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格力投资者的困境和机会

逆向投资是最暴利的一种投资技巧,优质企业暂时性落难带来的高胜率投资机会更是贵如黄金。本文不严谨的闲聊格力是否存在这样的机会。文章分三部分——格力的困境、困境的性质、潜在的机会。格力的困境在中国空调行业,格力是一家很牛的公司,毋庸置疑。比如:1、长期空调市占率第一;2、毛利率超出友商一截;3、庞大的实体销售网络;也许有人会脑补一句“格力掌握核心科技”,顿哥曾反驳过这个观点:“格力有没有核心科技?可能有一点。格力的核心科技有没有体现在产品端,让消费者有明确的认知?似乎没有。格力的空调制冷快?更省电?服务好?更静音?更耐用?更有性价比?作为消费者其实没有什么清晰的评价。也就是说格力或有的核心科技无法在端用户体验上形成碾压式的竞争力,最终消费者对于格力产品的认知还是投射在品牌认知上。这意味着格力对营销和渠道的依赖程度,远远高于苹果和特斯拉们。”言归正传,正因为格力过去取得前文所说的成就,格力的股价在过去十几年表现惊人。然而,格力这艘大船在2020年迎来了一波小风浪。首先,空调市占率第一的交椅可能需要暂时让位美的,于管理层和投资者而言,这是难以接受的;其次,实体销售网络的劣势在疫情期间给格力管理层当头一棒,惊醒的管理层决心大刀阔斧的缩减渠道层级,发力电商,董明珠带头直播。然而,这一惊,至少晚了5-8年。这几年时间,友商精耕线上,羽翼渐丰,已经对格力构成实质性威胁;再次,老大宝座岌岌可危,以董明珠的性格必然要做点什么,与此同时还要砍线下做线上,一轮价格战已然鼓声渐起,毛利率下降大概不可避免;几乎可以预见格力今年三四季度报依然比较糟糕。2020年格力和美的股价截然相反的走势大概也在展现这一预期。困境的性质投资者需要客观思考格力当前困境的性质,如果是根本性的变差则坚决卖出,如果是长期困境则不能过早抄底。那么,格力基本面的变化是长期且不可逆转的吗?我认为以当前形势判断,此轮困境是良性的,原因如下:1、格力这些年取得的市占率、毛得率、销售渠道都是果,背后必然有其隐性的优势。格力只要专注空调行业,坚持渠道改革,重回第一只是时间问题;2、退一步,即便暂失老大地位,格力依然会是一家非常赚钱的公司;3、每一次价格战,也是一次行业洗牌。老大老二激战后,有利于提高行业集中度;4、电商只是一个销售渠道,只要格力决心做,放下线下包袱,有极大的概率能做好;5、电商和线下的成交场景有很大区别,线上渠道打开后,可能更有利于格力非空调产品线的增长,毕竟格力的品牌价值摆在这,即便像南极人做品牌授权在线上估计都能把小家电做得比现在好;格力的机会基于对格力困难性质的判断,可以从两个维度关注格力的逆向买入机会。一是时间维度。2020年格力财报难看几无悬念,2021年可能会取得一些成果。如果2021年一季度格力还有当前的价格,应该是一个不错的逆向买入机会。二是空间维度。若当前格力价格继续下跌15%以上,顿哥觉得已经包含了2021年的悲观预期,是一个性价比较高的逆向买入机会。也许格力投资者认为我的要求太严苛,今年这么惨还要跌15%才能抄底。要知道董大姐19年涨了91.6%,同期美的才涨了62.3%。(来源:思未来财富的财富号 2020-09-14 14:46) [点击查看原文]

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09月14日 16:32
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