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股友6217643809

便宜是硬道理贪婪有两种

便宜是硬道理
贪婪有两种,一种是在6 000点时明知贵了,但还想等多涨一会儿再卖;另一种是在2 000点时觉得便宜了,但还想等多跌一会儿再买。
[插图]听邱国鹭谈行业投资
#军阀割据#
有销售半径的行业(如啤酒和水泥),重要的不是全国市场占有率,而是区域市场集中度。在“军阀混战”阶段,企业为抢地盘打价格战,两败俱伤;到了“军阀割据”阶段,彼此势力范围划清,各自在优势地区掌握定价权,共同繁荣。从“军阀混战”的无序竞争过渡到“军阀割据”的有序竞争,是值得关注的行业拐点。
#没有门槛的高增长#
2011年新兴行业的股票表现乏力,其实也不足为奇——当一大堆钱涌进一个门槛不高、未来发展路径不明的行业时,失望是常有的事。没有门槛的高增长是不可持续的。在美国上市的中国太阳能股票近年来纷纷从高点跌落90%的案例值得好好研究。
#政策#
短线资金喜欢炒政策支持的行业,但从长线资本的角度看,国家限制的行业淘汰了落后产能,限制了新进入者。行业集中度提高,剩下的龙头企业的日子反而好过。
价格本质上是一种货币现象
市场有这样一个特点:每次上涨以后,好像乐观的观点和乐观的人就多了一些;每次下跌以后,悲观的观点和悲观的人就多了一些。而且市场上涨以后乐观的观点显得特别有深度,特别有魄力,特别有远见;下跌以后悲观的观点则显得特别睿智,特别深刻,特别有说服力。但是,让我们仔细想想,做投资最重要的是什么呢?投资中影响股价涨跌的因素是无穷无尽的,但是最重要的其实只有两点,一个是估值,一个是流动性。估值就是价格相对于价值是便宜了还是贵了,估值决定了股票能够上涨的空间;流动性则决定了股市涨跌的时间。现在我们对市场做一个基本的判断,应该说估值不高所以是有上涨空间的,但是大家却没有看到流动性的显著改善。虽然央行已经降低了存款准备金,但是经过了一年多的时间,大家仍然感觉资金比较紧张。流动性的改善需要时间,也就是说政策从预调、微调,到最终能够成为市场向上的推力,这个转变也需要时间。
其实,2011年的市场让许多人都比较失望,感觉好像大股票不行小股票也不行。为什么会这样子呢?很简单,我们看一下货币的供应量M2,2011年与2010年相比,增速只有12.7%[插图]。我们都知道,M2的合理增速应该大致比名义GDP快2~3个点。相对于我们的经济增长速度,当前的货币供应量只是一个基本的、能够满足现有经济运行需要的水平。因为2011年通胀水平大概为5%,GDP增速为9%,加起来我有14%,所以合理的货币供应量M2增长速度应该在16%~17%,但货币增速只有12%,与合理值相差了大约5%。
这5%是什么概念?2011年年初的M2存量是70多万亿元,市场流动性活生生地少了3万亿~4万亿元。在这个背景下我们会看到,好多东西的价格开始缩水。不只是股票,房地产在上海和北京的表现也非常明显,房价开始撑不住了;其他不管是大豆这种非生产性的,还是那些相对稀缺物品的价格都在往下走:红酒中拉菲的价格在2011年有了明显的下跌;2011年4月份的时候,白银曾经一周下跌了30%,创造了30年来最大的周跌幅。
由此可见,流动性一旦收得紧了,很多东西的价格就会撑不住,其中的道理很简单:所有的价格其实本质上都是一种货币现象,就是说你的资金跟你所有东西的价格之和其实是一致的。这就是为什么在纸币发明以前,我们把黄金和白银当作货币的时候,每过一段时间都会出现一次通货紧缩——黄金和白银的数量的增长跟不上经济的发展速度。前17个世纪经济之所以基本上没有什么发展,是因为每发展几年政府就发现钱不够了。所有的价格本质上都是货币现象,比如钱多了,水涨船高,所有东西的价格都往上涨,一旦钱少了,所有东西的价格都会往下跌。
好消息是什么呢?好消息是现在钱的状况开始出现扭转。很多人都觉得现在只是一个预调、微调的过程,而我的判断是这个“微调”的力度会比大家想得大。因为经济总体上是在走低(也可能在第一季度、或第二季度可以企稳),目前已经过了大家担心经济过热的时候。2011年时通胀走高,我确实有点担心经济过热。2011年的货币供应量会这么紧张,主要是因为政府想要调控通胀、打压房价。
这两个基本的主要目标,现在来看应该说基本都做到了。通胀从2011年7月份的6.5到现在的4.1,一直到2012年8月份都没有什么可担忧的。由于基数原因,2012年年底通胀会有一些反复,但是它会继续下行,这个趋势不会变;2012年房价也不用过于担心。
其实所有在炒作的、不能用于生产的东西,基本上价格趋势都在往下走,甚至包括一些古玩、字画、古董这样的艺术品。这些价格没有明确的指数,大家感觉好像还不错,其实要想了解艺术品的价格,看苏富比的股价就可以。艺术品的价格相对较高,流动性又相对较差,苏富比的股价在过去几个月一直在调整,这些都是有规律可循的。
投资微论
右侧投资 常有人说,在A股做价值投资难,概念股满天飞,好公司没人要,便宜的股票买入后往往变得更便宜。换一个角度看,好公司股价被低估,应该是价值投资者的幸事。A股既不缺价值,也不缺发现价值的眼睛,缺的是坚守价值的心。其实大家都知道哪些股票被低估,但大家就是都不买,都在等着做右侧投资。

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2023年01月28日 16:01
来自电脑网页版
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