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内蒙古股友

白酒行业继续分化、个别股票跌幅超过20%

春节开盘之后,A股上的白酒板块出现大幅回调势头,与春节之前的“波峰”相比,个别白酒企业的股价跌幅在20%以上。因此,对于白酒板块的2020年走势,股民在贴吧里可谓是“吵翻了天”,悲观者有之,乐观者亦有之。然而,从目前情况来看,白酒人士和证券机构对于白酒板块的信心依然坚挺,并未受到外界太大的影响。博星证券研究所所长、首席投资顾问邢星指出:“2019年白酒行业产业调整成果进一步释放,伴随着酒企迎来涨价潮,中高端产品价格得到明显提升,判断2019年全年白酒行业赢利继续保持乐观局面。展望2020年,预计白酒市场仍将保持总体平稳状态。”以五粮液为例,元旦春节期间,已经全面完成旺季销售目标,仍将推动全年销售收入保持两位数以上的增长。《五谷财经》获悉,五粮液总体营销形势良好,渠道备货、动销、库存等主要指标实现预期,且春节后动销占比较低,对2020年影响有限。中泰证券在研报中表示,由于高端酒动销集中在春节前,预计春节前五粮液已完成旺季动销的80%,因此春节后消费断档对全年销量的影响预计在个位数。渠道调研显示,第八代经典五粮液(俗称“普五”)在主要地区的批价维持在910元/瓶左右,春节前终端动销旺盛,且当前经销商的库存不到1个月。“我们预判高端白酒及偏家庭消费的大众品影响较小,高端白酒节前消费占比较大,且企业今年定调偏稳,偏家庭消费属性的大众品受影响幅度显著小于外出餐饮消费,且部分受益近期囤积消费。”招商证券食品饮料团队认为,高端白酒影响幅度较小,且企业调节能力更强,全年目标达成概率较高;即便在批价波动过程中,短期边际资金流出,反而是优质标的配置良机,预计幅度有限。除了五粮液,偏家庭消费属性的牛栏山也表现良好,这也是其母公司(顺鑫农业)的股价并未大幅回落的原因。安信证券在研报中指出,牛栏山中低端产品以自饮消费为主,70%以上为居家日常消费,渠道销售结构中餐饮占比较低。因此,自饮消费基本不受影响甚至有所提升。招商证券食品饮料团队也认为,作为大众白酒的牛栏山,常饮消费占比高,偏刚需属性,消费影响较小,因此,公司调节余地充足。根据渠道调研情况来看,牛栏山各个省份2019年销售完成情况较好,2020春节前经销商打款比例较高,华东及山东等地区春节打款完成约全年的50%左右,同时春节前发货量占打款规模在90%以上。“牛栏山春节前终端动销顺利,预计节前动销比例约占打款50%,春节及当前库存较多在县级经销商环节,正常年份下需要动销至4月,中间基本无需再次物流输送。”安信证券表示在当前背景下,牛栏山基本已提前完成上半年销售,且不受物流限制影响,预计2020年全年白酒销售增长形势良好。尽管五粮液和顺鑫农业受到了证券机构的青睐,但同样值得关注的是,2020年白酒行业分化势头将持续下去。正如食品产业分析师朱丹蓬所言:“从白酒行业2019年基本面来看,高端酒企呈现出多次涨价成功、继续控量保价、深挖价值、涨幅不大的特点;次高端酒企呈现出将继续被动式涨价、加大渠道利润,但裸泳企业持续出现;区域性龙头酒企呈现出持续价格战策略,收缩市场战线、聚焦核心市场;而区域性较弱的酒企,则面临被整合的趋势。因此,判断2020年白酒行业将会加速分化。”对于2020年白酒板块走势,国盛证券分析师符蓉指出,2019年以来,白酒行业分化更明显、品牌张力愈发显现,2020年需要关注低估值标的是否有反转和变化的机会;此外,消费者对飞天茅台价格的心理认知提升,对高端白酒的价盘有一定的支撑,对普五站稳千元价格带和国窖1573价盘提升同样有正面作用。符蓉认为,投资者如果能降低预期收益率,白酒板块配置价值依旧明显。行业挤压式增长不变,名酒龙头稳健性较强。而安信证券苏铖团队则表示,2020年白酒行业仍是结构性景气,这体现了消费升级的基本逻辑和部分价格带“刚需”逻辑。“刚需”逻辑来自三个方面:一是低端刚需,大众主流低档光瓶酒高频次低单价,消费者集中于县乡农村和城市低收入人群及流动打工人口;二是大众主流中档,价格在100元-300元,涵盖二三四线城市居民大部分消费场景,200元中枢价格带放量增速更快;三是高端刚需,以高端社交为主要应用,涵盖部分投资和收藏需求。从白酒周期更迭情况来看,核心刚需及主流价格带的抗风险能力和恢复能力更强。因此,在投资标的方面,苏铖团队建议配置五粮液、顺鑫农业、泸州老窖等优质标的。

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02月11日 09:45
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