邻山远望1号（经理冯柳）介入了多只弱势的龙头，我关注其中的两只，一只是广汇汽车，一只是视觉中国，前者已经介入多时，后者正在等待时机介入。广汇汽车已经起来，但视觉中国还在地板上。视觉中国作为我国图片版权行业的龙头，有机会，也有隐忧，我来梳理下思路，看看能否介入。　　一、视觉中国潜在的机会　　下面我从宏观到微观看看视觉中国可能的机会。　　1、知识产权保护提供了公司发展的大环境　　近日，发改委等六部委日前发布《关于支持民营企业加快改革发展与转型升级的实施意见》。《意见》提到，完善知识产权运营服务体系。发展专业化技术交易知识产权运营机构，培育技术经理人。规范探索知识产权证券化，推动知识产权融资产品创新。建设国家知识产权公共服务平台，为民营企业和中小企业创新提供知识产权一站式检索、保护和咨询等服务。　知识产权运营是企业为获得市场竞争优势，对知识产权进行管理，促进知识产权技术的应用和转化，实现知识产权价值和经济利益的行为。2014-2018年，中国知识产权运营行业市场规模由226.1亿美元增长至357.8亿美元，年复合增长率为12.2%。长期来看，加强知识产权运营建设趋势及加强知识产权金融趋势将促进中国知识产权运营行业进一步发展。　　作为我国最大的图片版权提供商，行业内的地位不可替代。随着我国在知识产权领域保护力度越来越大，加上公司向视频、音频领域的拓展，发展前景应该是有保障的。　　2、数次爆雷，没能压垮的公司应该有后势　　“黑洞”事件关网，新闻图片事件再次关网，对公司的经营造成巨大困难，但公司活下来了。这两个事件其实不是公司能决定的，在学术上也是有争议的，但公司挺下来了是不容易的。但任何事件都有两面性，通过这两件事，视觉中国知名度提升了，经营更合规了，两样事件同样对全行业有影响，也使对手的经营更加困难了。19年4月12日-5月12号关网一个月，进行整顿，“黑洞”事件使公司在版权领域更加注重图片及签约人的审核，这个事件其实是一个商业性的事件，处理起来相对简单，处理好了相关的影响很快就已经恢复。19年12月10号-20年2月3号再次关网，这一次是一个法律事件（公司无运营新闻图片的资质），对公司的经营产生了巨大影响，对19年第四季度及20年上半年的经营均有影响。通过对照18年及19年各季度的经营数据即可见。　　这个事件处理好了吗？应该是处理好了。找了个“人民网”的爹，以后应该不会有人找麻烦了，不过能拿到多少好处外人不得而知，但有总比没有好，有人担保，总比孤家寡人的好。　　所以从20年二季度开始公司各项工作又再次走上了正轨，再没有负面消息出来了。　　3、业绩探底回升，转型亦在路上　　20年在面临巨大困难的背景下，一季度实现净利近3000万，是非常不容易的，二季度情况经营好转，实现净利近5000万，已经恢复到出事前的六七层。目前公司又准备向音频、视频领域发展，路应该是越走越宽，至于结果如何，我当然不清楚，但不管怎样，公司最困难的时期已经过去，这是毫无疑问的。　　从上面的业绩分析还可看出，19年第四季度公司实现净利只有4000万（17、18年四季度均在1亿上下），今年20年一季度也只有3000万，未来一定比这个值好很多，从业绩的角度看，公司的业绩已经探低，但股价目前还在历史底部，我们按20年第三、第四季度平均均实现7000万左右的净利，20年全年即可实现净利2.2亿左右，即可实现与19年业绩基本持平，这是个大概率的事件（至少80%以上，我分析，有更大的可能实现全年同增）。市场会根据这样预期修正股价吗？只能拭目以待了！　　4、股价低位徘徊数月，反转在即吗？　　1）公司股价在低位已经连续盘整了三个月，从技术上看，这是主力打压介入一只个股的适当时间。　　2）目前的走势与4-5月间股价启动前非常相似，历史会重演吗？　　3）公司股价与大盘严重背离，而这种情况发生在公司经营逐步好转的情况下，是不可持续的，市场一般会进行修正。但矫枉过正的情况常常发生，现在就是那个“矫枉过正”前的低点吗？　　5、冯柳及一众基金大佬介入，会追涨杀跌吗？　　经过一季度的利空释放，二季度基金大佬开始介入，总的来讲有以下趋势：　　1）个人退出，机构进入；　　2）追求稳健的社保基金退出，其它基金进入；　　3）总的趋势是机构持仓增加。　　