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【山证家电】行业月报:行业继续回暖

【A:501090;C:009329】消费复苏指选龙头!截至2020.11.09,消费龙头LOF基金近6月净值增长高达58.10%!业绩回顾前三季国内家电零售累计规模在5820亿元,同比下降8%,下降趋势是在明显收窄,其中7、8、9月份规模同比变化分别为-2.2%、4.3%、-0.5%,增速整体在逐步恢复。从行业三季报来看,家电前三季营收增长率为-3.3%,其中单三季度收入增速+13%;前三季归母净利润增速同比-15.4%,排第20位,单季归母净利润增速+16.8%,排第17位,行业环比明显改善。上市家电企业业绩好于行业整体,行业集中度进一步提升。单三季度行业毛利率为23%,较去年同期下降2.3个百分点,目前来看行业毛利率依旧存在压力,但已经连续两个季度触底回升。行业动态空调:9月,空调产销分别为1035.4万台和1019.5万台,同比变化分别为4.7%和5%。从销售分布来看,空调出口354万台,内销665.6万台,同比分别变动+16.5%和-0.2%。企业库存1621.4万台。1-9月,空调产量11157万台,同比-6.9%;销量11121.3万台,同比-8.2%;出口销售4771.3万台,同比-3.2%;内销6350.1万台,同比下降11.6%。空调前三季度均价仍同比下滑,随行业格局调整及空调新能效实施,均价有望回升。洗衣机:9月,洗衣机产销分别为640.3万台和641.1万台,同比分别变化+5.5%和+7.6%。从销售分布来看,洗衣机出口206万台,同比+15%;内销435.2万台,同比+4.5%。线下洗衣机方面除了洗烘一体机销售额同比提升5.5%,其余品类份额同比均呈现下滑。1-9月,洗衣机产出4303万台,同比-10.7%;销量4315.6万台,同比-10.8%;内销2947.3万台,同比变动-9.5%;出口1368.5万台,同比-13.2%。冰箱:9月,冰箱产销分别为828万台和822.6万台,同比分别变动为56%和28%。从销售分布来看,冰箱出口437万台,同比+57%;内销386万台,同比+5.6%。冰箱线下市场零售额为51亿元,同比增长1.9%。零售量137万台,同比下降3.7%,线下冰箱市场的高端化趋势仍将持续。出口方面,受益于疫情下消费者对于食品储存的需求,海外供货受阻,部分订单转移至国内,国内厂商明显受益。1-9月,冰箱产量为6017万台,同比+3%;销量6036万台,同比+3.3%;出口3011万台,同比+14.1%;内销3025.3万台,下降5.6%。彩电:9月,彩电产销分别为1485万台和1476万台,分别同比变动+4.9%和+5.1%。出口1026台,同比变动+16%;海外库存快速消化,外销同比大幅提升。内销450万台,同比变动-13.3%。目前上游面板成本增长,导致品牌上调终端零售价,带动整体市场均价上调,传导至终端使得需求延时。从出货端来看,由于电商节以及双旦的加持,预计四季度国内市场电视机出货量将得到恢复。1-9月行业产量11040万台,同比+2.4%;销量10823.4万台,同比+1.3%;出口7500万台,同比+7.2%;内销3324万台,同比下降9.8%。投资建议1)国内市场,线上渠道景气度持续,随着原材料价格上涨、行业格局肃清及新能效落地,线上价格一探再探的局面基本得到扭转,整体白电量价会持续温和复苏,后续可以持续关注白电龙头在渠道变革上的表现。2)前期受新冠肺炎影响,地产资金优先支持新开工项目,随着社会生活逐渐恢复正常,推后的竣工逐步恢复。新房及二手房的交易回暖叠加前期被压制的消费情绪,对地产后周期产业有正向的促进作用,厨电零售端需求改善正在逐步落实。上半年疫情受益的小家电板块增速虽略有放缓,但整体业绩增速仍好于行业平均。