置,不过从这则官方信息来看,该项目的建设选址或已确定,只不过具体的面积还无从得知。而招股书显示,科思科技拟在深圳市宝安区购置已建成的厂房实施本项目,并且将投入19,500.00万元用于生产基地购置,这笔费用占该募投项目总投资的44.16%。但截至招股书签署之日,科思科技及其子公司未拥有房屋所有权,只有租赁的位于深圳市宝安区西乡街道凤凰岗社区宝田一路336号的其中四处房产,这与环评批复文件中的地址相近;显然招股书中并未明确该募投项目的建设地址在哪。还有一点值得注意,招股书签署日为2020年4月28日,而环评批复时间则在2020年3月27日。既然环评批复中已初步确定该项目的建设地址,不知道为何在此之后披露的招股书中却是另一种说法,只提到拟购置厂房。对此问题,上交所上市委在首轮问询中就要求科思科技补充披露其相关厂房和办公房购置的进展情况及未能如期取得对募集资金具体用途的影响。但从首轮问询的回复来看,该项目的选址并没有确定。但更值得关注的是,生产基地建设项目的环评审批过程一波三折。根据当地政府的公开信息,2020年3月2日,科思科技新建项目因环境影响报告表质量缺乏控制未能通过主管部门的审批。该项目建设地点同为深圳市宝安区西乡街道凤凰岗社区宝田一路336#科谷工业厂区1#厂房301,该地址与生产基地建设项目的环评批复地址一致,这一新建项目或即是生产基地建设项目。2020年3月10日,根据被否批的深环宝批〔2020〕152号文件,生产基地建设项目因环评存在基础数据不全、物料分析不充分等问题,深圳市生态环境局宝安管理局不批准其申报的建设项目环境影响报告表。2020年3月27日,根据深环宝批〔2020〕213号文件,历经一波三折的科思科技募投项目环评文件终获审批通过,拿到了批文。公开信息显示,该项目的环评机构为深圳市环境工程科学技术中心有限公司。

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2020年10月28日 00:03
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