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国海证券化工卢昊团队近日覆盖了一家受益顺周期复苏的公司贵州轮

国海证券化工卢昊团队近日覆盖了一家受益顺周期复苏的公司贵州轮胎,公司与其他的轮胎企业不同,专注于卡客车轮胎与工程机械轮胎,单价高价值量大,伴随下游基建等需求向好行业景气度进入上行周期。此外,公司在越南的项目净利率也明显高于国内,打开成长空间。行业层面:绑定下游重卡高增长贵州轮胎与国内多数轮胎企业主攻乘用车轮胎市场不同,公司专注于卡客车轮胎与工程机械轮胎的研发、生产与销售。卡客车轮胎价格高,技术壁垒高。从下游需求端看,受基建投资的带动、公路物流增长以及国三柴油车淘汰的影响,重型卡车销量大增,截至2020年8月,国内重型卡车累计销量108.35万辆,同比+35%,旺盛的下游需求带动了重卡轮胎需求的增长。公司层面:老国企盈利能力迎拐点,越南项目打开盈利空间贵州轮胎2014年底,公司开启异地搬迁技术改造项目,搬迁过程中产能受影响,造成营业收入下滑,目前新厂产能已正常运转。公司通过优化新厂的工艺布局,竞争力得以提升。2020Q2公司实现营业收入18.7亿元,同比+16.5%,实现归母净利润1.6亿元,同比+184.7%,改革成效显著,盈利能力迎来拐点。此外,贵州轮胎还有越南项目的看点。公司投资14.3亿元用于建设越南“年产120万条全钢子午线轮胎”项目,目前正在进行土建施工。该项目建成后有望承担公司出口欧美地区的任务**,免受“双反”关税和中国输美商品25%关税的影响,并且有“四免九减半”的税收减免优惠政策。产能释放节奏方面,公司表示,争取年底能出产品,明年形成60万~70万条轮胎产出。国海证券卢昊判断,预计越南项目的净利率将显著高于国内,带动公司今明年业绩高增长。

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09月24日 16:37
来自财经客户端

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