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晨曦耀金

黄金为何久居盘整?只等美联储“放话”,筑底反弹在即!

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在2015年和2016年,金价在12月触底,正如我们在图中所看到的。从2015年1月到2017年10月的黄金价格。这种模式今年会重演吗?好吧,有一些有力的论据支持这种情况。


首先,黄金价格在10月中旬开始下跌,与我们在2015年和2016年看到的类似

其次,此前的低点发生在去年12月,当时美联储在2015年和2016年的最后一个月上调了利率。作为一个提醒,美国中央银行很可能在2017年12月提高利率。实际上,这类举措的市场几率约为100%。

第三,特朗普贸易复苏,参议院在10月通过了一项预算和解法案,为税制改革铺平了道路。投资者预期的这种反弹将支撑风险资产,并损害黄金等避险资产。


第四,市场还预计,由于理事会人事变动,联邦公开市场委员会(FOMC)在2018年将比2017年更加强硬。事实上,如果参议院批准特朗普的提名,美联储的新领导层二人组更加强硬。

第五,美国最近的数据出奇的积极。特别是在2017年第三季度GDP增长了3%,尽管一些飓风带来了负面影响。实际上,目前的经济扩张确实是全球性的——国际货币基金组织预测今年世界经济将增长3.6%,这是十年来最好的结果。

第六,欧洲央行10月份的会议比预期的更加温和。德拉吉采取了一种更长期的方式,保持着非常宽松的姿态。正如我们在9月版的市场概述中所预测的那样,市场对欧洲央行紧缩步伐的预期过高。

所有这些因素都可能支撑美元和美国实际利率,这将加大金价下行压力。正如下一幅图表所示,自10月中旬以来,美元和长期实际收益率一直在上升(或从9月以来的大致情况来看)。


美国实际利率(红线,右轴,10年期通胀指数债券的收益率)和美元指数(绿线,左轴,贸易加权美元指数对主要货币的汇率)在过去的12个月里。

第七,地缘政治风险在10月份似乎有所缓解。但是,正如我们在下一个图表中看到的那样,CBOE波动性指数实际上在前一个月有所上升。然而,它仍然处于非常低的水平(上涨的结果可能是来自加泰罗尼亚的冲突,以及对下一个美联储主席的猜测),而信贷息差则进一步下降。


CBOE波动性指数(绿色线、右轴)反映的市场波动,以及美国银行在过去12个月里调整的高收益期权(红线,左轴)所反映的信贷息差。

考虑到上述所有因素,黄金价格并未下跌更多,这实际上是令人惊讶的。其中一个可能的解释是我们已经提到的同步全球增长。尽管黄金在经济增长和通货膨胀率低的时期并不发光,但同步意味着美国经济不再是发展中国家增长的主要引擎。事实上,美国和德国之间的长期利率最近一直在下降,就像下一个图表所显示的那样。


2012年10月至2017年9月10年期美国和德国利率的差异

欧元区的经济复苏——尽管存在结构性问题——可能会导致欧元在中期内继续上升。重要的是,新兴市场也在增长。因此,美元可能仍处于压力之下,这对金价来说应该是基本面利好。

说到这一点,10月份黄金的宏观经济前景恶化。加速增长和缺乏通胀压力的混合,对黄金是不利的。如果我们在12月份看到黄金价格的暂时触底,我们也不会感到惊讶,就像过去几年我们看到的那样。12月加息的市场几率约为100%,因此它们的增长完全反映在黄金上,而进一步下跌的可能性(至少是由于未来美联储(Fed)的立场)有限。尽管如此,如果利率的变动与之前的一系列加息类似,那么美元最终可能会开始更大的反弹,这意味着黄金的麻烦。

纵观国际热潮,再看中国经济,作为经济学者,笔者最.后送给当下的中国经济投资者们一段话,唯有心静如水,方能气贯长虹,无论你还是在黄金、白银、原油,外汇大宗商品投资市场迷茫,可以直接向本人请教。有丰富的实战操盘经验和独特的交易理念。

文/浩博居士/官微/zzz68168(任何人不得转载)


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11月15日 03:03
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