#电子烟新规出台相关概念股大跌# $雾芯科技(RLX)$ $思摩尔国际(06969)$ 烟草新规在千呼万唤中来的比预期早了些，关注电子烟有段时间了，在此发表一些浅见。

1、先说行业，电子烟是时代发展的大势，中期与传统烟草分庭抗礼，长期超越乃至消灭传统烟草。海外巨头英美烟草，菲莫国际早就确定了新型烟草发展思路和发力方向，未来是要作为重头戏的。中烟下定决心强行介入也是同样的考量。

2、对产业链的影响。既有格局下，制造商/品牌商/渠道商的毛利率大约是50%/40%/50%，制造商和品牌商有相对主动的定价权，渠道端能享受高毛利是品牌为了快速抢占市场让出的一块肥肉，吸引更多人加盟，教育市场，树立品牌形象。今后生产批发零售都要纳入专卖管理，合理推测百万间烟草专卖店可以直接铺售电子烟，想要再靠几万数量级别的电子烟零售店打品牌抢市场就不好使了，因此个人推测，1、渠道端会成为弃子，回归微利，这块肉正好可以填补新增税收成本。2、品牌商的市场格局就此固化，按现有比例分享增量市场，当然也不排除中烟建立自己的品牌，挤压其他品牌空间。3、制造商受影响相对最小，但面对强势的中烟，以往的高毛利恐怕难以维持，不过合法化后的市场增量可以弥补利润率的下降，利润总额长期增长仍然可期。

3、对悦刻的影响，今日美股盘前已经十分惨烈。其中要注意到的因素，是雾芯科技只装入了有潜在政策风险的国内资产，而海外市场未装入上市公司体内。在此感觉到大股东的一股恶意……

4、思摩尔，见第二点，且海外份额占比较大，相对悦刻受影响更小，相信短期打击之后恢复起来会很快。

投资就是以合理甚至偏低的价格买入伟大的公司。历史无数次证明，意外利空导致的大跌往往是千载难逢的机会，也许最好的机会就在今朝？股市有风险，投资需谨慎！