今日国家统计局公布了国内11月经济数据，11月工业增加值同比增速5.4%，创了2009年以来的新低；11月社会消费品零售总额同比8.1%，创2003年以来的数据新低。消费、工业增速双双放缓，都不及预期。而十月份以来，随着个税改革较大幅度降低了居民的税费，十一月份也是中国传统的电商节，社零数据的连续下滑一方面表示居民消费意愿持续低迷，另外也可看出居民较高的杠杆率和居民负债仍在压制着居民的消费增速；而11月工业增加值大幅下降，表示企业的开工意愿仍不足，一是受终端需求的走弱（中美贸易摩擦导致的“抢出口”现象消失），二是受环保限产的持续影响；11月固定资产投资增速5.9%，对比近几个月有所回升，但仍处于低点位置，表明国家在基建投资方面有进一步增长。

投资建议

我们知道拉动经济增长的三驾马车主要为消费、投资、出口；目前从公布的经济数据可以看出三个因素仅投资（固定资产投资）略有回升，其余均出现下滑迹象，显示经济增速整体下滑趋势未变，实体经济仍然面临较大的下行压力，目前经济还难言见底，二级市场A股的估值或将继续探底，对股市走势形成负面影响；但从政策角度来看经济数据的进一步回落也将倒逼政策面更多更大的利好出现，政策面的宽松预期或继续，伴随着下周一系列重大政治经济会议的召开如中央经济工作会议、改革开放四十周年和中央农村工作会议等会议，市场或进入会议时间，消息面或有更大力度的政策如纾解民企困境、加大减税减赋力度、扩大国家主动投资力度（基建继续发力）等陆续出台；在市场政策底的预期加重下，市场或继续维持箱体震荡格局，操作上控制好仓位，坚持科学投资中逆向投资的理念，在估值底和政策底已现的情况下逢低可积极把握市场布局机会。