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四川股友

新希望:“猪疯狂”才刚开始

今天我们要讲到的这家公司也是一家“猪疯狂”漩涡中心的公司:新希望。前段时间我们对这家也做了分析,不过当时市场没有关于生猪“20亿头,5元论”的争议,当事件出现以后,我们就来及时分析。聊起新希望,可能大家对这家公司的印象并不是做生猪养殖的,而是做饲料的。毕竟在2018年初的时候,公司主营饲料占比总收入的比例高达80%。从主营收入的角度来讲,妥妥的就是一家主营饲料的公司。不过,2018年之后发生了很大的业务调整,禽产业收入占比开始突飞猛进提高。2018年底饲料占比主营收入降低至57%,而禽产业占比提高至27%。到了2019年的时候,业务结构又发生了改变,猪产业成为了新的发力方向。今年半年度公布的财报显示,主营的饲料产业占比总收入的50%,禽产业占比20%,而猪产业提高至15.5%的幅度,且从公司的规划来看,未来猪产业将得到更大规模的提升。规模的改变,今年有望狂赚150亿!就今年而言,公司带给我们的惊喜很多,从低点至高点计算涨幅达150%,就算是按照年度计算,也有超50%的上涨。不过,争议也很多,前段时间的一则市场消息,二级市场的股票价格更是接连大跌,短短8个交易日就跌去了24%的幅度,市值直线蒸发了400亿!现在,不仅仅是新希望这家公司股价有着明显下跌,连带着整个猪肉板块,都有着氛围面的偏空,出现下跌,而主要原因是市场对明后两年的争议。关于之前的那则市场消息,大致有三点:、2020年规划生猪产能达20亿头;、国内市场每年的所需生猪大约为6.5亿头,存在产能过剩的情况;、未来猪肉价格将跌至4块钱、5块钱每斤。消息发酵以后,作为近二年扩产最猛公司之一的新希望,也是应声大跌。就算很多专业养殖公司发生解释,也是无力回天。我们看问题,还是要从理性、客观的角度分析,不能片面。从消息的角度来讲,有确实存在的客观趋势,但并不完全符合行业的发展。生猪养殖,现在看上去不像有着周期性,但实则价格是存在周期波动的,且受到供给、需求的影响。如果市场供给大于需求,猪肉价格自然下跌;如果市场供给小于需求,猪肉价格自然上涨。但是,供给与需求影响价格的关系,并不是绝对与失衡的。当价格跌至行业平均养殖成本的时候,自然价格也会慢慢企稳,因为很多养殖户因为赚不到钱而退出市场,进而改善猪肉的供需关系,自发性调节价格。从猪肉价格走势的规律来看,往往猪肉价格接近成本价格的时候,往往跌幅就开始减缓,可能阶段会跌破行业平均成本线,但持续时间并不长。现在,因为养殖户防疫成本的上升,行业平均成本在20元/公斤左右。换言之,未来4块钱、5块钱每斤的猪肉,大概率是看不到的,就算是能看到也只会是短暂的看到,这是由成本决定的。猪肉板块,还值得关注吗?我们今年初的时候讲到过,未来猪肉板块的投资难度,一定是比较到的,不会像2019年初时有着同涨的情况,会存在分化,也就是一部分公司能有好的表现,而一部分公司没有表现甚至还下跌。而真正值得我们关注的是那些具有“猪成长”的公司,具备扩产扩能、可繁殖性母猪数量大、储备人才的公司。现在,就板块而言,个人认为“机遇与风险,同在”。明后年因生猪出栏量开始释放,供给增加,猪肉价格下跌是大概率事件。那时,对板块的影响将更为凸显,仅仅受益于猪周期的养殖公司,也将更加艰难,毕竟猪肉价格下跌是直接冲击。但,由于成本原因,猪肉的价格不可能无底线的下跌,大约在20元/公斤附近将会止跌(可能实际会低一些,这个要跟踪明后年市场情况)。在这里,值得我们关心的,是那些成本远低于行业平均成本的,且具有明显扩产扩能、可繁殖性母猪基数大的公司,有望在猪肉价格动荡时明显提升市占率,继续受益。那么,新希望的估值如何呢?以2020年的基本情况计算,参照现在的股票价格,计算估值约为11倍。近些年,公司的估值波动区间在13倍-27倍,中值在15倍左右,对比现在的估值来看,还算处于合理区间。 相关证券:新希望(000876)(来源:瞿安然的财富号 2020-09-14 14:58) [点击查看原文]

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09月14日 15:32
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