中信证券：稀土立法助价格长牛 国之重器迎价值重估来源：中信证券研究2021-03-02 10:24


本轮稀土板块长牛的四大核心逻辑：1）流动性合理充裕；2）新能源等需求驱动；3）涨价顺周期配置策略；4）国家政策支撑，行业立法助价格长牛，稀土行业迎历史性拐点，新形势下持续坚定推荐稀土全产业链战略配置价值。3月1日上午，工信部部长肖亚庆就工信部起草的《稀土管理条例（征求意见稿）》（下称“《管理条例》”）回答媒体提问，肖亚庆表示，稀土是一个战略性资源，发布条例主要是根据稀土长期发展的战略和市场需求，以及我们在实际发展中存在的问题。对此我们评论如下：稀土立法奠定价格长牛，行业发展进入崭新时代。工信部表态显示出国家对于稀土行业高质量发展的高度重视，以及对《稀土管理条例（征求意见稿）》推进实施的强力支持，该条例是国家层面首次立法规范稀土行业高质量发展，将稀土行业的发展提高到前所未有的战略高度，并与前期《中华人民共和国出口管制法》遥相呼应，规范中国特色战略资源的进出口管理，加强稀土全产业链管理，并进一步明确了稀土产品战略储备制度、总量指标管理要求，且对违规企业处罚首次做出统一明确，预计违法成本将大幅提升，稀土供给侧管理进入法治时代，供给端扰动或将大幅减少，政策支撑奠定稀土价格长牛基调。新能源等下游需求爆发，磁材需求或持续高增。稀土产业链下游应用主要为稀土永磁材料——钕铁硼，高性能钕铁硼主要原料为轻稀土氧化镨钕、重稀土氧化镝及氧化铽，应用于新能源汽车、风电、节能变频空调、传统汽车等领域。3月1日工信部部长肖亚庆在答媒体提问时介绍，我国新能源汽车产销量连续6年蝉联世界第一，累计销售550万辆，根据中国汽车工业协会统计，2021年1月新能源汽车产销分别完成19.4万辆、17.9万辆，同比分别增长285.8%、238.5%，新能源汽车已连续7个月刷新单月销量历史记录。新能源汽车单车钕铁硼用量约3-6千克，是传统汽车用量约3-5倍，假设2025年新能源汽车产量达1200万辆，预计钕铁硼需求达3.6-7.2万吨，或再造一个高性能钕铁硼市场，中长期需求驱动稀土价格长牛。稀土价格长牛进行中，一季报利润释放或超预期。随着新能源汽车需求逐步释放，风电、节能变频空调、传统汽车等下游需求持续回暖，稀土下游需求有望持续向好；“十四五”期间预计国内稀土供给仍将受到开采总量指标的限制，打黑、环保等供给侧高压政策将是常态，未来3-5年海外供给增量相对有限，预计全球稀土供应，尤其是重稀土供给，或将维持紧缩态势，我们预计一季度稀土价格或持续上行，2021年氧化镨钕、氧化镝、氧化铽价格或将分别突破60万元/吨、300万元/吨、1500万元/吨，稀土产业链相关上市公司一季度业绩或超预期。新形势下稀土资源战略价值重估进行时。稀土是不可再生资源，是高科技领域多种功能性材料的关键元素，近年来美国、欧盟、日本等多个经济体相继出台政策将稀土纳入国家战略资源储备，我国稀土冶炼分离环节全球领先，拥有全球最完善的稀土产业链。近年来国内稀土行业供给侧结构性改革持续推进，下游磁材、催化、储氢等应用高速发展，供需基本面有望进入良性周期，新形势下稀土资源战略价值有望持续提升。