$陆控(LU)$ 陆金所股息分配
2024 年 6 月 4 日是陆金所特别股息的除息日，因此该公司股价下跌{-53.7% 。该公司早先提出的每股 ADS（美国存托股票）2.42 美元特别股息的提议在 5 月底的}年度股东大会上获得了股东的批准。我在 2024 年 3 月 22 日的文章中指出，有了这次特别股息，投资者对陆金所“现金管理和资本配置”的看法将大大改善。
除了特别股息外，陆金所的投资者还可望在可预见的未来获得有意义的经常性普通股息。
陆正耀在4月底最近一次的2024年第一季度业绩发布会上强调，公司“长期股息政策保持不变，约为年度净利润的20%至40%”。
具体而言，分析师对陆金所 2025 财年和 2026 财年每股 ADS 股息的预测分别为 0.18 美元和0.19 美元。这意味着陆金所 2025 财年和 2026 财年的预期股息收益率分别为{8.2% 和8.7%}。
卖方对 LU 的基本股息支付假设相当保守。根据S&P Capital IQ 的共识数据，2025 年和2026 年的股息支付率预测分别为 27% 和 22%。
换言之，陆金所未来两年的实际股息分配可能会好于市场目前的预期。这意味着该公司未来的实际股息支付率更接近其股息支付指导的上限（即 40%）。值得注意的是，陆金所已表现出愿意分配其剩余资本的很大一部分，股东最近批准的巨额特别股息就是明证。
LU 股票近期季度贷款指标发出积极信号
{投资者可以从卢森堡银行 2024 年第一季度业绩报告}中披露的贷款指标中获得许多积极信息。
首先，该公司 2024 年第一季度新增贷款量环比实现正增长。
陆金所新增贷款量环比增长 2%，从去年第四季度的 470 亿元人民币增至今年第一季度的4810 万元人民币。此前，陆金所报告称，2022 年第二季度至 2023 年第四季度，陆金所新增贷款量连续七个季度环比下降。
这意味着陆金所很可能已经到达一个转折点，即该公司的新贷款增长已经因越来越重视资产质量而受到最严重的影响。
其次，陆金所整体贷款结构更加优化，消费金融贷款占比不断提升。
消费贷款占公司新增贷款总额的比例从去年第一季度的 24% 大幅上升至最新季度的 42%。陆金所消费贷款占其未偿还贷款总额的比例也从 2023 年第一季度末的 6% 上升至 2024 年第一季度末的 14%。
在我之前{2023 年 11 月中旬的文章}中，我强调了陆金所“对 SBO（小企业主）细分市场的依赖”以及“从核心 SBO 细分市场中实现多元化”的必要性。因此，令人鼓舞的是，陆金所在发展消费金融业务方面取得了重大进展。
第三，陆金所的佣金率一直在上升，未来还可能继续走高。
陆金所在其业绩报告中计算的佣金率是将“贷款促成服务费、后发起服务费、净利息收入、担保收入以及罚款费和账户管理费之和除以促成贷款的平均未偿还余额”。该公司的佣金率从2023 年第四季度的 7.3% 提高到 2024 年第一季度的 9.0%。
陆金所在其 2024 年第一季度业绩报告中披露，“本季度所有新贷款均由我们的消费金融子公司发放或由我们的担保公司在我们的 100% 担保模式下提供。” 该公司在“100% 担保模式”下提供的新贷款的接受率约为 14%（来源：第一季度财报电话会议），远高于其 9.0% 的整体接受率。另一方面，截至 2024 年 3 月 31 日，陆金所未偿还贷款中只有略高于四分之一（来源：业绩报告）属于这种模式。
展望未来，随着“100%担保模式”下发放的新贷款占陆金所未偿还贷款的比例越来越大，陆金所的贷款接受率很可能会继续上升。
上一节提到的陆金所特别股息的预扣税将拖累该公司 2024 年全年的业绩。该公司在 2024 年第一季度业绩报告中披露，陆金所的盈利因派发特别股息而产生的预扣税损失了 10.5 亿元人民币。
展望 2024 年以后，陆金所的人民币或当地货币收入预计将在 2025 财年和 2026 财年分别强劲增长 +12.7% 和 +11.1%。该公司还预计在 2025 财年和 2026 财年分别实现 10.5% 和11.6% 的合理健康标准化净利润率。这些卖方分析师的一致预测来自S&P Capital IQ。
LU 2024 年第一季度贷款指标的良好表现让我相信，该公司未来两年的表现将与市场预测的一样好，甚至更好。