“天地四方为宇，古往今来为宙。所有人类的探寻与努力，都是在宇宙的框架内，寻求对时空的突破。人类社会的价值体系，依托时间与空间的框架而构建，通过时间和空间参与价值分配。人类科技的发展，不断从时间和空间上拉近彼此。经济活动和社会活动受到的时空阻隔在变小。科技也在改变时间空间在价值分配中的权重。”国泰元鑫资产研究部执行总监王懿超将时空价值描述为人类社会的重要价值体系，并认为时空价值正在发生改变。本文将从科技发展以及当前低利率环境的角度，阐述国泰元鑫对于时空价值重构的思考。

科技推动时空价值的重构

从生产力与生产关系的视角，中国古代总结了三大要素——天时地利人和。这三个要素是事务获得成功的关键，也是生产和创造的资源所在，同时也是参与价值分配的依据。这三个要素在现代可以被理解为周期（时间）、土地和劳动，在生产中投入资本、土地、劳动，通过时间和数量的计算参与价值分配。

在疫情期间我们经常看到这样的感慨，如果时间停住、日历撕掉，4月1日重新算做1月1日，一切重来该有多好。这个美好幻想实现的障碍有很多，其中两个最为明显：利息和地租。这也是来自前述三要素中的两个。在诸多参与价值分配的要素中，只有资本和土地二者仅凭借“时间”这个权重参与价值分配，而无其他附加条件。

资本和土地可以说是人类社会为了持续发展，为时间和空间付出的成本，国泰元鑫将其称为人类社会运转的摩擦项。交通技术的发展，人在单位时间可到达的距离拉长，人与人之间的物理距离被拉近，地利价值的作用范围在一定程度被放大，地域之间的价值差异收窄。信息技术的发展，创造了新的虚拟空间，物理空间的价值被淡化，资源和信息在虚拟空间发生新的聚合。国泰元鑫以为，科技的进步降低了经济运行的摩擦，降低了为时间和空间所付出的成本，也降低了资本和土地参与价值分配的权重。

低利率环境下的价值再分配

近期宏观学术界有一个热门话题，就是如何理解全球范围内的零利率甚至负利率。接下来，国泰元鑫将分析全球低利率环境下时空价值的变化。

我们看到，近两年来全球负利率债券规模持续增长，主要国家10年期国债的收益率持续走低，3月份美联储更是以史无前例的速度将基准利率降至0。

国泰元鑫认为，对于负利率现象可以有两种理解。利率是资金的价格，是资本参与价值分配的计算依据。负利率的一个含义可能是不再认可资本在社会价值创造中的作用，或者说资金本身不是生产力，不再是一种稀缺资源，反而变成一种过剩资源。负利率的另一个理解是对资本的征税，是一种劫富济贫的价值再分配过程。

价值的分配除了在生产要素间发生变化，在世界各国各地区之间也发生变化。在全球分工合作的情况下，全球产业链是一个紧密咬合的状态，互相影响密不可分，各自发挥各自环节的价值和作用。在全球经济增长速度放缓之时，全球化分工合作到达顶峰后，各国各地区为了自身利益开始以邻为壑，从做大蛋糕变成抢夺蛋糕，体现就是近几年各类贸易和知识产权摩擦不断。

此次全球疫情是一次新经济、社会、生活组织关系的大检验。因为疫情的爆发限制了人流和物流，原有的产业链和价值分配关系不再稳固，各国各地区都在寻求产业链的本地化部署。人口这一要素，即是劳动力资源也是消费需求的来源，将成为产业链博弈的关键因素。