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山西股友

60亿!格力第二次回购的意义:股价55元是“高瓴-明珠底”

高翎明珠底2020年可以说是一个魔幻的、让人难以置信的年份,好在十月注定是一个喜庆的丰收的岁月,刚看到国庆中秋相遇,又忽然发现格力第一次回购与第二次回购相逢。 嗯,13日盘后,发现格力出来一系列公告,核心意思三个:一是大股东高瓴提议格力再度回购30-60亿,回购股价不超过70元,回购期限不超过12个月;二是召开临时股东大会,决定半年度利润分配方案,就是每股分红一元;三是董事会对此是全票赞成。详细的回购信息和股东大会信息格力有系列公告,有缘者有兴趣不妨细看,就不啰嗦了。借此机会,瞎掰几句:格力急速推出第二轮回购,出乎意料之外,却也在情理之中。格力基本面明显远远优于美的,一月份格力股价超过美的10元,可是9个月后的今天,美的股价反超格力20元。作为注重资本市场的大股东,高瓴很难对此熟视无睹。何况大股东与管理团队本来去年就决定4%的股份用于股权激励,遇到这种股价明显低于含金量的时机,加速回购股份,是成本最少,损害少数股东权益最低,性价比最高的选择,大股东和管理团队一拍即合自然而然。到目前,高瓴作为格力最大的股东,占有15%的有限制股份,0.73%的无限制股份;管理层持有0.61亿股约1%,其中董总持有0.73%的股份。按照资本市场参与各方追逐利润最大化的本性分析,股价的高低直接决定高瓴和高管们财富的多寡,利润的高低;作为长期参与者,高瓴和董总也是公开市场显示的格力股价波动的最大利益关联方,他们可能不会在意短线的波动,但会关注公司长期的增长态势。 最近几个月,格力的走势明显脱离大盘和基本面,股价的弱势甚至严重影响了五十余万中小股东对格力的认同、认知。一方面,格力的确受到疫情的负面影响,营收、净利润出现了前所未有的下滑,但相对大A四千个股而言,格力的下滑只能算中等水平,而格力二三季度的恢复性增长还处于上游水平,格力的财务底蕴更是数一数二的档次。另外一方面,格力管理团队回购操盘的手法,简单粗暴,特立独行,仅考虑回购成本最低,没有考虑股价持续逆势、弱势,会损伤中小股东情绪,会损害数以万计股东购买格力产品的欲望,会影响格力让世界爱上中国造的正面形象。对此,管理团队专注于市场生产经营,董总更是多次披挂上阵熬夜直播,咱们这些小小小股东能理解;但在资本市场长袖善舞的高瓴却无法接受了,因为收购格力,压上的不仅仅是高瓴自身二百多亿资金,还有银团贷款的二百多亿资金;高瓴团队不仅面临投资高瓴系列产品基金的投资者质疑,还要面临贷款银行还本付息的压力。可是至今高瓴不能进入格力董事会,没有发言权,不能影响生产经营决策;那么为了维护高瓴团队投资格力的英明神武形象,主动要求大手笔回购,逐步提高格力股价,让市场尤其是国内市场投资投机者认可格力的价值,就成为理性的选择。不过通过这则公告,实业方和资本方的分歧出来了。董是实业家,自然是希望公司的钱用在发展上,回购只是锦上添花的手段不是决定性的目的,要想达到股价上涨的目的,把规模和利润做起来,把渠道改革弄好,自然会受到市场追捧。而且格力现阶段情况也不是太好,别看账上现金这么多,许多都是死钱,是不能动的,中报净利润只有64亿,利息费用还有5个亿,这格力前面刚刚回购过,现在又要回购30-60亿,这钱都扔到回购上了,公司发展怎么办,明年美的继续发力你怎么接招?但张是资本方,才不会管你这些,当然入股是带了杠杆的,盈亏线就是世人熟知的47块,回本才是第一要务。综合一贯认可的格力基本面,可以预期,本次回购会加速格力价值回归,若10月底格力三季报显示三季度格力营收、净利润达到正常水平,叠加拿到中期分红的格力长期股东再投资效应,那么格力股价快速攀升是大概率事件,格力第一次回购的综合成本55.1元左右当成为“高瓴明珠底”!嗯,就是高瓴和董总均认可的中长期投资底部。(昨日收盘价55.91元,验证了这个猜想) 目前的全球市场,国内外没有几个标的资产能达到投资格力股份的中长期回报水平。股价波动无常,至于格力股价从底部区间上升到何种位置,短线取决于市场热钱认可度,中长期取决于格力盈利增长水平。 相关证券:格力电器(000651)(来源:财经溜溜车车的财富号 2020-10-14 09:32) [点击查看原文]

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10月14日 10:53
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