问题是这些数据来源于6月30日的半年报，现在讲有意义吗？当然有，我们来分析这些大佬介入的成本。　　我分析，需要注意的有以下几点：　　1）从成交量与股价走势上看，基金建仓的第一阶段在四月底，平均成本在18元左右；　　2）先期建仓的基金利用6月份的震荡做T，增厚利润；后知后觉的基金也可能在此阶段建仓，成本在20元以上。从6月份股价震荡的剧烈程度看，不是一般的小散能做到的。　　（到6月底，股价阶段探底18元，基金大佬们均在。）　　3）7月初，大盘上攻，个股跟随，大佬们会出货吗？按常理不会。　　4）7月下半程，视觉中国跟随大盘，快速下挫，从21元两周下挫35%，到16元一线，部分基金极可能已经出逃，这不象是一般散户能做到的。但由于时间短，成交量不大，一定还有不少基金被套。　　5）7月底至今，低位盘整3个月，大佬们会如何呢？如果出逃，即是割肉；如果扛着，则是布局。　　如果高毅等一众基金还在，三季报如果正常，将有一波凌厉的攻势。如果一众基金不在，也没了杀跌的动力。这时有两种情况：如果三季报正常，大佬们会重新介入，后势可期，如果三季报不灵，杀跌的动能虽然没有，但漫漫阴跌之路可能开启。　　6、融资盘割肉，后势可期吗？　　融资客在视觉中国上的表现可谓是典型的散户心态：喜欢追高，喜欢抄底。　　如上图，有以下几个特点：　　1）7月初，大盘上攻，融资客的热情被点燃；半年报看到基金大佬们介入，信心大增。短短三四周，融资余额翻倍，前两周还好，融资增加1亿元，股价上涨；后两周介入的更惨了，融资再上升1亿元，股价下探30%，一众融资客被深套。　　2)7-10月，股价阴跌，融资客无奈，逐步割肉离场。　　3）近一周，大佬们见杀不下了，开始重新布局，强于大盘，但融资客们也到了极限，稍涨一点，纷纷割肉离场。　　如果将来主力选择上攻，这些融资将提供源源不断的筹码；如果主力不介入，融资客也不会杀跌了，但阴跌少不了。所以我的想法是：风险可控，后势更可期。　　二、视觉中国潜在的隐忧　　上面谈了不少相对有利的方面，下面谈谈可能不利的方面：　　1、增量业务开展不顺，业绩持续低迷　　视觉中国目前业绩已经恢复到出事前的6层，如果三季报一般（19年第三季度实现净利8000万元，今年如果少于6000万元，我认为即是不佳），表明关网和整顿对公司的经营已经产生长期的影响，新的增量业务开展也并不顺利，公司发展前景是有限的。　　2、冯柳及一众基金大佬已经割肉离场　　一周后出三季报了，除了业绩不及预期，还有一个雷是一众基金大佬已经离场，会市场信心产生巨大冲击，股价可能下探。但这个“雷”可能不是实的，因为基金大佬已经离场，不等于他们不再进场了。基金持仓向来都是间隔季度波动的，而且一般在第四季度加大布局。　　所以从这个角度看，考察基金的持仓量，要结合股价，如果股价处于低位（如今年的3月底）则后势大佬们可能重新介入；后之，如果股价处于高位（如7月），大佬们可能会出走。这主要是因为季报出来是已经滞后一两个月，我们要带着脑筋去考虑相关指标。　　3、再次爆雷　　事不过三，已经发生两次了，会有第三次？鬼才知道呢？　　4、大盘、外盘下探　　目前外盘不稳，大盘下探，如果急跌，视觉中国也会下探。由于视觉中国处于历史低位，如果大盘下探，有风险，但下探的幅度应该比大盘小。　　就讲这么多吧，股市向来是辩证的，多即是空，空即是多，是相互转化的。唱多的是因为持仓，但有风吹草动，他可能就出逃了，是真正的空头；唱空的是因为空仓，但真的股价下来了，他会抄底，是真正的多头。一季报出来了，发现基金持仓少了，看似看空（如果今年4月），其实基金大佬们利用一季报来出前的空档期（4月）已经悄然建仓；中报出来了，发现大佬们多了，看似看多，但大佬们可能就是抛给你，是真正的空方。　　底部不慌张，高位不癫狂，方能立于不败之地！　　如果能看到此处，至少说明你是个心态平稳的人，行稳方能致远！　　祝各位好运！我介入广汇汽车比是19年年底前，比冯柳略早，经过几个波段，至目前产生了约70万的利润，目前广汇汽车高位巨量，有点不踏实，故减些仓，固定利润，重新布局。冯柳介入的标的，由于是弱势龙头，波动往往相当大，如果操作不当，在强势时也会亏的。