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小狗论市

亚朵盈增价不增 未来要靠卖枕头?

亚朵酒店首季度业绩增长虽然强劲,但投资市场似乎对公司前景仍然审慎,股价未见有表现

重点:

1、公司一季度盈利增长逾13倍至近2.6亿元

2、“场景零售”成为一大增长动力,按年升逾两倍

本文作者 刘智恒

去年内地旅游业在疫后复苏,当时大家还在怀疑,这或许是报复式反弹,但一年后的今天,国人旅游热潮仍然炽热,纵使大家也说社会正在消费降级,旅游却丝毫未受影响,当中酒店业成为受惠的一大行业。

既是酒店也是零售商的$亚朵(ATAT)$ 刚公布一份亮丽的一季度业绩,净收入按年增长接近九成至14.68亿元(2.03亿美元),股东应占溢利更大升13.3倍至2.58亿元,经调整后的净利润为2.61亿元,按年增长63.4%。

亚朵旗下拥有六大品牌,分别是A.T.HOUSE、亚朵S酒店、ZHotel、亚朵酒店、亚朵X酒店及轻居。集团的”两千好店”计划持续推进,首季新开97家酒店,总数已达1,302家,房间数量148,149间,按年增31.6%。今年四月,以亚朵为品牌的酒店数量达1,000家。

“场景零售”升幅惊人

在各项业务方面,管理加盟酒店的收入8.36亿元,按年大幅增长87%,相反受个别酒店装修影响,自营酒店收入跌10%至1.68亿元。最令人眼前一亮的,就是零售业务,收入按年劲升2.7倍至4.17亿元。

亚朵的零售业务,就是集团经常挂在嘴边的“场景零售”,简单讲是集团将客房内的用品向客人销售,旅客透过在亚朵集团旗下酒店的实际体验,可以向酒店购买房内的产品。目前零售分成三大类,“亚朵星球”专针对睡眠用具,“萨和”是香氛及个人护理品,而“Z2GO&CO.”则覆盖出行领域产品。

其中亚朵星球的枕头、被子、床垫销售量更是火爆,去年双十一,枕头更成为爆款产品,累积销售逾80万个。今年3月,亚朵星球推出深睡夏凉被,上市21天GMV快速突破千万元,并在4月拿下京东和抖音平台的被子单品销量冠军,同时也打入天猫平台销量前十大。

难怪市场有人说,亚朵经营酒店是副业,卖枕头才是主业!

股价表现乏善可陈

虽然业绩增长理想,但成绩表派发后,亚朵在美国的股价仅微升近0.5%报17.59美元。市场似乎未对亚朵有所青睐,过去大半年股价始终难逾20美元关口,自今年2月见每股最高19.8美元后,辗转回软,至今已较高位回落逾一成。

市场不愿意追捧亚朵,或许是对今年的旅游业前景仍然有所保留,毕竟疫后的爆发性增长是有尽头,而去年延至今年首季的好表现,能否持续再延伸下去?即使有所增长,但增速能否如之前理想等,投资者心中仍是有所怀疑,特别是在内地消费降级的环境,投资者会估计,当旅游热潮陆续回归正常时,酒店的增长也将停顿下来。

RevPAR渐回落

事实上,首季度的一些数据,也反映了市场的担忧并非无的放矢。亚朵旗下酒店平均可出租客房收入(RevPAR)只是328元,相比去年首季的337元及第四季度的358元,分别下跌了2.7%及8.4%。首季度的日均房价(ADR)为430元,较去年同期跌2.9%。至于入住率(OCC)方面也只能在73.3%,比去年同期高出不到一个百分点。

集团董事会主席兼首席执行官王海军也不讳言,第二季度的RevPAR似乎较首季度面对更大压力,然而因为多种不确定性因素,集团暂难给出全年的RevPAR预测。面对此问题,亚朵只好退而求其次,先稳定入住率,他说:“从现在来看,今年的不确定性超出了我们之前的预期。在当前的环境下,我们的战略是优先稳定OCC基础,同时抓住收入方面的核心机遇。”

不过,亚朵较别的酒店仍有的优势,就是“场景零售”业务持续有增长空间。公司也指出零售业务还处于快速发展期,将续加强在基础建设、品牌推广、渠道等各方面的投入。

目前亚朵的滚动市盈率(Trailing PE)为18倍,较内地最大的酒店企业$华住集团-S(01179)$ 的21倍略低,而且华住刚公布的季度盈利下跌33.4%至6.59亿元,相对来说,盈利持续上升的亚朵,其值博率来得要高。


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06月04日 17:07
来自电脑网页版
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