歌尔股份昨晚发财报，前三季度净利润23亿，同比增长163%。

特意点出来净利润的具体数字是想说，机构对它全年净利润的预测均值是26亿，按照歌尔今年复苏的态势，Q4赚剩下的2亿那不是手拿把攥？所以这份财报毫无疑问超机构预期。就算今天股价一度跌超4%我也这么认为。

歌尔是过去的明星股，公司主要客户一类是以苹果为首的手机厂商，另一类是以META为首的头显设备厂商，除了给它们提供耳机、头显设备整机组装以外，公司也提供诸如扬声器、光学模组、传感器等零部件。

这两年歌尔股价暴跌，主要原因一是苹果耳机的最大砍单，二是头显设备没火起来，出货量大幅下降。

跟同给苹果打工发家的立讯比，歌尔的代工能力显然差了不少。立讯起初也是只给苹果电脑、手机、耳机提供连接线、声学器件等零部件，但这么多年过去，人家已经进化到能做苹果手机的整机组装了，这一环节的价值量跟零部件比足足高了100倍。

而歌尔股份的产品线一直就比较单薄，很容易因为某个项目的砍单导致利润大崩，生产线大幅闲置。

今年前三个季度净利润能超预期，跟营收关系不大，三季度是消费电子的传统旺季，苹果和Meta都有新品发布，上游提前备货，但歌尔的营收只是同比微增了2%，净利润增长主要是靠毛利率改善。

而毛利率提高可能跟和苹果的关系修复有关，保住了部分订单，生产线得以继续运行，从而单位生产成本减少。

同时别看耳机、头显设备整机业务的营收经常是零部件业务的五六倍，但实际上歌尔零部件业务的毛利率反而比整机组装高，最终整机业务贡献的毛利润只有零部件业务的两倍，所以毛利率提高也和零部件业务放量有关。

歌尔后面的看点，就看苹果AI能不能带动手机出货进而带动歌尔的零部件业务，以及Meta等头显设备客户的产品普及程度。至于苹果耳机，基本盘已经相对稳定，也够呛会出现什么革新能刺激营收。