3)海外市场,受海外新冠疫情持续蔓延的影响,居家时间延长导致,家庭清洁消费类产品需求旺盛,但海外家电供给能力受损,国内家电企业订单出现明显转移,国内家电企业外销同比大幅提升。风险提示1)海外疫情反复;2)产品升级缓慢;3)消费需求不振;4)地产调控政策风险。(文章来源:山西证券研究所)【华宝旗舰LOF特别提示:消费龙头LOF(A:501090/C:009329)】(一)覆盖全消费行业,精选优质龙头指数定义&龙头筛选:华宝中证消费龙头指数证券投资基金(LOF),场内简称“消费龙头”(A类份额代码501090 / C类份额代码009329),是国内首只消费龙头LOF,跟踪标的为中证消费龙头指数(931068)。中证消费龙头指数由沪深两市可选消费与主要消费中规模大、经营质量好的50只龙头公司股票组成,以反映沪深两市消费行业龙头公司股票的整体表现。其成份股多为投资者耳熟能详的消费龙头公司,比如“白酒龙头”贵州茅台、“空调龙头”格力电器、“家电龙头”美的集团、“乳制品龙头”伊利股份、“调味品龙头”海天味业、“免税龙头”中国中免、“养猪龙头”牧原股份等。数据来源:Wind,截至2020.11.3(二)权重股持仓集中,龙头赢家通吃股市历来“龙头赢家通吃”,消费龙头LOF跟踪的消费龙头指数前十大成份股均在2020年创了股价历史新高,前十大成份股权重78.21%,2019年以来平均涨幅高达183.33%。数据来源:Wind,截至2020.11.3(三)龙头优势显著,业绩确定性更强1. 近几年各行业龙头集中度提升,龙头优势显著。消费行业的集中度近年来大幅提升。比如2018年,空调行业格力与美的销量份额超过55%,腾讯和网易的游戏份额占比近80%。(数据来源:申万证券研究所)2. 业绩确定性强,外资和机构资金抱团行业龙头。外资格外青睐消费龙头股票,陆股通持股市值占比超过5%,且相对A股超配的板块全部集中在消费领域:家电、食品饮料。3. 居民消费占GDP比重不断上升,达到消费升级拐点。随着我国经济进入后工业化时代,经济增长中投资贡献占比下降,2010年来居民消费占GDP的比重呈上升趋势,2018年已经达到了39%,这一趋势有望延续。世界银行数据显示,高收入国家家庭消费支出在GDP中占比高于中等收入国家水平,随着我国人均收入的进一步提升,居民支出占比有望向高收入国家靠拢,美国2019年居民消费占GDP的比重已经高达68%。4. 城乡居民收入显著提升,消费能力增长。过去20年,城镇居民收入中经营性收入比重显著上升,其边际消费倾向更高,有利于拉动消费环节。农村居民收入增速快于城镇,农村居民边际消费倾向较高,收入的快速增长将刺激消费市场的发展。5. 消费行业增长稳定。2003年以来净资产收益率中位数排名前5的申万一级行业:消费行业占3席,分别是家用电器/食品饮料/汽车。(四)中证消费龙头指数长期表现优异消费龙头LOF的标的指数中证消费龙头指数(931068.CSI)自2004年12月31日成立以来截至2020年11月3日,其累计收益率高达1833.77%,而同期中证500收益率为524.18%,沪深300收益率为375.86%,上证50收益率为292.10%。从长期累计收益来看,消费龙头LOF跟踪的中证消费龙头指数较A股主流宽基指数有超额优势,长期收益良好。数据来源:Wind,2004.12.31-2020.11.3缩短时间来看,消费龙头指数近5年走势也是显著强于A股各主流宽基指数!自2015年1月5日以来截至2020年11月3日,消费龙头指数累计收益率高达226.14%,而同期沪深300收益率为35.20%,上证50收益率28.12%,中证500收益率为17.27%。数据来源:Wind,2015.1.05-2020.11.3(五)北向资金的宠儿,极具长期投资价值自沪股通、深股通开通以来,聪明的北向资金便开启了万亿资金抢筹核心资产模式,截至目前北向资金合计流入A股资金近1.1万亿元,持仓市值超过1.8万亿元,浮盈超7千亿元,北向资金重仓股也被称之为A股最优质核心资产聚宝盆,赚得盆满钵满。