三箭推销的所谓GBTC的结构化票据，实际上是一种对赌，对赌的内容是两个：
1、GBTC能否在一年内转化为比特币ETF。如果能，意味着GBTC可以直接赎回变成比特币，那显然GBTC对比特币的折扣将迅速降低到现在加拿大ETF对比特币的折扣/溢价水平。因为ETF的流动性和比特币差不多。
此种情况下该票据立刻兑现。三箭拿走折扣被抹平的收益的20%。买这个票据的人拿走收益的80%。
2、如果一年内GBTC没有被转化为ETF，则形成了三箭和票据买方的对赌。GBTC的折价折扣扩大，则票据买方承受折扣扩大后损失。GBTC折扣缩小，则票据买方获得差价利润。
三箭当时像通过这种方式变相出售自己持有的GBTC的资金而不影响市场。
大家又不是傻子，有钱的宁愿买继续大幅折价后的GBTC，而不愿意相信三箭的兑付能力。而且这种票据天然是带杠杆的。
GBTC的折价率一度扩大到了40%以上，当时我的给出了估计了，45%的公开折扣率意味着BTC见底了。
如果三箭今天卖了，可能的折扣率是高于50%的。三箭目前仍是由处理权的。
因为七月份是GBTC转化为比特币ETF的SEC审核回复截止日期，是个针对GBTC的潜在利好。
