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国君策略:震荡格局延续 胜在结构(节选)08月02日 14:36

国君策略:震荡格局延续 胜在结构(节选)

2020年08月02日 14:36

来源:谈股问君

  摘要

  分子端和无风险利率端预期充分,未来的超预期关键在于「风险偏好」,背后隐含的核心问题还是「中美问题」。

  从「分子端」的角度看,高频数据和中观数据显示,当前经济逐步改善。往后看,经济及盈利未来逐季抬升基本预期之内,边际变化不大。从「分母端」角度看,流动性宽松格局还能持续,但会通过促进信用传导、合理控制货币总量的方式调节,整体来看流动性低于预期或者超预期的概率都比较低。因此,往后看超预期的因素核心集中在「分母端的风险偏好」,而风险偏好的关键驱动因素在于「中美问题」。

  经济逐季修复增长下,「顺周期方向」才是正文。2020H2我国经济逐季修复:(1)经济下行风险小,后续逐季抬升,三季度将升至6.3%,四季度到7%,明年一季度12%以上,通胀风险可控;(2)基建奠定全年经济复苏基础,消费、出口等下半年自主动能逐季恢复;(3)年中政治局会议维持“六保”和“六稳”基调,货币政策中性,整体的货币金融环境仍然相对宽松。依据国君宏观团队编制的长短期领先指数(国君宏观长期领先指数由商品房销售面积累计同比、乘用车销量累计同比、水泥产量累计同比等指标构造,短期领先指数由空调产量累计同比、冰箱产量累计同比、钢材产量累计同比等指标构造),我们发现除2014-2015年牛市期间外,每逢经济修复的拐点,周期股均能跑出相对收益。

  “国内大循环”下,周期更添一把火。7.30政治局会议提出加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局,建立疫情防控和经济社会发展工作中长期协调机制,坚持结构调整的战略方向,更多依靠科技创新,完善宏观调控跨周期设计和调节,实现稳增长和防风险长期均衡。而“国内大循环”中,“两新一重”(新基建+新型城镇化+重大水利与交通)的基础设施建设能够有效扩大内需,降低经济中的交易成本,利好周期品。。。


水泥重大资产重组整合大幕再启 行业巨头横空出世

水泥行业:水泥整合大幕再启 行业巨头横空出世

2020年07月31日 06:38 同花顺财经

原标题:信达证券--水泥行业:水泥整合大幕再启 行业巨头横空出世 来源:金融界

  事件:天山股份(000877)7月24日公告,与中国建材股份筹划发行股份收购中国建材水泥板块的中国联合水泥、南方水泥、北方水泥、西南水泥、中材水泥以及中建材投资下属水泥资产。同时,祁连山(600720)与宁夏建材(600449)公告,本次资产整合未将两者纳入其中,待条件成熟再进一步推进。

  点评: 中建材核心资产整合加速。本次以天山股份为平台,整合除祁连山宁夏建材之外的水泥资产,将形成A 股最大的水泥集团公司,水泥产能将达到4.7亿吨。整合采用较为稳健的分步走的方式,先将非A 股上市水泥公司注入上市平台,既能完成业务整合解决同业竞争,又能保护好其他A 股上市公司小股东利益。水泥业务作为集团最优质资产,其整合对玻纤、工程装备等业务整合起到示范作用。

  天山股份将成为A 股最大水泥公司。截止到2020年一季度末,集团水泥、熟料产能分别为5.2亿、4.01亿吨,本次整合后天山股份水泥产能将达到4.7亿吨,成为最大上市集团公司。南方水泥、中联水泥和西南水泥产能均超亿吨,且所处区域水泥价格较高,盈利能力较强。在2019年计提大额资产(含商誉)减值的情况下,南方水泥、中联水泥和西南水泥分别实现营业利润108.8亿、55.23亿和35.5亿元。注入到天山股份之后,将进一步加强对各区域水泥的管控,纳入统一运营平台,治理能力、管理效率以及盈利能力有望向海螺水泥(600585)靠拢。