消费龙头指数的前十大成份股获沪/深港通持股市值合计超5500亿元,市值权重占指数近80%;其中有五只为沪/深港通持仓市值前十重仓股,市值权重占指数超56%!作为A股核心消费龙头资产,外资对于A股消费龙头股长期投资价值的一致看好!数据来源:Wind,截至2020.11.3注:标黄个股为沪/深港通持仓市值前十重仓股投资消费龙头LOF基金的常见问题Q1:什么是LOF基金?LOF基金,英文全称是“Listed Open-Ended Fund”,中文全称为“上市型开放式基金”。也就是上市型开放式基金发行结束后,投资者既可以在指定网点申购与赎回基金份额,也可以在交易所买卖该基金。Q2:如何投资消费龙头LOF基金?答:投资者可以通过场外或场内两种方式申购消费龙头LOF基金,也可以在场内买入消费龙头LOF基金。申购的价格是当日的基金净值(通常在当日晚间公布),而买入的价格是二级市场交易的实时成交价格。(1)场外申购,可通过各银行和券商渠道网点或电子渠道直接申购,基金代码为501090(A类份额)和009329(C类份额)。场外申购的份额只可选择场外赎回。如果需要场内卖出,要先进行跨系统转托管至场内,再卖出。(2)场内申购,需要通过在券商处开立的上交所A股账户,输入501090进行场内申购。场内申购的份额可以卖出或场内赎回。(3)场内买入,就像买入股票那样直接输入501090买入。场内买入的份额可以卖出或赎回。消费龙头LOF基金的申赎和交易表:Q3:消费龙头LOF基金的最新估值情况如何?截至2020.11.3,消费龙头LOF基金跟踪的标的指数中证消费龙头指数(931068.CSI)最新PE估值为32.69倍,最新PB估值为6.52倍。数据来源:Wind,2018.11.21-2020.11.3Q4:消费龙头LOF基金A/C份额哪个费用更划算?核心区别:消费龙头LOF基金A/C两类份额的管理费和托管费都一样,C份额不收申购费,更给力的是,持有7天及以上不收赎回费!年费方面,要比A份额多收每年0.25%的销售服务费,每日计提,按月支付。上表列示的是非互联网代销渠道的申赎费率(互联网代销渠道申购费率都打折),可见指数基金的C类,就是为了爱波段和短炒的投资人设计的。大致规律就是:短期投资买C,长期持有买A。Q5:消费龙头LOF为何是散户投资A股消费龙头股的好朋友?指数化投资,为散户提供高价龙头A股的上车机会↓↓↓消费龙头LOF的标的指数成份股除了高ROE的特点,还存在高股价的特点,而对于散户投资者来说,低股价由于低投资门槛是具备吸引力的,资金需求量小、交易灵活。而消费龙头LOF的成份股往往价格不低,五粮液中国中免星宇股份珀莱雅海天味业欧派家居这些消费行业头部个股都是股价超百元的“高价股”,一手投资即过万元,而A股酒王贵州茅台的股价更是迈入千元“大户”行列,单手买入所需资金不下16万元,散户很难对这样的个股进行分散化投资和定投,也难以进行调仓择时。交易门槛达不到,上车谈何容易?表:消费龙头LOF标的指数成份股的高股价形成交易门槛数据来源:Wind,2020.11.3消费龙头LOF为股票投资者提供了出色的投资体验,二级市场交易操作与股票无异,且与股票交易佣金一致,免印花税。当前1.475元/股(2020.11.3)的价格一手不超148元,交易门槛低,便于定投。指数化投资还免去了投资者费心费力的选股时间,认准消费龙头LOF,买A股大消费板块的龙头股,在不断的推陈纳新中,迎接未来的中国消费行业巨头。选择消费龙头LOF(A:501090;C:009329),坚持指数化投资,用更低的研究门槛,更低的交易门槛,获得更优质的投资体验。

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2020年11月13日 11:51
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