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新财富科技行业 郑震湘 中国半导体产业的思考 随笔系列1

新财富电子 郑震湘1:产业的思考:本轮涨价开启8年一遇的景气周期科技真相 科技红利及方向型资产研究 科技红利及方向型资产研究
关于产业的发展,我们的独立研究的思考一直都未停止,在此以的形式和大家进行分享。关于本轮涨价核心原因,我们全市场独家提出了“硅片需求和供给2016-2017年剪刀差”,本轮涨价将开启至少是行业8年一遇的景气周期。
正文:
1、第一张图:硅片需求和供给的2016-2017年剪刀差
本轮硅片涨价的最核心的因子是什么?
第一张图是,硅片需求和供给增速2016-2017年剪刀差形成:
1)2008-2011年,全球硅片需求和供给的关系基本是同方向运行,这是行业景气时期
2)2012-2013年,需求和供给是反向关系,呈现的是供给不断上行,需求不断下行。
3)2013-2015年,需求和供给同方向运行,这是一个短暂的行业小周期。
4)2016年,需求和供给曲线,自从2008年以来,第一次出现剪刀差。这就是2017年以来硅片涨价的核心因子。
查看原图硅片需求和供给剪刀差一旦形成,我们认为涨价将至少将贯穿一年以上!
硅片需求和供给的关系,以本人目前的学习和工作经历,个人很难追溯2008年以前行业所发生的具体情况。当硅片2017年1月份第一次涨价的时候,我们能够敏感的察觉这是行业及其特殊的情况,是因为硅片涨价很久没有出现了,在以往学习和工作的成长经历的记忆中,似乎硅片一直都在降价。所以我们在1月份的科技红利大时代系列报告中,我们提出行业三个要素:涨价、汽车、快速提升压强系数。
即使提出了行业涨价的要素,但是针对硅片涨价的及其特殊情况,我犹豫了,这种犹豫更多是出于研究工作的严谨性、审慎性原则,我们不能够拍脑袋的去吹大炮。当然,我们也可以依据行业的新闻事件,去总结涨价原因的123等等,作为毕业于微电子学专业、华为研发出身,我更倾向于找到问题的真正本质。还好,此刻我们找到了硅片需求和供给关系2016-2017年剪刀差图,可以自豪的说,这一定是我们独家特制。
本人曾经为大基金做过全球行业的深度分析,清楚的知道目前集成电路行业已经是科技不得不寻求突破的“上甘岭”,我们希望通过自己的积极分享,特别是科技红利思想,能够为科技研究做一点有意义的事情。
2、第二张图:硅片价格2016年筑底回升
第二张图,硅片平均价格趋势,2008-2009年价格在1.397—1.401, 2005年的最低点0.691,我们认为2017年3季度硅片价格有可能回归到1附近,2018年有可能回到2007-2008年的峰值区间。
查看原图我们认为硅片价格会回到2007-2008年的峰值水平,最关键原因在于国家大基金为代表的资本在12寸晶圆领域的大投资,这是国家战略,而全球大规模硅片生产产能又基本垄断在日本等国外巨头手里,在上海新昇没有批量出货之前,涨价将不可避免。
在硅片平均价格趋势图中,我们认为,硅片持续涨价,含无疑问最受益的就是硅片厂商,目前大陆的上海新昇上海新阳)预计2017年能够实现小批量供给。
3、硅片涨价初期为啥晶圆制造前端环节最先受益,2009-2011年的小阳春启示
2009—2011年随着硅片需求和供给的提升,使得硅片价格指数企稳上行,带来了一波行业的小阳春。
查看原图2009—2011年苹果开启智能手机的时代,进而带动行业景气回升,使得硅片需求和供给呈现明显的扩张,硅片价格从0.992提升到1.095,。
结合板块收入和业绩,2009-2010年因为下游智能手机需求拉动,硅片需求和供给快速回升,使得硅片价格企稳回升,同期A股板块单季度收入和净利润同比下滑增速从2009年一季度的-28.27%、-141.76%,缓慢回升到2009年2季度的-12.39%、-40.76%。
当三季度硅片价格再次回升,板块2009年三季度,收入下滑增速缩小到-3.35%,而三季度的净利润增速转正为18.26%。到2009年第四季度,板块收入同比增速转正并大幅度体现了行业景气需求,增速达到61.13%,四季度净利润同比增速达到275.11%。
查看原图2010-2011年,硅片价格从1.035进一步涨价到1.095,这也是板块收入和净利润增速保持高速增长的时期。这一时期A股有许多大牛股来自

09月30日 10:48
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