  整合时有望进行业务梳理,资产负债表进一步优化。2008-2014年的区域整合致使集团水泥板块形成较大体量商誉和低效资产,在盈利能力和现金流大幅提升的2018-2019年水泥板块大额计提资产减值(含坏账)(54.5亿)和商誉减值(56.25亿),截至2019年末水泥资产商誉余额为289.72亿元。本次资产整合的同时有望对具体业务和资产进行分析、梳理,加快淘汰无效资产、夯实资产质量,提升盈利能力。同时由于收购资产体量较大,中建材股份对天山股份持股比例也相对较高,需大额配套募集资金以避免持股集团持股比例超过90%,将进一步推动水泥板块资产质量优化。

  集团其他资产整合预期升温。本次整合虽未纳入祁连山宁夏建材,但整合确定性增强,关注度提升将推动估值加快修复。同时,玻璃纤维、工程及装备、复合材料等业务板块有望在水泥业务之后加快整合,解决同业竞争,完成集团对所属资产分类整理,形成水泥、玻纤、新材料(含复合材料)、工程与装备等多个大型上市平台的战略目标。

  投资建议:建议关注整合平台天山股份,以及后续整合的祁连山宁夏建材,中国建材(港股);预期未来整合加速的玻 纤、复合材料、工程与装备类资产,包括中材科技中国巨石凯盛科技中材国际(建筑板块)、国检集团等。


以下是我们自己的观点,宁夏建材万年青潜力对比如下:

  宁夏建材(600449.SH)半年报净利润大幅增长。宁夏建材预计,公司上半年归属于上市公司股东净利润为4.1亿-4.4亿元,同比大增51%-61%。宁夏建材表示,这主要因公司成本费用得到有效控制,产品成本费用下降,毛利率上升,以及受到政府补助资金同比增加等。再看看该股股本中小盘全流通4.78亿股(优点是10送转10股后还是中小盘切每股净资产不低)、每股净资产11.65元(高)、每股公积金加未分配利润合计10.06元(分红潜力大)。属于水泥小盘绩优股。国企改革、一带一路概念。现价18.42元。

  万年青(000789.SZ)半年报实现小幅增长。万年青预计,上半年公司归属于上市公司股东净利润为6.4亿-6.94亿元,同比增长6%-15%,万年青表示,报告期内公司水泥板块营收同比基本持平,生产成本持续下降,利润因此保持稳定增长。再看看该股股本中小盘全流通7.97亿股(10送转10股后不是中小盘切每股净资产更低)、每股净资产6.67元(低)、每股公积金加未分配利润合计4.99元(分红潜力小)。现价19.42元。

  小结:两者都是真正的有重大发展潜力绩优蓝筹股(不受贸易摩擦等的影响)!目前都是中小盘全流通没有大小非减持的压力,正适合机构和个人买卖操作,如果大盘量能跟不上的话、盘子越小优点更为突出难得容易控盘。。。在全国水泥保持较高景气度的背景下,两公司全年利润有望保持超预期增长。两者都是“国内大循环”大消费概念股。我们首次给予两者“强烈买入”评级,第一目标位都是28元;宁夏建材潜力更大。。。

  消息面上,近日水利部表示今年及后续将安排建设150项重大水利工程,工程匡算总投资约1.29万亿元(能够带动直接和间接投资6.6万亿元)、还有近日国常会关于加强新型城镇化建设的利好等众多利好,也许将直接推动水泥股将进入机构核心价值概念标配系列。另外在近日大盘大跌和整体外资流出的市况下,沪深股通逆势增持两公司。

  消息面上,近日水泥板块重大资产重组整合拉开序幕。事件:天山股份(000877)7月24日关于筹划重大资产重组事宜的停牌公告,与中国建材股份筹划发行股份收购中国建材水泥板块的中国联合水泥、南方水泥、北方水泥、西南水泥、中材水泥以及中建材投资下属水泥资产进行重大资产重组。同时,宁夏建材(600449)与祁连山(600720)公告,本次重大资产重组未将两者纳入其中,待条件成熟再进一步推进。。。哈哈哈。。。宁夏建材祁连山待条件成熟再进一步推进。。。我们认为宁夏建材这种一直有隐含重大资产重组的大概念就太好了,留给大家(含主力)一个股价上升的想象空间。。。

  本次重大资产重组拉开序幕,看好经营效率提升、格局优化,强烈推荐天山股份宁夏建材祁连山、中国建材、万年青

总结:新老基建拉动、水利建设、灾后重建、新农村建设、旧城改造、新型城镇化建设等都是国策!而这些统统离不开水泥!投资必须跟着囯策走!!


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08月02日 16:40
来自电脑网页版
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