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紫光股份:与华为齐名的ICT龙头

摘要:1、IGBT:被称为电控系统中的“CPU”,广泛应用于消费电子、汽车、家电、工控等领域,其中新能源汽车是其主要应用市场,占比达到30%,车规级IGBT是新能源汽车的核“芯”之一,下游市场逐渐供不应求,预计2019-2025年CAGR约27%;国内仅少数企业具备技术和产能,斯达半导是国内IGBT龙头,比亚迪半导体是车规级IGBT领域的后起之秀,市场份额迅速增长。2、克来机电:国内稀缺的电动车设备+零部件供应商,汽车电子装备业务保持强劲增长势头,切入博世系、江森系等汽车零部件龙头供应链,围绕新能源汽车电机、电控开拓一批优质客户,燃油分配器供货大众汽车并开拓海外市场,前瞻性布局CO2空调管路生产技术,有望带来新的业绩增长点, 机构给予40倍左右PE,对应目标价35.2元。3、紫光股份:紫光集团旗下ICT龙头,业务涵盖云计算、存储、网络、安全等全方位云基础设施,子公司高端路由器芯片研制成功,提升在网络芯片领域地位;公司通过公开征集转让17%的股权获得原则同意,有望加速落地;中报业绩预告超预期,上半年扣非净利润同比增长20%-30%,全年业绩有望保持高增长。正文:1、新能源车的核“芯”!未来5年复合增速近30%,这两家企业实现突围IGBT:电控系统中的“CPU”,应用 场景广泛IGBT是电控系统中实现精准调控的“开关”,兼具MOSFET与BJT特点,分为低压、中压和高压三大模块,低压IGBT模块用于消费电子、汽车领域,中压模块一般用于新能源汽车、工业控制、家用电器等领域,高压模块用于轨道交通、新能源发电、智能电网等领域。其中,新能源汽车是高端IGBT市场规模快速增长的主要驱动力,下游占比约30%。新能源汽车放量,车规级IGBT供不应求IGBT技术不断革新,目前已升级至7代,朝着“小尺寸、高功率、低损耗”方向发展。新能源汽销量有望重回高增长,高端车与低端车均加速放量,预计2025年销量有望达505万辆。车规级IGBT是新能源汽车的核“芯”之一,随着下游需求增长,明显供不应求,预计到2025年,国内车规级IGBT市场空间为152亿元,2019-2025年CAGR约27%。国内IGBT被海外厂商垄断,比亚迪斯达半导等企业实现突围目前国内IGBT对外依赖度超90%,国产替代迫在眉睫,国内车规级IGBT行业,英飞凌占近六成份额,比亚迪半导体、斯达半导(国内IGBT龙头)实现突围,占据少量市场份额。2、汽车电子稀缺标的!特斯拉潜在供应商,深度绑定全球汽车巨头(安信证券)电动汽车加速渗透特斯拉国产Model 3产能15万辆/年,大众MEB上海工厂预计今年10月投产,电动汽车正在加速渗透,并朝着智能化方向发展。克来机电深耕汽车电子装备、汽车核心零部件两个领域,核心业务为汽车电子装备,涵盖燃油车及电动车测试线、装配线等。汽车电子装备迎来国产化机遇新能源汽车、无人驾驶快速渗透,汽车电子化率不断提升,电动汽车约65%,博世、大陆、东洋电装等汽车电子巨头纷纷抢占赛道,国内汽车电子厂商相对落后。2020年全球汽车电子市场规模约1.9万亿元,中国市场空间约8000亿元,其中汽车电子装备市场空间300亿元。克来机电率先切入博世系、江森系等汽车零部件龙头供应链,同时围绕新能源汽车电机、电控开拓上汽等优质客户。燃油分配器开拓海外市场,前瞻性布局CO2空调管路技术子公司上海众源是国内大众系燃油分配器的主要供应商,受益于国六标准推进,国六产品持续放量。同时供应德国大众和巴西大众,进一步打开国际市场。募资建设CO2空调管路,产能5万套/年,目前一汽大众已经发布MEB项目CO2设备采购招标,后续在MEB车型的渗透率有望持续提升,给公司带来新的业绩增长点。CO2空调管路是以前热泵空调压力的数倍,有望成为新能源汽车主流空调系统,预计2025年CO2系统市场空间将达到 127 亿元。机构给予目标价35.2元3、紫光股份:与华为齐名的ICT龙头,近期传来两大利好(国信证券)近期机构对紫光股份关注度很高,6月20日公司公告称控股股东通过公开征集转让方式协议转让3.47亿股股份,占公司总股本的17%,转让价格不低于40.36元/股,受让方不超过三名,财政部已原则同意本次公开征集转让。中报业绩超预期,股权转让即将落地6月5日实控人紫光集团引入了重庆两江集团战略投资,承诺未来6个月不会通过证券市场减持。紫光股份17%的股权转让即将落地,有望降低紫光系资金周转的压力。紫光股份是国内信息与通信技术(ICT)龙头,2020年上半年预计实现净利润8.4亿元-9.1亿元,同比增长0-8%,其中扣非净利润同比增长20%-30%,中报业绩超预期,业绩增长主要来源于运营商业务和互联网业务。公司业务涵盖云计算、存储、网络、安全等全方面云基础设施建设,在高端路由器和高端交换机、服务器、分布式块存储等集采项目中陆续中标。高端路由器芯片研制成功紫光股份旗下新华三自主开发的核心网络处理器测试芯片顺利完成生产与封装测试环节,在今年内实现流片投产,应用于高端路由器。新华三在国内高端路由器市场保持领先,成为运营商核心网络的主流供应商,此次研制成功的测试芯片采用16nm工艺制造,将提升紫光集团在网络芯片领域的地位。120亿定增推动云计算核心技术研发、5G 网络应用关键芯片及设备研发以及新一代ICT产品建设项目。第三部分有望给公司提供150万台ICT设备产能,带来约168亿的收入增量和4.9亿元利润增量。机构上调盈利预期免责声明:本文仅供参考,不构成具体投资建议! 相关证券:紫光国微(002049)紫光股份(000938)(来源:刘誉儊yzzt88的财富号 2020-06-23 20:00) [点击查看原文]

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06月23日 21:39
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