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全球电力设备长周期崛起

【东吴电新】坚定看好全球电力设备长周期崛起,布局机会再现

#近期电力设备出海板块回调较多,我们认为主要系: 1)前期涨幅过高(确实后期也有趋势资金加入),短期也缺催化剂;2)电力设备出海板块也开始有投资者看海外标的映射,而近期海外电力股也在回调;3)市场最近问Q2业绩预期比较多(尤其是原材料和海运涨价影响等)。

#海外趋势足够长、预期差是欧美电网投资上调才刚开始。有些投资者买板块是因为AI,但是实际AI对电力设备拉动很有限(我们最近的报告也有测算),最大的β实际上是电网的扩容。AI+制造业转移+电气化已拉动很多国家对中长期电力需求的预期,而电网在全球领域成为制约制造业、新能源消纳的最大短板,今年是美欧中电网同步共振、同步上调的第一年,而且美国各电网公司CAPEX还在持续上调的路上,H2还会超预期(电网CAPEX的表格可联系我们)。供给侧前期也经历阵痛,美欧15年以上的行业下行,标志性事件ABB把电力设备业务卖给日立,需求起量后欧美供给捉襟见肘,目前仅疫情补库的需求边际减弱(居民配套的标准变压器,通过经销商提供),不用担心电网尤其是主网、新能源&燃气机、数据中心、工业等多场景的供需问题,外资巨头扩产非常谨慎,而需求如前所述、还在超预期阶段。

#对Q2业绩的担忧不应过分,核心就是确定趋势足够长,中国龙头企业渠道扎的足够深,能长期吃到这波外溢订单的红利。落实到报表端,需要把握中国企业海外订单和收入起量对利润率的拉动是否显著,对现金流改善是否显著,而非看国内竞争和原材料涨价的影响(市场对Q2业绩已经有心理准备)。因为长周期视角下,国内影响会越来越弱化。

#长线资金信仰还很足。跟外资投资者沟通下来,意见是不会降低配置仓位,对后续5年甚至10年趋势比较有信心(电网投资计划通常跨度5年以上)。今年甚至会加仓主网相关外股标的(如ENR),A股也会配置出海白马和有预期差的标的。外资的跟踪时间久、信仰足,且通常不交易短期一个月数据。故电力设备板块长线资金稳固,甚至最近个别标的有增持迹象。

#投资建议: 继续强call【金盘科技】【思源电气】【三星医疗】【海兴电力】,建议关注【华明装备】【伊戈尔】;国内电力设备,重点推荐【许继电气】【平高电气】【国电南瑞】【四方股份】,建议关注【中国西电】【明阳电气】【东方电子】【望变电气】【云路股份】等。

#风险提示: 全球电网投资不及预期,原材料及运费涨价超预期,竞争加剧等。

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06月07日 16:56
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