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山东股友

股价大跌20%,低端白酒龙头之“困”

剑走偏锋,出奇制胜。当各大酒企都在往高端的方向挤,顺鑫农业却凭着"低端"打出了一片天。如果问你,今年哪个行业最赚钱,很多人会回答"养猪";如果再问你,今年哪个行业发展势头最好,很多人会回答"白酒"。而在二级市场里面,有一只个股刚好覆盖了这两个今年最有"看头"的行业,它就是顺鑫农业。 第一眼看到顺鑫农业,很多人会误以为它是一只农业股。但事实上,农业只是它的"小头",它的主营业务其实是白酒,而且主要的产品是北京知名的二锅头品牌——牛栏山。一手抓白酒,一手抓猪肉的低端白酒龙头,凭借着手里的这两张"王炸",在近年来备受资本的追捧。从2019年以来,公司的股价从最低的22块涨到了79块,股价在2年不到的时间内上涨超过3倍。不过,伴随着猪价的见顶以及消费升级对于低端白酒的冲击,过了两年好日子的顺鑫农业,日子开始苦了起来,先是业绩出现大幅度的下滑,再是股价大幅回调。曾经"吃肉喝酒"的低端白酒龙头,如今好日子要到头了吗?历史悠久的"二锅头之宗"要介绍顺鑫农业,那就必须从家喻户晓的牛栏山二锅头说起。牛栏山二锅头被称为"二锅头之宗",是京酒的代表。虽然只是一瓶不到15块的低价白酒,但牛栏山二锅头也有着深厚的底蕴。牛栏山二锅头的历史可以追溯到清朝,根据《顺义县志》记载:"造酒工:做是工者约百余人。所酿之酒甘冽异常,为平北特产,销售邻县或平市,颇脍炙人口,而尤以牛栏山酒为最著。"里面提到的"烧酒",其实就是牛栏山二锅头了,按照时间推算,其历史已经超过了三百年。虽然牛栏山二锅头在北京早已家喻户晓,但是受到战乱的影响,其一直未能规模化生产。直到新中国成立不久后的1952年,牛栏山酒厂在北京市顺义区牛栏山镇建立,牛栏山二锅头才开始正式批量化生产。在酒厂建立之后,牛栏山迎来了迅速发展期,产量和销量不断扩大,并开始从北京逐渐走向全国。 到了1998年,顺鑫农业股份有限公司正式成立,并在同年登陆深交所,实现A股上市,成为了北京第一家上市的白酒企业。在上市后的顺鑫农业开始多元化发展,业务范围十分广泛,既包含轻资产的食品加工制造,如白酒的生产销售、生猪屠宰及肉制品加工、农副产品生产加工等,又涵盖重资产的房地产开发、水利与建筑工程施工和物流业务等。2016年,顺鑫农业的营收突破了百亿关口,2019年,顺鑫农业的主营产品——牛栏山二锅头首次销量突破百亿,成为了当之无愧的低价酒之王。目前,顺鑫农业已经成为了集白酒、农业、地产于一身的综合型企业。"农村包围城市",低价酒也能取胜说到白酒,大家首先想到的可能是茅台、五粮液、洋河等这一类高端的白酒。确实,现在大多数的白酒企业都在往高端方向挤,每到逢年过节就会争相涨价,生怕价格一低,会被人觉得自己是款"低端酒"。而主打低价的顺鑫农业,可以说是一众白酒企业中的异类。但俗话说"剑走偏锋,出奇制胜",产品平均价格仅在15元左右的牛栏山二锅头,却靠着"农村包围城市"的平民化低价战略,走出了一条不一样的成功路。最先宣布成功的是业绩方面。在2012年以后,顺鑫农业的业绩就持续稳步上升。特别是2017年以后,在猪价大涨以及牛栏山二锅头销量持续增长的情况下,顺鑫农业的业绩出现了暴增。根据年报数据显示,2019年顺鑫农业的营收接近150亿,同比2017年增长了27.3%,而净利润也从2017年的4.38亿,直接接飙升至2019年的8.09亿,同比增长达到惊人的84.7%。 其次是股价方面。伴随着营收和利润的提升,在2018年以来,顺鑫农业的股价就不断震荡上行,从最低的13块涨到了2020年最高的79块,顺鑫农业的股价在2年的时间上涨超过6倍,市值也从90亿飙升至最高500亿。 颓势初现,成也萧何败也萧何毫无疑问,靠着"农村包围城市"的平民化低价战略,顺鑫农业已经取得了阶段性的胜利。但是,一条路不可能可以永远走下去,在经历了顺风顺水的两年之后,顺鑫农业开始遭遇危机。和成功时一样,最先体现危机的也是业绩和股价方面。虽然2018、2019年的业绩十分亮眼,但是进入2020年以后,顺鑫农业的业绩就出现断崖式的下跌。2020年一季度公司的净利润仅仅只有3.53亿,同比2019年一季度的4.29亿,大幅下跌了17.7%,而在一季报公布之后,次日顺鑫农业股价直接跌停,8月底以来,顺鑫农业股价下跌已超过20%。 很多投资者认为,顺鑫农业在进入2020年后业绩见顶,主要是因为其地产业务。虽然地产这个"拖油瓶"确实有很大的影响,但绝非是决定性因素。顺鑫农业业绩见顶的决定性因素,很可能就是因为它的低价策略。虽然走低价、平民化这一条路为顺鑫农业打开了市场,但是"成也萧何败也萧何",在目前顺鑫农业和牛栏山二锅头都已经有了一定的规模之后,低价反倒成为了它们继续扩张的绊脚石。低价最大的影响就是在提价方面。由于售价低廉,消费者对于价格的变动十分敏感,这导致了顺鑫农业不敢随意对牛栏山二锅头提价。但是提价是白酒企业增加利润的一个重要手段,在其他白酒企业陆续提价的大背景下,不敢"随意乱动"的顺鑫农业无疑是被捆住了手脚。 除了提价,低价在推广方面也十分不利。低价给牛栏山二锅头带来了"价格低廉"的形象,这个形象并不利于其推向全国。根据最新数据显示,目前牛栏山二锅头的销量主要还是在北京地区,北京的营收占比达到了43.7%,而外埠地区加起来占比为55.79%。贵州茅台五粮液等名酒早已经冲出中国,走向世界,而牛栏山二锅头却仍在为"全国化"而烦恼。 相关证券:贵州茅台(600519)五粮液(000858)顺鑫农业(000860)(来源:爱牛市THC371的财富号 2020-09-24 17:22) [点击查看原文]

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09月24日 17:57
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