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华东医药公司研究:公司为浙江省商业龙头

华东医药公司研究:公司为浙江省商业龙头,拥有中西药、医疗器械、药材参茸、健康产业四大业务板块,2019 年商业板块实现收入 250.98 亿元,1Q20受疫情影响收入下滑约 18%,随着全国疫情的控制与医院诊疗的恢复,预计全年商业板块收入仍有望实现正增长。从财报上看,公司估值可能被错杀。今年1月17日,受阿卡波糖丢标影响,股价当日跌停,此后股价一路调整至最低16.02元。丢标影响收入,但一季报显示,公司业绩好于预期。华东医药今年前三个月实现净利润17.5亿元,同比增长26.46%,实现营业收入85.98亿元,小幅下滑11.41%。相比恒瑞医药复星医药华润三九等医药行业有影响力的大市值公司,它们都出现不同程度的下滑,华润三九更是净利润腰斩,华东医药这次一季度数据某种程度实现“逆袭”。从券商的解读来看,公司一季度收入端下滑11.4%,主要是受疫情影响,医疗机构对药品、耗材和器械的采购量大幅下降,导致商业板块同比下降18%所致。但公司核心产品患者用药需求刚性,预计主力品种阿卡波糖和百令胶囊均取得10%左右增长,拉动工业板块逆势增长。第二批集采 4 月起陆续开始执行,二线品种的放量有望部分弥补阿卡波集采失标的影响。2020 年公司工业板块仍有望冲击近 10%的收入增长。注重研发,重磅产品将陆续上市,价值待重估。公司未来每年仍将维持工业收入10%以上的研发投入,随着研发管线的逐渐落地,公司价值有望迎来重估。1)阿那曲唑片、卡泊芬净、西格列汀二甲双胍、恩格列净二甲双胍有望于2020年上市;2)利拉鲁肽糖尿病适应症预计 2021 年上市,减肥适应症已启动3期临床;3)TTP273 预计 1H20开展桥接试验;3)迈华替尼一/二线罕见基因突变有望以 2 期结果直接申报。【技术分析】公司股价在去年大幅下跌后,一季度末开始构筑底部,并于近期一举突破20块左右的阻力区间,期间成交量明显放大,形成明显的N字上涨结构,短中期存在进一步上涨空间。

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05月22日 22:10
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